1 緒論

 

1.1 研究背景和研究意義

目前，我國中小企業數量超過 5000 萬家。它們是我國數量最大、最具創新活力的企業群體，在我國國民經濟中占據著重要的地位。然而在我國宏觀經濟下行的大背景下，中小企業生存狀況并不樂觀，特別是中小企業面對的融資難融資貴的問題。這些問題的產生，一方面是因為中小企業資金需求頻率較高、資金量較小、周期性較短，而通過銀行進行貸款融資流程繁雜、耗時長，并不能完全匹配中小企業的實際融資需求特點；另一方面是因為銀行等傳統金融機構的貸款準入門檻一般都較高，且注重抵押物、擔保物和第三方擔保。從而忽略了對借款人本身的現金流量這個第一償還能力的審視，再加上銀行對中小企業的經營狀況不夠了解，容易出現優秀中小企業被誤傷的情況。因此，我國急需一種新型的融資模式來解決中小企業融資難的問題，供應鏈金融的出現在一定程度上補償了傳統金融機構在中小企業融資服務上的結構性缺失，因為供應鏈金融是以核心企業為依托，彌補了中小企業的信用缺失，并引入了供應鏈內部交易結構對風險進行控制，從而提升了中小企業的信用水平和信貸能力。隨著供應鏈金融的互聯網化，企業能通過電商平臺方便快捷地獲取整合供應鏈內部交易和資金流等信息，互聯網供應鏈金融模式能有效地利用該核心優勢來更好地為產業鏈上的中小企業提供金融服務。2008 年，中國銀行業監督管理委員會、中國人民銀行頒布了《關于小額貸款公司試點的指導意見》的重要文件，為小額貸款公司的試點提供了政策依據和指導。2016 年 2月，央行、工信部、發改委等八部委聯合發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，其中專門提到了應收賬款融資的發展、鼓勵更多的供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺等內容。另外，據前瞻網產業研究院在 2015 年對我國供應鏈金融的市場規模做的預測——2020 年它的市場規模可以達到約 14.98 萬億元。而在 2015 年，國內的供應鏈金融市場規模據統計剛突破 8 萬億元，這說明我國供應鏈金融未來的市場空間很大。國家政策的開放支持、巨量市場和互聯網化使得我國供應鏈金融得到了快速的發展，銀行不再是供應鏈金融產品和服務的絕對主體，更多的如核心企業、物流公司、電商等企業，利用自身的信息優勢、交易資源優勢以及客戶資源優勢，通常以下設小額貸款公司的形式紛紛轉型為供應鏈金融產品和服務的提供主體，并將這一規模不斷做大。互聯網供應鏈金融急速上升的市場需求，給更多的企業帶來了新的商機。然而，互聯網供應鏈金融模式的財務風險管理有它自身的特點，企業在開展這種新興的金融模式時，機遇和挑戰并存。如何正確識別該模式的財務風險，從而對這些風險進行有效的管理，是企業目前需要解決的問題。

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1.2 研究方法和研究內容

 

1.2.1 研究方法

本文綜述了前人的相關研究，形成了本文的理論基礎和研究借鑒，選取開展互聯網供應鏈金融模式的案例公司，通過案例公司相關財務數據與其管理現狀結合進行了分析，具體采用了以下三種方法。第一，文獻研究法，查閱了對財務風險管理與互聯網供應鏈金融進行研究的大量書籍、期刊和相關資料，并進行認真的梳理和歸納總結，對互聯網供應鏈金融模式的財務風險管理有一定的理解，形成了本文的理論基礎和研究借鑒。第二，案例研究法，選取了目前我國開展互聯網供應鏈金融模式較早的一家公司進行財務風險管理的研究。采取個體解剖的方式，并提出相應地改進建議，試圖為豐富和完善此類金融模式的財務風險管理提供參考和經驗借鑒。第三，定性和定量結合分析法，在對互聯網供應鏈金融的財務風險分析中，既結合互聯網供應鏈金融的模式特點，對其所處環境、自身內在素質等方面進行總體把握，又結合具體的財務數據進行定量分析。

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2 文獻綜述和理論基礎

 

2.1 文獻綜述

財務風險存在于企業經營的各個環節，財務風險形成的原因也是多種多樣的，能正確的識別出企業經營環節的財務風險，才能對其進行有效的管控，國內外學者對其進行了深入的研究。Ross 等學者(2001)指出不合理的財務政策會導致財務風險的發生，如債務融資引起的企業和股東所面臨的額外風險。Van Horne（2001)指出財務杠桿會使每股收益改變，會讓公司因為各種原因而喪失償債能力，引起財務風險的發生。羅欣(2011)指出融資方式不合理、資本結構不合理等是導致財務風險發生的原因，并且選取了相關財務指標對公司的財務風險進行了識別和度量。吳翔（2012）從內外部因素方面對財務風險的原因進行了分析，認為內部因素主要有企業管理層缺乏風險意識、資本結構不合理和內部控制失效。李銘澤(2013)分內部原因和外部原因對中小企業的財務風險進行了分析，指出導致公司財務風險的內部原因有融資渠道有限、財務管理體制不健全和不合理的投資行為等；外部原因有國家政策調整以及市場環境的影響。對財務風險進行評估，主要研究的有選取相關財務指標的方式和建立預警模型的方式。在財務指標選取的研究上，陳靜（1999）選取 54 家公司樣本進行了分析，在單變量分析中，選取了凈資產收益率、資產負債率、流動比率、總資產收益率，發現負債比率與流動比率的評估準確性最高。在多元判別中選取凈資產收益率、負債比率、總資產周轉率、流動比率等財務指標構建的模型，這些指標構建的模型能較好地預測在公司 ST發生前三年的財務危機。蔡維燦(2010)選取了流動比率、利息保障倍數、資產負債率等財務指標，評估了企業的償債能力和盈利能力。

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2.2 理論基礎

 

2.2.1 信息不對稱理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在開展互聯網供應鏈金融模式時，有融資需求的中小企業對自身的信用狀況、財務能力和經營狀況等了解多，在信息擁有方面處于優勢地位；而對其提供金融服務的金融機構則對中小企業的實際情況了解較少，在信息擁有方面處于劣勢地位，雙方存在較為嚴重的信息不對稱。信息不對稱會對開展互聯網供應鏈金融模式的公司帶來財務風險，然而，互聯網供應鏈金融模式以真實的貿易交易為背景，而且提供該模式的企業可以利用自身的資源優勢對有融資需求的中小企業的歷史交易信息等情況進行綜合評價。因此，如何利用互聯網供應鏈金融模式的優勢來降低信息不對稱，從而降低其財務風險是很重要的。

 

2.2.2 資產管理理論

資產管理理論起源較早，是最早的商業銀行管理理論。該理論認為：吸收公眾存款用來進行負債經營是銀行生存的基礎條件，客戶的存款決定了銀行的負債程度，這就導致銀行無法對自身的負債資金進行控制。對開展互聯網供應鏈金融模式而成立的小額貸款公司來說，其主要業務是信貸業務，因此對信貸資產的管理是非常重要的。開展互聯網供應鏈金融模式的公司在既定負債所決定的資產規模下，如何優化信貸資產結構、提高公司的經營利潤，對開展互聯網供應鏈金融模式的公司具有重要的意義。在信貸資產管理方面，該模式可通過加大放款前的信貸客戶調查、嚴格控制信貸流程的審批、加強對資產貸后的跟蹤和管理等方式來降低資產業務的風險。

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3 互聯網供應鏈金融模式的財務風險管理.... 11

3.1 互聯網供應鏈金融模式............ 11

3.1.1 互聯網供應鏈金融模式的定義........... 11

3.1.2 互聯網供應鏈金融模式的特征........... 11

3.2 互聯網供應鏈金融模式財務風險的分類.... 12

3.3 互聯網供應鏈金融模式財務風險管理的界定....... 14

4 融易行案例分析.... 15

4.1 案例整體情況介紹.......... 15

4.2 融易行的財務風險管理現狀分析...... 19

4.3 融易行的財務風險管理現狀評價...... 27

5 對策和建議............ 31

5.1 籌資風險管理方面.......... 31

5.2 投資風險管理方面.......... 32

5.3 資金回收風險管理方面............ 32

 

5 對策和建議

 

5.1 籌資風險管理方面

5.1.1 積極尋求多樣化的籌資方式

開展互聯網供應鏈金融模式的公司資金需求大，必須有較為完善和多樣化的籌資渠道才能有效緩解籌資壓力。首先，要加強與銀行等金融機構的合作，企業要利用開戶行等資源，主動與金融企業進行合作，爭取金融機構對企業的指導，同時邀請其參與企業資金流動監督，以此構建合作關系，降低籌資成本。其次，要有效地控制籌資活動中的各種公關費用，這就需要加強與中介機構的合作，如資產評估公司、承銷機構、會計師事務所和律師事務所等，要與這些機構形成長久的戰略合作關系，從而控制籌資過程中的服務成本。因此，積極尋求多樣化的籌資方式，有效建立適合互聯網供應鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。我國以成立小額貸款公司的形式來開展互聯網供應鏈金融是比較常見的做法，但是由于小貸公司受限制的條件較多，小貸公司并不能很好的滿足金融業務不斷擴大的資金需求供給，從而出現小貸公司自身的融資問題。信貸資產證券化是把目前欠缺流動性但具有未來現金流的信貸資產通過重新組合的方式形成資產池，以此為基礎發行證券。信貸資產證券化在國外發展的已經很成熟，在我國銀行也比較常用，小貸公司也可以適當的參考借鑒，尋求自身融資問題的解決方法。開展互聯網供應鏈金融的小貸公司的貸款大多是期限在一年之內的短期貸款，這和證券產品大都是投資期限較長存在期限匹配問題，因此，需要設計適合小貸公司信貸資產特點的計劃交易方式，比如采用循環購買的方式，即當資產池里的小貸資產到期償還后，小貸公司向相應的證券管理公司申請再投資受讓的信貸資產清單和金額，等證券管理公司審核通過確認后，證券管理公司用這筆資金重新購買新的小貸公司信貸資產做基礎資產，小貸公司由此獲得的資金可以再用來貸款給自己的客戶，獲得新的信貸資產。通過這種方式，小貸公司可以不斷的獲得資金，這不僅滿足了公司的籌資需求，也將風險進行了轉移。因此，以成立小額貸款公司來開展互聯網供應鏈金融模式的企業在業務規模擴展到一定程度后，可與證券公司采取合作的方式，設計出適合的信貸資產證券產品，從而在一定程度上優化籌資結構。

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結論

 

目前，利用自有資金成立小額貸款公司來對供應鏈上下游的中小企業提供融資服務是業內比較常見的做法。本文分別從籌資、投資和資金回收三個方面對采取此做法的案例公司融易行的財務風險管理現狀進行了分析，現總結如下：在籌資風險管理方面，本文發現以成立小額貸款公司的形式來開展互聯網供應鏈金融的劣勢在于對公司自身的資金要求較高，有限的自有資金限制了參與主體的供應鏈金融業務開展的體量，未來隨著融資業務規模的不斷擴大，企業必須要從外部渠道獲取資金來滿足業務發展的需要。融易行目前也正面臨著籌資渠道有限且籌資成本較高的問題，建議該公司加強自身資信以便能從銀行等金融機構獲得更多成本較低的融資支持，通過建立長久的戰略合作來降低籌資成本，同時積極尋求多元化的籌資方式，有效建立適合互聯網供應鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。在公司發展到一定規模后，也可以考慮通過信貸資產證券化的方式來優化籌資結構。在投資風險管理方面，融易行是為母公司商旅產業鏈和支付平臺的客戶提供融資服務，其優勢表現在貸款客戶的信用風險可控性強，劣勢表現在貸款客戶地區和行業集中度過高，投資風險受宏觀環境的影響很大。公司可以通過對貸款客戶的行業和地區進行區分，有目的地發展不同行業和地區的優質客戶來合理分散集中度過高的風險。同時，通過不斷完善其投資風險控制體系，對可能出現的投資風險進行及時的防控。在資金回收風險管理方面，對影響資金回收的兩個主要因素即催收策略和信用風險管理進行了現狀分析，發現融易行在信用風險的管理上采取內部征信和外部征信相結合的方式，能較好的控制信用風險。在催收策略上采取的方式比較傳統，存在催收效率低且成本較高的問題，建議公司合法有效地利用大數據技術來提升逾期貸款的催收效率，并加強逾期失聯客戶的管理。

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參考文獻（略）