第一節 選題的背景及意義

電子信息產業發展日益繁榮，其中基礎材料在整個產業中具有舉足輕重的地位。覆銅板作為電子信息產業的重要基礎材料,其行業發展對我國而言的戰略意義是不言而喻的。近幾年電子設備、電動汽車的發展越來越快，其重要的材料產品無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔（簡稱 FCCL）的需求也越來越旺盛。但是我國該類產品的技術與規模仍然不及日本、美國、中國臺灣，截止 2015 年整個覆銅板行業依然存在著接近四億美元的貿易逆差，這顯示出國內覆銅板行業特別是撓性覆銅板的發展水平仍然不能夠滿足國內市場需求。F 企業作為國內最早生產覆銅板的一批企業，近幾年發展規模有所提升，但產品的工藝水平卻仍然沒有實現突破，為了適應市場的發展趨勢，增強企業的競爭力，實現企業的產能增加，打算新增一條 2 層法的 FCCL 生產線。 對于一個企業而言，任何一項重大的投資都是需要十分謹慎的，其財務可行性至關重要，但是這僅僅只是一個完整項目管理過程的開始，期中的設計施工和竣工后的評價也至關重要。然而現實情況是，管理者往往只把事前的可行性方案作為項目建設的一個固定程序，對其評估質量的重視程度不高，只關心項目建設的工程質量，對于項目竣工完成后的評價更是草率了事，忽視了其重要意義。在許多行業中，這種重建設輕管理的現象不勝枚舉，大多是大手花錢，卻收效甚微。巨額的投資沒有收獲相應的收益，這不得不讓人深思，投資前不全面的了解市場，投資后又不及時的進行財務分析，這樣盲目的投資是不利于企業最大化利用資金的價值，不利于強化自身的市場競爭的。 

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第二節 研究方法、創新點與不足 

（一）訪談法 本文在寫作過程中與 F 公司領導密切合作，通過對 F 公司的領導交流意見，為構建文章指標體系和獲取所需資料數據提供幫助。 

（二）實地調研法 本文采用實地調研的方法是為了更加深入和直觀的了解研究案例，通過親自深入公司基層生產車間，了解公司項目的生產流程和工藝，以求更加深入了解項目實際情況，更加科學客觀的對項目進行評價和分析。 

（三）案例分析法 本文采用的案例是 F 公司為了擴大生產規模而開始計劃建設無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產線增建工程項目，該項目實際固定資產總投資兩千余萬元人民幣，2013年正式開始投產，文章選取了 2013-2015 年這三年的數據進行研究。 

（四）財務指標對比分析 財務指標分析是指總結和評價企業財務狀況與經營成果的分析指標，包括償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發展能力指標。財務指標對比分析法主要依據項目的實際發生額和事前評價指標進行對比，案例中的項目有著事前數據和事后數據，通過實際數據與基數的對比來分析項目的成績和問題。  

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第二章 理論基礎及文獻綜述 

 

第一節 投資項目財務績效分析方法 

項目后財務績效評價是根據評價時點以前各年實際發生的投入和產出量計算項目實際的盈利能力和財務狀況，據以判斷項目在財務意義上的成功和失敗，并與項目前的可行性研究作比較，找出產生重大變化的原因并總結經驗教訓。常用的評價分析方法有財務報表分析、投資回報分析、不確定性分析和比較分析法。財務報表分析，可以用來評價某個時間段項目財務經營狀況，主要是對項目償還債務能力、主營業務獲利的能力、公司整體的營運水平進行評價。財務績效分析主要依據財務年報披露的數據進行分析，表 2-1 匯總了財務績效分析的一般指標。本文結合項目的實際情況，主要對項目的主營業務毛利率、凈利潤率、成本費用利潤率和邊際利潤率等盈利能力進行分析；對利息備付率、償債備付率等償債能力進行分析。由于行業的特性，營運能力整體差異很小，在此不做分析。 投資項目的評價的基本方法主要包括回收期法、平均收益率法、凈現值法、獲利能力指數法、內部收益率法。本文主要用到的評價方法為回收期法、凈現值法和內部收益率法。 

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第二節  項目后績效分析的研究現狀

項目后評價誕生于羅斯福新政時期的美國，后來才被許多國家和世界銀行、亞洲銀行等雙邊或多邊組織用于世界范圍的資助活動結果評價中，發展至今已經有 80 多年的歷史。從國外學者進行的項目后財務績效分析的研究成果來看，多目標規劃（若扎凱）被廣泛應用于多目標決策中，但是卡爾米克有不同的看法，他認為層次分析法能夠更好的解決這一問題；外文的應用領域研究中，《Sensitivity and Stability Analysis in DEA[J]》這一 A.Charnes 所發表的文章里提出了數據包的分析方法，利用這種方法可以判斷研究項目的穩定狀態和靈敏度，細致分析了多輸入單輸出方法的研究方法論，并提出了研究多輸入多輸出法評價項目系統的方向；羅斯等人將成本效益的匹配分析方法應用到了公路研究的實證當中，對西班牙高速列車項目進行了項目后的財務績效分析，其研究成果為項目的改進提供了支持（《西班牙高速列車的成本效益分析研究》）；  從整個國際社會的發展來看，人們對于項目后評價越來越重視了。傳統的項目評價體系往往較為重視前期的計劃和中期的實施，對于后期的評價和認識不足，隨著經濟的不斷發展，對于項目后的評價也得到了更多的關注。社會經濟的發展速度之快已經遠遠超出我們的想象，現實的市場環境或許早已和前期的評估不相符合，這對一個項目來說無疑會產生重大的影響。在項目竣工后對項目進行再一次的評估和考察，根據新的變化及時修正過去的決策而不是進行盲目的投資對企業而言無疑具有重大的意義。項目后評價讓評價的結果反饋到項目本身而非一個新的項目或者投資，這是一種不斷修正和進步的過程，能夠減少今后決策失誤的發生。 1988 年以后的美國，所有國家投資項目都要進行后評價；瑞典有專門的法案規定：國外發展機構的項目后評價工作直接向其國會報告。可見其對后評價的重視程度。國際金融機構更是對后評價極其重視。1975 年，世界銀行率先建立后評價制度并形成了一套完整的制度和方法，并推動了項目后評價在世界范圍的普及和發展。 

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第三章 F 公司項目簡介 .......... 11 

第一節 項目建設背景 ........ 11

第二節 項目市場需求分析 .... 13 

第四章 項目實際成本費用分析 ............. 16 

第一節 項目工程建設投資分析........... 16 

第二節 營業收入與凈利潤 .... 17 

一、產品銷售價格分析 .... 17 

二、產品銷量、售價的對比分析 ....... 18 

三、項目營業收入與凈利潤 .......... 20 

第三節 成本費用分析 ........ 22 

一、總成本費用 .......... 22 

二、項目生產運行成本 .... 24 

第四節 本章小結 ............ 30 

第五章 項目財務績效分析 ....... 31 

第一節 盈利能力分析 ........ 31 

第二節 償債能力分析 ........ 37 

一、利息備付率 .......... 37 

二、償債備付率 .......... 38 

第三節 項目投資指標分析 .... 39 

第四節 本章小結 ............ 47 

 

第五章 項目財務績效分析 

 

第一節 盈利能力分析 

反映項目盈利能力的指標分為靜態指標和動態指標。靜態指標包括總投資收益率、投資凈利潤率、項目靜態投資回收期等；動態指標包括項目投資凈現值、項目投資動態回收期、項目投資內部收益率等。本文主要分析以下幾個指標。從表 5-1 中可以看出該項目實際的主營業務毛利率從 2013 年到 2015 年逐年下降。2013 年項目投產初期，雖然項目本身的產銷量并沒有達到預期水平，但是項目所耗用的各項費用也是最低的；2014 年原材料成本整體上升，銷售單價也有一定提升，但是顯然售價的提升并沒有彌補成本上升損失的毛利，當年毛利率降低；2015 年產品銷售單價下降，毛利率進一步下降。隨著實際產銷量的不斷提升，項目所耗用的各項資源也不斷增加，但是不斷增加的資源卻并沒有為項目的收益帶來正面的影響，毛利率反而不斷下降。從這一點可以看出，項目的成本在不斷上升，但是其獲利水平卻沒有得到相應的發展，可見該項目對于產品的成本把控不足，單位成本的增加并沒有帶來相應比例的收入增加，可見在 2014 和 2015 年這兩年項目的成本效率低下，項目可能存在浪費。 

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結論 

 

本文從 2013-2015 年的實際情況對 F 公司無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產線增建工程項目進行了深入的財務績效分析，分析了項目實際成本、費用、收入、利潤并計算了各項相關財務指標，并將其與計劃值進行比較分析，除此之外還針對項目實際的運行情況對未來項目的預期收益情況進行了修正。通過本文的討論，得出了以下結論：

1．F 公司隨著市場的變化主動引進先進的生產設備和生產技術，謀求自身的突破和發展，就這一點而言 F 公司的項目具有重大意義。 

2．從這三年的實際情況來看，F 公司的無膠聚酰亞胺撓性覆銅箔雙面板生產線增建工程建設達到了公司引進先進生產技術、豐富產品種類、提高公司利潤的目的，為企業開拓了更大的市場空間，讓企業的產品在中高端市場上占有一席之地，從這個方面來說，項目取得了成功。 

3．從項目的完成效果來看，2013-2015 年間項目總體上按照預期的方向發展，也能夠產生一定利潤，但是從該案例中我們不難發現，就目前來看實際狀況與預期效果相差較大。表明 F 公司在項目建設前期的預算工作不到位，預算值不準確。 

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參考文獻（略）