1 緒論

 

1.1 選題背景

近年來，股權激勵已經成為一個熱點話題，受到實務界和理論界的廣泛關注。隨著企業的所有權和經營權不斷地分離，股東與管理層逐漸出現信息不對稱和利益不一致等一系列問題。比如，一方面，管理層在管理企業的過程中掌握信息較多，其行為不能被股東們觀察到；另一方面，由于兩者之間的利益不一致會使管理層產生短視行為，所以如何對企業的管理層進行有效的激勵與制約尤為重要。股權激勵作為一種長期的約束機制和激勵措施，它能夠很好的激勵企業的經營者，使企業的股東和經營者的利益“捆綁”在一起。股權激勵一般指的是公司為激勵管理人員或核心技術人員等而設定某些條件，如果滿足這些條件就可以授予激勵對象一定比例股份，進而激勵管理層更好開展工作。基于股權激勵手段，經營者因持有股權具備了相應的股東身份從而可以參與到公司決策過程中，更加考慮股東的利益，提高了對工作的積極性，開發自身的潛能為股東創造更多的財富，并且共同承擔風險。所以，股權激勵是能夠解決現代企業委托代理問題的重要方式，它能夠完善公司的治理結構，有效的弱化企業與管理層之間的矛盾，使兩者的利益目標一致，提高公司的業績和核心競爭能力。20 世紀 50 年代，因為公司高層管理人員被征收過多的個人所得稅，所以美國 Pfizer 公司為了對稅收進行合理規避，率先提出面對員工的混合股權激勵計劃，該股權激勵計劃的模式是以股票期權為主的。隨著股權激勵這種方式在美國企業中的廣泛應用與不斷完善，越來越多的國家開始效仿美國引入股權激勵計劃并獲得了很好的效果，這引起了世界各國的經濟學家及有關企業的關注，股權激勵的積極作用開始逐步顯現。經過幾十年的探索與演變，在現在的世界五百強的企業中，有 90%以上的企業都紛紛實施了股權激勵計劃。股權激勵目前己經發展為全世界現代企業普遍采用的激勵機制。

.........

 

1.2 研究意義

隨著股權激勵在實踐中應用范圍的不斷擴大，其效果開始逐漸顯現，并受到國內外企業及相關研究學者的廣泛關注。自 21 世紀以來，我國許多企業開始引入股權激勵機制，這不僅受許多學者的關注，并且許多公司結合自身發展需求制定了與企業發展相適應的股權激勵計劃。由于我國開展股權激勵的時間較短，所以我國的實務界和理論界一直在探討如何完善我國的股權激勵計劃，打造出符合我國企業實際情況的股權激勵制度。但目前來說，國內外學者對股權激勵的研究，主要局限于理論層面，所以本文對我國與國外的研究結果進行總結與梳理，并以股權激勵理論為基礎分析了股權激勵對于企業發展所帶來的有利影響，以此為我國企業大力推行股權激勵提供穩固的支持；另一方面，本文結合實際的案例，也就是對東方園林公司實施股權激勵計劃進行效果分析，選取該公司的各項財務數據進行財務指標分析，并且對市場占有率等非財務指標進行分析，希望通過對東方園林股權激勵案例的分析，總結東方園林的成功與不足，并相應提出改善建議。

..........

 

2 股權激勵概述

 

2.1 股權激勵的概念

股權激勵是一種長期激勵機制，它讓被激勵對象（也就是公司的核心員工）獲得了公司的股權或者一定的經濟權利，使被激勵者自身的的權益與公司的利益相結合，能夠設身處地的為公司出謀劃策，站在公司的角度去處理問題、積極工作，股權激勵對于公司來說，可以降低代理成本，提高管理效率，引進和留住人才等等，這種激勵措施可以讓公司的管理制度更加完善，提高了公司的競爭力，使公司可以可持續發展。

................

 

2.2 股權激勵的相關理論

 

2.2.1 委托代理理論

經濟學家 Michael Jensen 和 William H Mecking 于 1976 年在其所擬定的文章中正式指出委托代理理論，根據該理論，其認為公司所有權與經營權兩者應該處于分離狀態，所有者是委托人，經理人是代理人，所有者委托經理人經營和管理的工作，所以兩者之間形成了一種委托代理關系。然而，這種關系下，所有者與經理人的目標是不一樣的，委托人所希望的是公司可達到股東財富最大化，創造財富的同時公司可以可持續發展，與之不同，代理人的目標是希望可獲取最大程度的自身利益并且有大量的閑暇時間。所有者的財富和經理人的財富都是從公司的利潤中獲取的，二者之間你增我減、此消彼長，一方的財富增加必定另一方的財富就會相應減少。并且兩者都認為自己本身應該多分得利潤，所有者認為公司屬于他們，經理人認為因為他們的經營與管理才使公司利潤提高。作為企業管理人員的管理層來說，其由于長期從事經營活動因此在信息上具有相對優勢，而且委托人對于他們的行為難以進行動態監管，這時如果會出現代理人不是按照委托人的利益來經營企業，就會產生多重矛盾，以上種種都容易導致經理人在管理過程中產生道德風險，比如偷懶行為和機會主義，最后經理人付出了較少的勞動但是卻獲得了較大的報酬，又或者為了追求其自身利益而忽略委托人的利益。所以，站在委托人的角度，要規避經理人的道德風險，并且要讓經理人充分發揮自己的聰明才智為公司追求最大的利益。為了解決這種委托人和代理人之間的矛盾，必須考慮一種長期有效的激勵機制。通過股權激勵這種方法，我們可以設置一些條件，授予經理人一部分股東權益，對經理人進行必要激勵，然后把代理人切實利益與公司整體利益兩者拴在一起，這時公司代理人為了保障自身利益就會以公司所有者的身份參與到公司的管理決策當中，使經理人能夠為了公司未來可持續發展而努力工作。

............

 

3 東方園林股權激勵方案.....13

3.1 我國上市公司股權激勵發展現狀 ...........13

3.2 東方園林公司簡介 .............13

3.3 東方園林股權激勵方案 .........15

3.4 東方園林股權激勵計劃實施過程 ...........17

4 東方園林股權激勵效果分析...........21

4.1 東方園林股權激勵實施效果分析 ...........21

4.2 東方園林股權激勵存在的主要問題..........34

5 總結與展望.....36

5.1 結論 .....36

5.2 研究局限性與展望....36

5.3 建議 .....37

 

4 東方園林股權激勵效果分析

 

4.1 東方園林股權激勵實施效果分析

賺取利潤是一個公司的建立的根本所在，一個公司要想長期穩定獲利就必須具備良好的盈利能力。因此，盈利能力是體現公司利潤的主要指標之一。下面我們將從加權平均凈資產收益率、銷售凈利率以及主營業務利潤率等幾個財務指標來衡量公司的盈利能力。加權平均凈資產收益率是對一定經營期間內利用凈資產賺取利潤情況的反映，即經營者在經營期間利用單位凈資產創造的新利潤，由此可以看出它是一個動態的指標。因此它是東方園林公司實施股權激勵衡量公司業績的重要指標之一。根據圖 4-2 所示，根據東方園林的自身數據進行縱向對比分析，我們可以看出 2008 年至 2016 年的的凈資產收益率是波動幅度較大的，從 2009、2010 年的負數到 2011 年的凈利潤爆發式增長，由此我們可以看出股權激勵計劃起到了它的作用，并且可以看出實施股權激勵計劃之后東方園林的盈利能力在提高，但是在 2014 年，凈資產收益率增長率呈負數，這主要是因為東方園林處于二次創業戰略轉型的階段，所以導致了 2014 年至 2015 年凈資產收益率下滑。從橫向對比分析我們可以發現，園林工程行業凈資產產生的利潤較低，其凈資產收益率一直處于負增長狀態，在這樣的狀況下，由圖 4-2 我們可以看出，東方園林公司依然保持著凈資產收益率的增長，它在實施股權激勵計劃以前凈資產收益率的增長是低于同行業的平均水平的，但在實施股權激勵計劃之后，凈利潤就遠遠超過了園林工程行業的平均水平，并處于這一行業的優勢地位，綜上所述，東方園林的股權激勵方案對凈資產獲利能力的提高起到了正面的效果。

.........

 

結論

 

為了激勵企業的核心員工，消除股東與代理人之間的矛盾，很多企業都采用了股權激勵的方式。股權激勵是一種激勵效果相對較好的方式，在我國逐漸普及起來，但是是否將這種激勵手段運用得當，對企業來說是至關重要的，本文以東方園林作為研究對象，從公司的盈利能力、發展能力、償債能力和市場占有率四個方面進行橫向和縱向對比分析，根據最后結果，對東方園林實施股權激勵方案進行評價。研究發現:

（1）東方園林在實施股權激勵計劃之后，它的盈利能力、發展能力、長期償債能力和市場占有率都有很大的提高，所以股權激勵實施之后，整體的績效有所提高，激勵效果顯著，對公司員工有長期的激勵效果。

（2）企業的業績考核指標比較簡單，僅僅是以凈利潤這個財務指標作為考核指標，這里沒有顯示出這是由于被激勵者長期工作所帶來的業績。并且東方園林的信息披露力度不足，所以這會影響股權激勵的具體實施效果。從總體情況來看，東方園林公司實施的權激勵計劃所取得的效果是比較成功的，它對東方園林的盈利能力、發展能力、長期償債能力和市場占有率都起到了很好地激勵作用。在對比園林工程行業各項指標的過程中，也能明顯看出股權激勵對東方園林的作用。

..........

參考文獻（略）