1.1 選題背景與意義

對世界各國而言，中小企業(yè)在推動城鎮(zhèn)化、擴大就業(yè)、增加稅源、促進技術(shù)創(chuàng)新和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。其中最具活力、效率和創(chuàng)新意識的科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟的有生力量。它們在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、環(huán)境保護、新能源和高端裝備制造等高新技術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)得異?；钴S。中小企業(yè)是培養(yǎng)優(yōu)秀企業(yè)家的搖籃，是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、提高經(jīng)濟綜合競爭力的基礎力量，更是構(gòu)建國家技術(shù)創(chuàng)新體系和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、建設自主創(chuàng)新型國家的重要實體。 目前中小企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的 99%以上；中小企業(yè)吸納就業(yè)數(shù)量占總就業(yè)人口和新增勞動力的比例均達 75%以上；中小企業(yè)繳納規(guī)模和出口交貨值也均占全國總數(shù)的 50%以上①。創(chuàng)新能力較強的科技型中小企業(yè)已經(jīng)逐步成長為我國由“要素推動”向“創(chuàng)新推動”經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要力量。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)資料(如圖 1-1)，可以看出中小型工業(yè)企業(yè)在我國工業(yè)企業(yè)的重要地位。我國中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目遠超大型工業(yè)企業(yè)數(shù)目，中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目占工業(yè)企業(yè)總數(shù)比例穩(wěn)居 97%以上，并且最高比例已達 99.2%。受后金融危機等復雜因素影響，2010 年后中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目占比有所下降，但仍遠超大型工業(yè)企業(yè)數(shù)目。中小型工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入也超過大型工業(yè)企業(yè)，兩者絕對規(guī)模差距呈進一步擴大趨勢，中小型工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入占比穩(wěn)居在 57%以上。中小型工業(yè)企業(yè)對國家稅收貢獻更不容小視，其應交所得稅稅額長期以來一直高于大型工業(yè)企業(yè)，在工業(yè)企業(yè)應交所得稅中最高占比已達到 64.4%?？梢?，中小企業(yè)對我國經(jīng)濟社會整體發(fā)展的重要貢獻與突出地位。 

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1.2 研究目標與動機

本研究主要關(guān)注政府研發(fā)支持資源的配置狀況及其配置效率。具體地，筆者以科技型中小企業(yè)為例，基于公司財務視角，探討了政府研發(fā)支持是否有利于緩解企業(yè)的融資約束問題，能否有效提升企業(yè)價值。筆者通過理論分析和實證研究分別就上述問題進行了深入細致的檢驗，主要基于以下幾點動機： 首先，我國政府越來越注重企業(yè)研發(fā)活動，相繼出臺了一系列科技扶持計劃，包括863 計劃、星火計劃、火炬計劃等(解維敏等, 2009[83] ;  秦雪征等, 2012[61])。目前學者對此類科技扶持政策的有效性存在較大分歧。部分學者發(fā)現(xiàn)國內(nèi)政府研發(fā)扶持政策能夠有效促進企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出；也有不少學者認為目前我國政府對企業(yè)的研發(fā)支持政策并未奏效。研發(fā)資金管理無序、使用效率低下，甚至騙取國家科研經(jīng)費的情況普遍存在。本研究嘗試利用最新經(jīng)驗數(shù)據(jù)從公司財務視角對政府研發(fā)支持的有效性進行再檢驗。 其次，國內(nèi)中小企業(yè)融資難、融資貴問題一直備受學者關(guān)注，且現(xiàn)存國內(nèi)文獻多表現(xiàn)在理論分析和金融體系改革等方面。筆者基于信號傳遞效應和公司治理效應探討政府研發(fā)扶持對公司融資約束和企業(yè)價值的影響；多數(shù)既有實證研究重點關(guān)注政府科技投入對企業(yè) R&D 投入的影響，長期以來人們習慣于用 R&D 投入和專利數(shù)據(jù)來反映創(chuàng)新績效，這比較有局限性(陸國慶,  2011[46])，筆者嘗試從新的視角分析政府研發(fā)扶持的政策效應。 

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第 2 章  文獻綜述 

 

2.1 政府 R&D 支持資源的配置因素 

雖然近期越來越多的文獻在研究政府 R&D 支持資源配置時開始考慮政府 R&D 支持對象的自選擇問題，但是，目前仍未發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)全面地研究政府 R&D 支持對象選擇影響因素的國內(nèi)外文獻。本研究基于現(xiàn)存文獻，嘗試較全面地總結(jié)政府 R&D 支持資源配置因素。主要包括宏觀因素和微觀因素。在政府甄選支持對象方面，政策機構(gòu)和 R&D 支持計劃都處于一個利益相關(guān)者爭奪稀缺資源的制度環(huán)境中，政府不可能偏好于支持那些 R&D 活動經(jīng)常失敗的企業(yè)，這會導致政府管理者對 R&D 項目進行“擇優(yōu)”(Pick the Winners)  扶持，即偏好于通過支持那些低風險、高成功率的項目(Wallsten,  2000[185])。二戰(zhàn)后英國政府為創(chuàng)造就業(yè)機會和降低失業(yè)率，對勞動密集型的制造業(yè)企業(yè)進行了很大力度的資本補貼和人工補貼 (Harris,  1991[145])。任國良等  (2013)[63]認為，如果政府在 R&D 補貼中實施擇優(yōu)戰(zhàn)略(Picking-the-Winner)  ，以前就從事高水平 R&D 活動的企業(yè)更可能得到政府的后續(xù) R&D支持，而那些只從事低 R&D 活動的企業(yè)不會為政府所偏好，但是如果政府在 R&D 補貼中秉承的是扶貧戰(zhàn)略(Aiding-the-Poor)，那么情況恰好相反。 政府補貼程度的決定行為也存在著明顯的行業(yè)指向性(邵敏等,  2011[64])。我國宏觀調(diào)控政策導向在行業(yè)分布上主要體現(xiàn)在兩個方面：一是加快國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進國有資本向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重點行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和基本公共服務領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；二是加大對自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的支持，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。我國政府補助的政策導向也呈現(xiàn)出了較明顯的行業(yè)特征  (步丹璐等, 2012[4])。

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2.2 政府 R&D 支持資源的配置效率

目前，國內(nèi)外關(guān)于政府 R&D 支持資源配置效率的文獻主要涉及兩類：對企業(yè)的R&D 投入變量，例如分析政府 R&D 扶持下的企業(yè) R&D 自主投入；對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，包括企業(yè)的生產(chǎn)率、專利產(chǎn)出和新產(chǎn)品銷售收入等創(chuàng)新績效指標。大多數(shù)文獻認為，政府支持可以刺激企業(yè) R&D 投入。Herrera et al. (2010)[147]發(fā)現(xiàn)，西班牙政府對企業(yè) R&D 支持政策具有顯著效果。Bernstein (1986)[118]研究了加拿大 R&D稅收激勵措施的效應，發(fā)現(xiàn)每增加 1 美元稅收優(yōu)惠，將帶來高于 1 美元的新增 R&D 資本。Cerulli et al. (2012)[125]以意大利經(jīng)驗數(shù)據(jù)為例研究了政府 R&D 支持對企業(yè) R&D 支出的影響，發(fā)現(xiàn)政府 R&D 支持可以促進企業(yè) R&D 支出，且結(jié)論保持良好穩(wěn)健性。Colombo  et  al.  (2013)[130]發(fā)現(xiàn)科技型中小企業(yè)的投資水平在獲得政府 R&D 補貼第二年會明顯上升，并且能夠降低企業(yè)融資約束。國內(nèi)研究也多證實了政府 R&D 資助對企業(yè)R&D 支出的刺激效應(朱平芳等, 2003[111];解維敏等, 2009[83] ;楊楊等, 2013[95])。但仍有部分學者對政府支持資源配置的效率持不同觀點。Shleifer  et  al.(1994)[176]通過理論模型論證了政治家對微觀企業(yè)提供的補貼，可能并不是基于提高企業(yè)效率和社會資源配置效率，而是建立在政治家與企業(yè)家間的賄賂與尋租行為之上。政府扶持政策的實施效果可能會因政府尋租而大打折扣(Klette et al., 2000[155];余明桂等, 2010[98])。政府 R&D 支持對中小企業(yè)的 R&D 投入具有“擠出效應”(Wallsten, 2000[185] ;呂久琴等, 2011[54])。Harris (1991)[145]認為，政府對資本和勞動兩類生產(chǎn)要素的補貼效果存在替代效應，增加對資本的補貼將會替代勞動的投入，導致失業(yè)率增加。 

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第 3 章  制度背景與相關(guān)理論.......17 

3.1 我國政府直接研發(fā)支持政策....17 

3.2 我國政府間接研發(fā)支持政策....21 

3.3 政府 R&D 支持政策特點 ........24 

3.4 相關(guān)理論基礎........25 

第 4 章  政府 R&D 支持資源配置：對象選擇 ......31 

4.1 引言 ....31 

4.2 理論分析與研究假設......31 

4.3 研究設計 ......34 

4.4 實證結(jié)果與分析 ....42

4.5 穩(wěn)健性檢驗 ...........52 

4.6 本章小結(jié) ......57 

第 5 章  政府 R&D 支持與科技型中小企業(yè)融資約束 ............59 

5.1 引言 ....59 

5.2 理論分析與研究假設......59 

5.3 研究設計 ......62

5.4 實證結(jié)果與分析 ....68

5.5 穩(wěn)健性檢驗 ...........82 

5.6 本章小結(jié) ......91 

 

第 6 章  政府 R&D 支持與科技型中小企業(yè)價值 

 

6.1 引言 

改革開放以來，我國政府越來越重視對科技型中小企業(yè)研發(fā)活動的扶持。財政部、科技部等中央部委協(xié)同各級地方政府部門，先后成立數(shù)以百計的科技型中小企業(yè)扶持項目來促進企業(yè)自主研發(fā)活動。政府可以成為企業(yè)的一種競爭“利器”，企業(yè)可以利用政府為自身創(chuàng)造有利的環(huán)境(鄧新明等, 2014[17])。 目前，已有不少學者關(guān)注政府扶持的政策效果，研究這些政策是否有效地促進了企業(yè)的 R&D 投入，是否有效增加了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，但是從企業(yè)財務視角開展的研究文獻仍十分鮮見(余應敏等, 2013[100])。此外，國內(nèi)外學者基于多個視角和層次研究了關(guān)于企業(yè)價值影響因素的相關(guān)研究，目前大多數(shù)文獻是關(guān)于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司內(nèi)部因素與企業(yè)價值的關(guān)系，也有部分學者關(guān)注了政治關(guān)聯(lián)等公司外部因素對企業(yè)價值的影響，但并未進一步深入探討政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值影響的內(nèi)部機制。筆者嘗試更細致地考察政府研發(fā)支持對企業(yè)財務績效的影響，豐富了現(xiàn)存政府研發(fā)支持經(jīng)濟后果的相關(guān)文獻。 通過第 5 章實證研究發(fā)現(xiàn)政府 R&D 支持向外部市場釋放了利好信號，并且政府對獲得 R&D 支持的企業(yè)具有外部治理效應，在一定程度上直接緩解企業(yè)融資約束。本章結(jié)合中國特定制度背景，基于相關(guān)理論分析，通過單因素分析和多元回歸模型①，筆者主要檢驗三個問題：(1)政府 R&D 補貼能否顯著提高科技型中小企業(yè)價值；(2)考慮企業(yè)面臨的不同融資約束程度，進一步討論了不同類型的政府 R&D 支持對科技型中小企業(yè)價值的影響是否存在差異；(3)不同期限的政府 R&D 支持對科技型中小企業(yè)價值的影響有何不同。解決這些問題，一方面將會有利于政府決策層制定和調(diào)整出一系列對中小企業(yè)更加有效的扶持政策，另一方面也會有利于中小企業(yè)充分認識理解和貫徹落實政府R&D 扶持政策，增加研發(fā)投入，提高自身市場價值。 

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結(jié)論 

 

本研究以科技型中小企業(yè)為例，基于利益相關(guān)者理論、國家創(chuàng)新體系理論和市場失靈理論分析了政府研發(fā)支持政策的必要性；基于信號傳遞理論和公司治理理論從公司財務視角實證研究了政府研發(fā)支持政策有效度。具體而言，基于深市中小板和創(chuàng)業(yè)板科技行業(yè)上市公司 2007-2013 年財務數(shù)據(jù)，本研究首先討論了我國政府研發(fā)支持資源配置特征、科技型中小企業(yè)自身特征和獲取政府研發(fā)支持資源的關(guān)系，然后考察了政府研發(fā)支持政策對科技型中小企業(yè)融資約束和企業(yè)價值的影響，并考慮了不同類型和不同期限的政府研發(fā)支持政策的信號傳遞和治理效應的差異，進一步研究分析了政府研發(fā)支持政策的類型差異和期限差異。研究結(jié)論主要包括以下幾方面。 首先，筆者在政府研發(fā)支持資源的配置因素方面研究發(fā)現(xiàn)： 

1.企業(yè)研發(fā)強度是影響其獲得政府研發(fā)支持資源的關(guān)鍵因素，企業(yè)研發(fā)強度同各類型政府研發(fā)支持強度均顯著正相關(guān)，意味著我國政府配置 R&D 支持資源時更傾向于選擇研發(fā)投入水平高的企業(yè)。 

2.具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)更容易獲得更多直接政府研發(fā)支持；間接政府研發(fā)支持同企業(yè)政治關(guān)聯(lián)也存在正向關(guān)系，但并不顯著。這可能是因為針對企業(yè)的間接稅收優(yōu)惠政策覆蓋面更廣，達到具體申請條件的企業(yè)均可獲得支持。 

3.相比而言，間接政府研發(fā)支持強度(傾向)同企業(yè)納稅額、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績和所在地方宏觀經(jīng)濟水平呈顯著正向變動關(guān)系；而直接政府研發(fā)支持強度(傾向)同這些因素正向關(guān)系并不顯著，表明政府具備較好的財力狀況時，會更傾向于以某種形式將資源返還給曾為地方經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻的企業(yè)(此類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好、納稅額較多)。

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參考文獻(略)