1.1  研究背景及意義

從世界范圍來看，任何一個國家的公司都是其經濟社會的構成者。公司 IPO 并上市后可以更好發揮社會經濟支柱的巨大作用，也可為公司帶來更高的聲譽和影響力以及巨額財富。在利益驅動下，IPO 財務舞弊事件時有發生。例如，2002 年，美國 HPL 技術公司(HPL Technologies，Inc.，以下簡稱 HPL)被查出 IPO 財務舞弊。創始于 1989 年的HPL 公司，作為美國硅谷的軟件開發商之一，其主要經營半導體軟件。按照 HPL 公司的審計委員會以及美國證券交易委員會的審查，在 HPL 公司首次發行股票之前和之后共計15 個月份內，David Lepejian——HPL 公司創辦人、董事長兼 CEO（即首席執行官），憑空捏造了銷售收人 2800 萬美元以上。在 HPL 公司上市后，趁股價高漲之機，他指揮公司內部的高層大手筆的賣掉其個人所屬的 85500 股股票。2002 年 7 月份，納斯達克終止HPL 公司上市交易。IPO 財務舞弊事件不但使得當事公司自身付出了沉痛的代價，也侵害了投資者的經濟利益，股票市場的良性發展受到威脅。 近些年來，我國國民經濟穩定、快速增長，從一定程度上引領著證券市場的逐漸崛起與蓬勃發展。公司作為國民經濟的組成單元，為了做大做強，通過證券市場來融資成為一個高效的渠道。在資本市場的逐步發展中，股市也漸漸成為我國人民投資理財的途徑之一。公司實行 IPO 后的好處不勝枚舉，比如可以籌措資金、加強資本流動性、迅速提高知名度等。有些公司則通過財務舞弊來達成 IPO 指標、從而完成融資、斂財的目的。近年來發生的綠大地事件、萬福生科事件給投資者帶來了經濟上的損失，而為公司提供信息鑒證業務的會計師事務所通常也會因公司財務舞弊受到牽連。公司 IPO 財務舞弊，其引起的負面效應非常多。財務舞弊事件屢屢出現，這不禁使政府、投資者對于證券市場的發展懷有擔憂。使證券市場的公開披露信息真實準確不僅僅是某些特定主題的要求，更是證券市場各個層次的相關者的共同需要，而且還是證監會等證券市場監管機構的責任所在。本研究以廣東新大地生物科技股份有限公司（下文簡稱“廣東新大地”）為例，解析了其 IPO 中財務舞弊的動因，從而尋求從根源上治理公司 IPO 財務舞弊的對策，以促進我國資本市場的持續良性發展。 

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1.2  文獻綜述 

在國內外，有很多機構、學者對 IPO 財務舞弊的諸多方面進行了研究，本文主要從公司 IPO 中財務舞弊的動因、IPO 財務舞弊行為、IPO 財務舞弊治理策略這三大類對已有文獻做綜述。 COSO（The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission，美國發起人組織委員會，又稱美國科索委員會）（1999）對財務報告舞弊進行了研究，其認為治理層結構是影響財務舞弊的因素，并提出了多個財務舞弊防范對策[1]。 Mary Low， Howard Davey， Keith Hooper（2008）認為，財務舞弊的又一重要成因是低品質的會計職業教育，他們還發現，公司價值問題與公司披露透明度相關的運行狀況、金錢文化、資本社會的惡習、法制文化等都是影響財務舞弊的重要因素[2]。 Shawver Todd A、Shawver Tara J（2009）探討了財務報表造假的關鍵性信息，研究認為 IPO 公司的董事會治理特點是影響財務舞弊的一個因素[3]。 Feng Mei， Ge Weili， Luo Shuqing，Shevlin Terry（2011）研究發現，盡管首席財務官和首席執行官都有股權激勵的動機，以至于進行財務虛假操縱，但是，首席執行官股權激勵動機更大，而且其比首席財務官擁有更大的權力，所以，首席財務官進行財務舞弊更大程度是上因為他們受到了來自首席執行官的壓力而不是為了個人財務收益[4]。 

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2   IPO 中進行財務舞弊的相關理論 

 

2.1  IPO 的基本概念 

首次公開募股(Initial Public Offerings，簡稱 IPO)：指股份制公司第一次的、向社會公眾公開的出售股份，從而籌集資金的發行形式。IPO 大致的流程如下圖所示：IPO 基本流程說明：第一步是由擬上市公司邀請中介服務機構擔任職務——證券公司（俗稱“券商”）、會計師事務所以及律師事務所，它們的職責分工是這樣的——其中券商的任務是擔保、推薦、銷售，會計師事務所的工作是進行相關審計業務，律師事務所擔負著上市過程中所涉及到的法律問題；接著中介機構在公司的合作下對公司的文檔資料、任職人員背景材料、所面臨的各類風險等做初步盡職調查并且確定改制和上市方案；接著由有限責任公司改變體制成股份有限公司；與券商簽訂輔導協議后去所在地的證監局進行存檔備查，接著在所在地登報公開接受輔導的備查檔案；中介機構進場做細致的盡職調查，對公司的各個方面進行調查，發現存在的不規范的方面，提出整改建議，直到向證監會報送上市申報材料；待輔導結束后就可以申請當地證監局按照一定的標準進行檢驗采納；在盡職調查后形成上市申請文件，主要是招股說明書等，報送中國證監會；之后由證監會以一定的流程對文件資料進行審查核實，審核的過程是復雜而有序的，分別由不同處室在相互協調和相互制約的基礎上完成的，如果證監會審核不通過，則不可以發行股票；審核通過后進行首次公開發行。 

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2.2   IPO 財務舞弊的涵義 

財務舞弊的涵義——“在財務報表中故意錯報、漏報或泄露以達到欺騙財務報表使用者的目的。”①舞弊者以財務舞弊為手段來獲取經濟上的利益，卻以損害投資人的利益作為代價。其主要表現形式為：偽造、變造會計記錄或憑證；隱瞞或刪除交易或事項；記錄虛假的交易，存心選擇不恰當的會計政策，故意違反會計準則的規定編制財務報告等。 在本篇文章中所提到的 IPO 財務舞弊，意思是公司在 IPO 的過程中由其治理層或管理層授命或指揮，采用各種各樣的財務造假等非法手段來欺騙證監會或其他監管機構和潛在的投資者，以達到公司順利進行 IPO 并上市、從而為公司或相關個人謀劃得到額外經濟利益目的的舞弊行為。  

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3  廣東新大地公司 IPO 財務舞弊的案例介紹........ 13

3.1  廣東新大地公司的基本情況.... 13

3.2  廣東新大地公司 IPO 中財務舞弊事項........ 13 

3.2.1  虛增利潤總額.......... 14 

3.2.2  虛增資產........ 14 

3.2.3  隱瞞關聯方關系及交易.... 14 

4  廣東新大地公司 IPO 中財務舞弊的動因分析.... 17 

4.1  基于舞弊個別風險因素的動因分析............ 17 

4.1.1  道德品質方面——治理層、管理層誠信缺失........ 17 

4.1.2  動機/壓力方面——股權融資特殊偏好動機........17 

4.2  基于舞弊一般風險因素的動因分析............ 20

5  公司 IPO 財務舞弊的治理策略........ 27 

5.1  應對舞弊個別風險因素的策略.......... 27 

5.1.1  加強治理層、管理層誠信教育和提升財務人員職業道德........ 27 

5.1.2  注冊制和退市制度的完善.......... 27 

5.2  應對舞弊一般風險因素的策略.......... 28

 

5   公司 IPO 財務舞弊的治理策略 

 

從第 4 章的分析可以得出公司 IPO 財務舞弊是由多方面的動因促成的。如何從根本上治理公司 IPO 財務舞弊，有效地抑制資本市場的屢屢發生的財務舞弊行為呢？本文認為可以從以下幾個方面入手。 

 

5.1   應對舞弊個別風險因素的策略 

證監會或政府其他部門可以組織公司治理層、管理層學習遵紀守法、履行責任的誠信文化，在企業中全面開展誠信宣傳教育，組織形式多樣、參與面廣泛、影響力大的企業誠信宣傳教育活動，從而真正地促進誠信這項傳統美德深深地植根于治理、管理人員心中，使企業的掌舵者有強烈的守法觀念、履責意識、誠信正直意識，不在 IPO 中組織、授命進行財務舞弊。普普通通的財務人員是保證賬務數據真實性的第一道防線，只有這些財務人員有足夠高的品質和責任感，才能從源頭減少財務舞弊的發生。教育是加強財務人員的修養和道德品質必不可少的方式。雖然目前會計證年檢時有規定參加 24 小時的繼續教育，但是很多人只是當做走個過場，不存在實質性的作用，這就說明目前的職業道德繼續教育是存在一定的問題的。可以由指定機構通過定期或不定期組織財務人員進行有針對性的培訓學習、考核指導等方式，加強從業人員的法制教育，切實凈化財務人員的內心，使之道德修養提高到一個新境界，不參與違法的事，只有這樣才能廣泛的建立守法講德的大氛圍，培養一批真正既有德又有才的好財務人員。 

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結論 

 

（1）公司 IPO 財務舞弊動因有：治理層、管理層誠信缺失；公司股權融資的特殊偏好動機；為達到 IPO 資格業績指標的壓力大；公司治理結構不完善；會計師事務所助推；審計人員不具備勝任能力；保薦機構撐起“保護傘”；公司董事會、管理層違規成本低；對中介機構的處罰較輕。 

（2）治理公司 IPO 財務舞弊的策略有：加強對治理層、管理層誠信教育；完善財務人員職業道德持續培養機制；注冊制及退市制度的完善；加大解決一股獨大帶來的隱患；提高內部審計部門的有效性；改變會計師事務所收費模式；提升注冊會計師的執業能力；建立審計人才儲備庫；延長保薦人負責年限；加大公司董事會、管理層違規成本；加重對中介機構的處罰力度。 

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參考文獻(略)