1.1  選題背景及研究意義

2008 年 6 月由五部委聯(lián)合頒發(fā)的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，旨在為中國(guó)內(nèi)部控制的發(fā)展提供更加權(quán)威的指引，而該規(guī)范體系的征求意見稿，又進(jìn)一步為內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)的制定打下良好的基礎(chǔ)。在此之后，我國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》于 2010 年正式發(fā)布，要求上市公司根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》以及本公司自身的內(nèi)部控制制度，圍繞內(nèi)部控制要素，全面評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部控制的運(yùn)行情況。從此，我國(guó)上市公司被要求強(qiáng)制實(shí)施內(nèi)部控制并進(jìn)行內(nèi)部控制信息披露。 隨著我國(guó)內(nèi)部控制制度的不斷發(fā)展和完善，以及市場(chǎng)對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露的關(guān)注，內(nèi)部控制的有效性問(wèn)題逐漸開始受到理論界與實(shí)務(wù)界的重視。現(xiàn)有的文獻(xiàn)部分從規(guī)范研究的角度討論內(nèi)部控制有效性的影響因素，實(shí)證研究方面主要集中在公司治理與內(nèi)部控制有效性的關(guān)系等方面。如何在公司委托-代理關(guān)系的基礎(chǔ)上建立有效的激勵(lì)機(jī)制來(lái)提高管理者的工作積極性，盡可能地降低代理成本，提高內(nèi)部控制的執(zhí)行水平乃至內(nèi)部控制有效性，逐漸成為研究?jī)?nèi)控有效性影響因素的核心問(wèn)題。高管薪酬作為對(duì)高管激勵(lì)的主要方式，一方面起到了對(duì)高管工作的回報(bào)和補(bǔ)償，另外一方面高管薪酬還可以體現(xiàn)公司高管與所有者對(duì)于利益分享的默契，協(xié)調(diào)二者之間的利益關(guān)系。因而有必要專門研究高管薪酬對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響。 我國(guó)中小板上市企業(yè)推出已有 11 年時(shí)間，截至 2015 年 12 月 31 日共有 776 家中小企業(yè)在深市中小板上市，超過(guò)了深市主板上市公司數(shù)量之和。在內(nèi)部控制和公司治理方面，我國(guó)股市普遍存在的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象在中小板上市企業(yè)中也普遍存在，中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)家族管理的特征，企業(yè)的決策機(jī)制與約束機(jī)制都有待于完善。隨著我國(guó)內(nèi)部控制建設(shè)進(jìn)程的加快，中小板上市企業(yè)的內(nèi)部控制研究得到了越來(lái)越多的關(guān)注，在中小企業(yè)板為企業(yè)開啟了融資平臺(tái)的同時(shí)，也必須通過(guò)嚴(yán)格的甄選機(jī)制方能在眾多的中小企業(yè)中脫穎而出。另外，我國(guó)是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，從整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看,我國(guó)制造業(yè)上市公司為我國(guó)的 GDP 的高速發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)做出了重大貢獻(xiàn)。從行業(yè)特征來(lái)看,我國(guó)制造業(yè)的規(guī)模普遍比其他行業(yè)大,制造業(yè)公司的數(shù)量也普遍比其他行業(yè)的公司相對(duì)多很多。從公司管理上來(lái)看,我國(guó)制造業(yè)一直以來(lái)都是我國(guó)實(shí)施成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)非常明顯的一個(gè)行業(yè)。然而由于中小板制造業(yè)企業(yè)規(guī)模較小、一次性的資本投資力度不足，技術(shù)裝備現(xiàn)代化水平較低且絕大多數(shù)為非公有制企業(yè)，在管理上與大型制造業(yè)企業(yè)相比仍存在著一定的差距。造成這種差距的一個(gè)主要原因是中小制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)部控制相對(duì)比較薄弱，因此有必要重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)部控制問(wèn)題。在這樣的時(shí)代和政策背景之下，中小板制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)部控制有效性受到企業(yè)高管薪酬怎樣的影響？這正是本文試圖解決的問(wèn)題。 

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1.2  研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新點(diǎn)

本文共 6 章，各章內(nèi)容以及結(jié)構(gòu)的安排為： 第一章，緒論，介紹了選題背景、研究?jī)?nèi)容、研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)，以及本研究的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本章的目的是基于研究背景提出研究的意義，構(gòu)建本文的基本框架，提出本文創(chuàng)新點(diǎn)，為后文的寫作奠定思路。 第二章，概念界定與文獻(xiàn)回顧。對(duì)國(guó)內(nèi)高管薪酬的研究、內(nèi)部控制有效性的理論研究進(jìn)行綜述，對(duì)高管薪酬對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制有效性的影響研究的主要研究觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理與闡述。 第三章，理論分析與假設(shè)的提出。通過(guò)基于委托-代理理論、公司治理理論、管理層激勵(lì)理論和信號(hào)傳遞理論等理論的分析，分析高管薪酬對(duì)內(nèi)部控制有效性的作用機(jī)制，提出本文假設(shè)。 第四章，實(shí)證分析，建立模型，選擇樣本數(shù)據(jù)，利用 SPSS 統(tǒng)計(jì)分析工具進(jìn)行實(shí)證分析，得出實(shí)證結(jié)論并分析結(jié)果。 第五章，對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論進(jìn)行分析總結(jié)，針對(duì)性地提出對(duì)策建議。最后分析本文研究的局限性。 

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第 2 章 概念界定與文獻(xiàn)回顧 

 

2.1  高管薪酬概念 

高層管理人員，簡(jiǎn)稱“高管”，理論界對(duì)其具體內(nèi)涵有多種觀點(diǎn)。一部分學(xué)者認(rèn)為高管是指公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理；還有部分學(xué)者認(rèn)為高管應(yīng)包括董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理(總裁)、總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)總監(jiān)以及監(jiān)事等。由于本文主要關(guān)注的是高管薪酬對(duì)于高管層的激勵(lì)作用，而監(jiān)事不能成為激勵(lì)的對(duì)象，故本文所指高管不包括監(jiān)事。最終為了保證數(shù)據(jù)計(jì)量口徑的一致性和可取性，本文定義的高管包括董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、CEO、CFO、董事會(huì)秘書及其他高級(jí)管理人員。 從廣義角度研究企業(yè)完整的薪酬體系，除了普遍意義上的經(jīng)濟(jì)報(bào)酬外，還包括非經(jīng)濟(jì)報(bào)酬，即是指工作本身以及工作環(huán)境所提供的各種便利性，其中包括工作的挑戰(zhàn)性、趣味性、社會(huì)地位和發(fā)展機(jī)會(huì)等。根據(jù)我國(guó)規(guī)定，上市公司的高管薪酬指經(jīng)濟(jì)性報(bào)酬，因此本文采用狹義的薪酬定義，認(rèn)為薪酬指一般的經(jīng)濟(jì)性報(bào)酬，主要包括貨幣薪酬（包括基本工資、津貼和福利等）和股票收入（股票和股票期權(quán)等，也稱股權(quán)激勵(lì)）兩部分。 貨幣薪酬。貨幣薪酬中的基本工資部分，一般在企業(yè)中不同員工的基本工資有較大差異，且基本工資具有剛性，只能升卻不能降。企業(yè)中經(jīng)常出現(xiàn)的基本工資問(wèn)題主要有：部分職位基本薪酬低于市場(chǎng)同行業(yè)同地區(qū)平均水平，必須通過(guò)加班來(lái)解決個(gè)體的收入差異問(wèn)題；另外某些高資歷老員工基本工資過(guò)高，對(duì)于這類員工薪酬彈性較差。貨幣薪酬中的另一部分獎(jiǎng)金收入，與企業(yè)業(yè)績(jī)的提升掛鉤，反映了員工的工作績(jī)效與努力程度。如果企業(yè)沒(méi)有獎(jiǎng)金激勵(lì)，則導(dǎo)致薪酬與經(jīng)濟(jì)效益脫節(jié)。但不可忽視的是，高管對(duì)于獎(jiǎng)金的關(guān)注要弱于一般員工，這是由于高管的工作內(nèi)容、素質(zhì)和知識(shí)水平的特點(diǎn)決定的，因此高管需要與一般員工不同的激勵(lì)。

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2.2  高管薪酬國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

關(guān)于高管薪酬在公司治理中的作用，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從委托-代理理論角度進(jìn)行了分析研究：Jensen、Meckling(1976)認(rèn)為經(jīng)理人和股東雙方的目標(biāo)能否達(dá)到彼此兼容主要取決于該公司能否制定出科學(xué)合理的高管薪酬契約①。Jensen and Murphy (1990)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：最有效的薪酬制度應(yīng)當(dāng)是高管人員在管理過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了自身利益最大化的同時(shí)，也能夠?qū)崿F(xiàn)股東財(cái)富最大化以及公司利益最大化。這樣的薪酬制度在高管獲利的同時(shí)讓高管承擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)，使公司高管的薪酬變動(dòng)與企業(yè)業(yè)績(jī)的變動(dòng)保持協(xié)同②。在我國(guó)關(guān)于高管薪酬的相關(guān)研究中，魏剛（2000）、李增泉（2000）、楊瑞龍和劉江（2002）等通過(guò)選取我國(guó)上市公司作為研究樣本，分析其年報(bào)數(shù)據(jù)以了解高管薪酬對(duì)管理層的激勵(lì)情況，主要包括高管薪酬與公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和國(guó)有股份比例之間的相關(guān)性。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：上市公司中，薪酬對(duì)于高級(jí)管理層的激勵(lì)作用并不明顯，高管薪酬與公司績(jī)效并不存在明顯的相關(guān)性，同時(shí)與高管人員的持股比例也不存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與企業(yè)規(guī)模呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，另外，國(guó)有股份比例越高，高管薪酬可能會(huì)越低，二者負(fù)相關(guān)③。黃靖云(2008)通過(guò)對(duì)我國(guó)主板上市公司中的國(guó)有企業(yè)作為樣本進(jìn)行分析研究，采用實(shí)證進(jìn)行檢驗(yàn)得出結(jié)論：董事會(huì)規(guī)模越大、獨(dú)董比例越高，高管薪酬越高；股權(quán)集中度越高，高管薪酬越低；另外他們發(fā)現(xiàn)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的職位重疊并不影響高管薪酬的高低④。

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第 3 章 理論分析與假設(shè)提出 .......... 16 

3.1  基于委托-代理理論分析 ........ 16 

3.2  基于公司治理理論分析 ......... 17 

3.3  基于薪酬管理原則分析 ......... 18 

3.4  基于信號(hào)傳遞理論分析 ......... 19 

3.5  高管薪酬對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的作用機(jī)理 ........ 19 

3.6  假設(shè)的提出 ........ 21 

第 4 章 實(shí)證分析 ......... 23 

4.1 研究樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源 ....... 23 

4.2  變量選擇 .... 24

4.3 模型設(shè)計(jì) ...... 29 

4.4  實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析 ...... 30 

4.4.1  描述性統(tǒng)計(jì)......... 30 

4.4.2  相關(guān)性分析......... 32 

4.4.3  回歸分析...... 33 

4.4.4  穩(wěn)定性檢驗(yàn)......... 36 

第 5 章 研究結(jié)論與對(duì)策建議 .......... 39 

5.1  研究結(jié)論 ..... 39 

5.2  對(duì)策建議 ..... 40 

5.3  研究不足與展望 ....... 43 

 

第 4 章 實(shí)證分析

 

4.1 研究樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源 

本研究選取 2012-2014 年深市中小板制造業(yè)上市公司作為樣本，研究數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、巨潮資訊網(wǎng)以及上市公司在其他指定信息披露媒體上公布的年報(bào)和公告。除了對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間節(jié)選外，考慮本文研究問(wèn)題的實(shí)際需要以及我國(guó)是市場(chǎng)的實(shí)際狀況，本文還對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，步驟如下：（1）考慮 PT、ST、*ST 類公司財(cái)務(wù)狀況特殊性,將其剔除；（2）剔除數(shù)據(jù)異常及指標(biāo)缺失的公司。最終樣本數(shù)據(jù)有 1251 個(gè)。 選取深市中小板制造業(yè)上市公司作為研究樣本的原因，首先是中小板上市公司數(shù)量已超過(guò)深交所主板上市公司數(shù)量之和，重要性日益凸顯。隨著我國(guó)內(nèi)部控制建設(shè)進(jìn)程的加快，中小板上市企業(yè)的內(nèi)部控制研究得到了越來(lái)越多的關(guān)注，在中小企業(yè)板為企業(yè)開啟了融資平臺(tái)的同時(shí)，上市企業(yè)也必須通過(guò)嚴(yán)格的甄選機(jī)制方能在眾多的中小企業(yè)中脫穎而出。在內(nèi)部控制和公司治理方面，我國(guó)股市普遍存在的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象在中小板上市企業(yè)中也普遍存在，中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)多呈現(xiàn)家族管理的特征，企業(yè)的決策機(jī)制與約束機(jī)制都有待于完善。 其次，這些中小企業(yè)板上市的企業(yè)，麻雀隨小，五臟俱全，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、高管持股、年薪制等一些現(xiàn)代企業(yè)制度所應(yīng)該具備的特征都已經(jīng)在這些企業(yè)中得到建立和完善。而且這些企業(yè)多數(shù)是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，為了公司能更快更好的發(fā)展，對(duì)企業(yè)高管的激勵(lì)措施比大型國(guó)有企業(yè)更加有力，比如提供更高的年薪，擁有更高的股權(quán)等。 再次，我國(guó)是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，從整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，我國(guó)制造業(yè)的上市公司為我國(guó)發(fā)展和建設(shè)做出了重大貢獻(xiàn)。從行業(yè)特征來(lái)看，我國(guó)制造業(yè)的規(guī)模普遍比其他行業(yè)大，制造業(yè)公司的數(shù)量也普遍比其他行業(yè)的公司相對(duì)多很多。由于中小板制造業(yè)企業(yè)規(guī)模較小、一次性的資本投資力度不大,技術(shù)裝備現(xiàn)代化水平較低且絕大多數(shù)為非公有制企業(yè)，在管理上與大型制造業(yè)企業(yè)相比仍存在著一定的差距。造成這種差距的一個(gè)主要原因是中小制造業(yè)企業(yè)的內(nèi)部控制相對(duì)比較薄弱，制造業(yè)公司在成本控制和管理模式上存在一系列比較明顯的缺陷。例如，在成本控制上,部分公司依然在依靠廉價(jià)的工人勞動(dòng)力成本實(shí)現(xiàn)公司的高利潤(rùn)率，在節(jié)約成本的同時(shí)也為企業(yè)發(fā)展埋下隱患。在管理制度上，大部分制造業(yè)公司對(duì)其管理運(yùn)營(yíng)體系的制度控制和資本營(yíng)運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)管理控制都沒(méi)有做到足夠重視。 

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結(jié)論 

 

本文采用多元回歸的實(shí)證研究方法，對(duì)包括高管貨幣薪酬和高管持股比例在內(nèi)的兩種主要類型的高管薪酬與內(nèi)部控制有效性的關(guān)系進(jìn)行了研究。本文的分析樣本主要來(lái)源于深市中小板制造業(yè)上市公司，對(duì) 2012-2014 年的深市中小板制造業(yè)上市公司進(jìn)行分析，研究結(jié)果主要結(jié)論是：

1. 通過(guò)對(duì)中小板制造業(yè)上市國(guó)內(nèi)公司高管薪酬的描述性統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)中小板制造業(yè)上市公司在同行業(yè)中的不同企業(yè)高管貨幣薪酬收入差距較大，高管持股比例較低，這與國(guó)內(nèi)其他同類研究結(jié)論基本一致。 

2．高管貨幣薪酬與內(nèi)部控制有效性存在正相關(guān)關(guān)系。回歸結(jié)果表明，高管貨薪酬與內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)，符合文章假設(shè)。在以往的認(rèn)識(shí)中，薪酬多被認(rèn)為是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成本，忽略了薪酬的激勵(lì)功能可以有效調(diào)節(jié)高管行為，在一定程度上可以幫助解決公司的委托-代理問(wèn)題，減少高管的自利行為，促使高管盡職盡責(zé)地制定和執(zhí)行更好的內(nèi)部控制制度，提高企業(yè)的內(nèi)部控制有效性，將自身利益與公司內(nèi)部控制水平乃至公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)相關(guān)聯(lián)。這就意味著：一方面，高管可以做好自己的本職工作，也就是更好的執(zhí)行公司內(nèi)部控制，營(yíng)造更加良好的內(nèi)部環(huán)境、執(zhí)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制活動(dòng)，關(guān)注整個(gè)公司上下的信息與溝通、督促整個(gè)公司各層級(jí)之間更好地執(zhí)行內(nèi)部監(jiān)督；另一方面，高管可以更好地監(jiān)督自己行為，由于滿意的薪酬使得高管珍惜自身權(quán)利，因而可以達(dá)到監(jiān)督自身的目的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)靥崞髽I(yè)高管的貨幣薪酬水平，從而最終提高企業(yè)的內(nèi)部控制有效性。 

3.高管持股比例與內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)，說(shuō)明對(duì)高管的股權(quán)激勵(lì)能有效地解決由于信息不對(duì)稱、目標(biāo)函數(shù)不一致等導(dǎo)致的委托-代理問(wèn)題。高管持股作為高管的長(zhǎng)期激勵(lì)手段，是激勵(lì)委托人和代理人行動(dòng)保持長(zhǎng)期一致的最佳方法之一，可以有效激勵(lì)高管努力建立和執(zhí)行有效的內(nèi)部控制體系，激勵(lì)高管關(guān)注企業(yè)的未來(lái)。擁有企業(yè)股權(quán)的高管將自己的命運(yùn)與企業(yè)未來(lái)緊緊聯(lián)系，有動(dòng)力努力做好企業(yè)內(nèi)部控制，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況隨著內(nèi)部控制的完善而不斷提升。

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參考文獻(xiàn)(略)