獨立董事科研背景對上市公司財務治理的影響--基于中國上市
時間：2020-03-07 來源：51mbalunwen.com作者：vicky
本文是一篇公司治理論文，本文的研究樣本選擇的是從 2010-2016 年為止，我國在滬深兩市進行上市的公司，并對在其中無效的上市公司進行了樣本剔除，最后得到這 7 個年度中的約 700 份樣本，共計 700 家上市公司的年報作為研究內容，通過對科研背景獨立董事對上市公司財務治理的影響進行實證分析，得出的下述結論。 通過描述性統計的數據可以發現，我國具有科研背景獨立董事的公司數量并不多，均值可以達到 20.713%，最大值能夠達到 23.218%，這與之前相關文件中所規定的獨立董事數量以及占比規定基本保持一致，說明目前我國上市公司基本都按照該《指導意見》中所規定進行了調整。
3.1 獨立董事選任機制缺乏獨立性 ................................. 15
3.2 獨立董事薪酬體系和激勵機制不完善 ...................................... 16
3.3 獨立董事監督機制不健全 .......................................................... 16
第 4 章 獨立董事科研背景對上市公司財務治理影響實證分析 ......... 18
4.1 研究假設 ................................... 18
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力 ........................... 18
4.1.2 獨立董事科研背景與上市公司營運能力 ........................... 18
第 5 章 研究結論與對策建議 ..................................... 32
5.1 研究結論 .............................................. 32
5.1.1 科研背景獨立董事人數對企業盈利能力的影響 ............... 32
5.1.2 科研背景獨立董事人數對企業營運能力的影響 ............... 32
第 5 章 研究結論與對策建議
5.1 研究結論
本文的研究樣本選擇的是從 2010-2016 年為止，我國在滬深兩市進行上市的公司，并對在其中無效的上市公司進行了樣本剔除，最后得到這 7 個年度中的約 700 份樣本，共計 700 家上市公司的年報作為研究內容，通過對科研背景獨立董事對上市公司財務治理的影響進行實證分析，得出的下述結論。
5.1.1 科研背景獨立董事人數對企業盈利能力的影響
通過描述性統計的數據可以發現，我國具有科研背景獨立董事的公司數量并不多，均值可以達到 20.713%，最大值能夠達到 23.218%，這與之前相關文件中所規定的獨立董事數量以及占比規定基本保持一致，說明目前我國上市公司基本都按照該《指導意見》中所規定進行了調整。
從相關性分析的結果來看，我國科研背景獨立董事人數與上市公司的盈利能力的相關性為顯著正相關，并且在 0.05 的水平上顯著，說明本文中所提出的假設 1 基本成立，在進一步的回歸分析中明確了科研背景獨立董事人數與上市公司盈利能力的因果關系，從結果來看，科研背景獨立董事人數與上市公司的盈利能力呈正相關關系且顯著，充分表明科研背景獨立董事的人數越高，企業盈利能力也就越強。
因此，通過實證分析的結果可以看出，科研背景獨立董事的人數對于企業的盈利能力來說是具有一定的幫助的，原先提出的假設 1 成立，即科研背景獨立董事的比例與企業盈利能力成正相關。
參考文獻（略）
第 1 章 緒論
1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
從經濟全球化以來，現代股份公司的發展已經是廣大學者研究的熱點，現代股份公司在給公司帶來巨大利益的同時，也存在很多問題，現代股份公司的所有者委托管理者行使經營決策權，但經營收益和風險由公司所有者承擔，公司管理者在公司所有者的授權范圍內進行經營管理活動，并獲得相應的經濟報酬。
獨立董事制度是由以美國為首的西方發達國家為了對約束公司管理者的經營行為而建立的，在發展實踐中，證明了獨立董事對抑制公司管理層以權謀私，損害小股東權益，監督公司大股東行為，保護小股東的合法權益具有明顯的作用，同時也促進了公司的規范運營，優化公司的治理體系，提升公司的治理效率。改革開放以來我國的市場經濟發生了質的變化，我國是發展中的大國，但是市場經濟起步較晚，股份公司的管理體系還存在很多問題，為均衡現代股份公司管理制度，2001 年我國頒布了相關文件，之后，我國上市公司紛紛建立獨立董事制度，聘請獨立董事，使得上市公司更加穩步，公平的發展。
1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
從經濟全球化以來，現代股份公司的發展已經是廣大學者研究的熱點，現代股份公司在給公司帶來巨大利益的同時，也存在很多問題，現代股份公司的所有者委托管理者行使經營決策權，但經營收益和風險由公司所有者承擔，公司管理者在公司所有者的授權范圍內進行經營管理活動，并獲得相應的經濟報酬。
獨立董事制度是由以美國為首的西方發達國家為了對約束公司管理者的經營行為而建立的，在發展實踐中，證明了獨立董事對抑制公司管理層以權謀私，損害小股東權益，監督公司大股東行為，保護小股東的合法權益具有明顯的作用，同時也促進了公司的規范運營，優化公司的治理體系，提升公司的治理效率。改革開放以來我國的市場經濟發生了質的變化，我國是發展中的大國，但是市場經濟起步較晚，股份公司的管理體系還存在很多問題，為均衡現代股份公司管理制度，2001 年我國頒布了相關文件，之后，我國上市公司紛紛建立獨立董事制度，聘請獨立董事，使得上市公司更加穩步，公平的發展。
1.1.2 研究意義
財務管理是企業內部管理的核心部分，對企業財務指標的分析在企業的財務管理中起著重要作用。因為財務指標是對企業財務狀況和經營成果的總結和評價。中國《企業財務通則》中明確指出，償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標這三大指標為財務指標，其中（1）償還債務指標包括:資本周轉率、當前流動的比率;（2）營運能力指標包括:應收賬款回購率、流動資產周轉率；（3）盈利能力指標包括：資本金利潤率、銷售利稅率（營業收入利稅率）、成本費用利稅率。在財務工作實踐中，通過對企業的財務指標進行分析，能夠準確判斷企業償債能力、營運能力、盈利能力的情況。通過對財務指標的分析有助于企業內部管理人員了解企業的經營情況，對企業高層管理人員完善企業經營管理模式和對企業未來的發展規劃具有指導意義。
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第 3 章 獨立董事在公司治理中存在的弊端 ..................................... 15財務管理是企業內部管理的核心部分，對企業財務指標的分析在企業的財務管理中起著重要作用。因為財務指標是對企業財務狀況和經營成果的總結和評價。中國《企業財務通則》中明確指出，償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標這三大指標為財務指標，其中（1）償還債務指標包括:資本周轉率、當前流動的比率;（2）營運能力指標包括:應收賬款回購率、流動資產周轉率；（3）盈利能力指標包括：資本金利潤率、銷售利稅率（營業收入利稅率）、成本費用利稅率。在財務工作實踐中，通過對企業的財務指標進行分析，能夠準確判斷企業償債能力、營運能力、盈利能力的情況。通過對財務指標的分析有助于企業內部管理人員了解企業的經營情況，對企業高層管理人員完善企業經營管理模式和對企業未來的發展規劃具有指導意義。
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1.2 國內外文獻綜述
1.2.1 國內文獻綜述
國內外對獨立董事科研背景與財務治理關系的研究較少，多集中于其與企業績效的關系。
關于獨立董事和企業業績，我們根據企業類型，對獨立董事對不同企業業績的影響進行了研究。在中國的家族企業中，會計專業獨立董事的存在或不存在對公司價值并沒有重要影響（趙昌文，2008）。同樣，在中國的上市醫藥制造企業中，獨立董事體系的存在并沒有大幅提高企業的業績（魏成龍和鄭軍，2009）。上市房地產公司還支持獨立董事的比例與企業業績無關的觀點（陳菊良和李友根，2017）。另外，即使考慮到內因性問題，在主要股東的存在下，獨立董事與企業業績的關系也并不重要（蕭維嘉等，2009）。關于企業的長期業績，結論沒有改變（曲亮，2014）。一部分學者相信獨立董事會給企業的業績帶來壞的影響。在使用 ROE、EPS、EVA 作為企業業績測定指標的情況下，通過增加獨立董事的比例，該公司的業績將進行一定程度降低（李常青和賴建清，2004）。另外，作為研究對象，收購高科技上市企業，研究內因性問題，獨立董事比率的增加將導致企業價值下降（王華和黃之駿，2006）。一些學者還相信，獨立董事可以有效地發揮監督機構的職能，從而減少管理者的問題，增加企業的價值，因此，增加獨立董事的比例可以提高企業的業績。另外，具有科研背景的獨立理事們為了擁有較高的監督、較高的專業質量、較高的評價和社會資源的優勢，正在推進私募上市企業的活動（李莉，2018）。
1.2.1 國內文獻綜述
國內外對獨立董事科研背景與財務治理關系的研究較少，多集中于其與企業績效的關系。
關于獨立董事和企業業績，我們根據企業類型，對獨立董事對不同企業業績的影響進行了研究。在中國的家族企業中，會計專業獨立董事的存在或不存在對公司價值并沒有重要影響（趙昌文，2008）。同樣，在中國的上市醫藥制造企業中，獨立董事體系的存在并沒有大幅提高企業的業績（魏成龍和鄭軍，2009）。上市房地產公司還支持獨立董事的比例與企業業績無關的觀點（陳菊良和李友根，2017）。另外，即使考慮到內因性問題，在主要股東的存在下，獨立董事與企業業績的關系也并不重要（蕭維嘉等，2009）。關于企業的長期業績，結論沒有改變（曲亮，2014）。一部分學者相信獨立董事會給企業的業績帶來壞的影響。在使用 ROE、EPS、EVA 作為企業業績測定指標的情況下，通過增加獨立董事的比例，該公司的業績將進行一定程度降低（李常青和賴建清，2004）。另外，作為研究對象，收購高科技上市企業，研究內因性問題，獨立董事比率的增加將導致企業價值下降（王華和黃之駿，2006）。一些學者還相信，獨立董事可以有效地發揮監督機構的職能，從而減少管理者的問題，增加企業的價值，因此，增加獨立董事的比例可以提高企業的業績。另外，具有科研背景的獨立理事們為了擁有較高的監督、較高的專業質量、較高的評價和社會資源的優勢，正在推進私募上市企業的活動（李莉，2018）。
獨立董事主要掌管收益的質量和會計信息的質量。研究中發現，具備會計，財務管理，審計背景的獨立董事可以大幅度提高企業的效益。獨立董事的名聲和參加董事會的次數與公司的收益質量有積極的關系（李英，2011）。有會計、法律背景和大學背景的獨立董事可以有效地提高上市公司的會計信息的質量。
對于非標準審計意見、企業的不正當行為，獨立董事的自動辭職意味著企業內部控制的不良，也會向外部世界傳遞出企業經營上存在問題的信號。這種情況下，公司發行的非標準審計意見的概率會顯著增加。他們也知道年輕的獨立董事對危險很敏感（尚兆燕，扈喚，2016）。經研究發現，由于會計專業委員會和獨立的董事擁有眾多的會計專家背景，能夠有效地抑制上市公司違反會計信息披露規則的發生（郭江娜，2008）。
....................................
第 2 章 相關概念與理論基礎
2.1 相關概念
2.1.1 獨立董事概念
本世紀初，我國證監會對于上市公司獨立董事的相關事項做出規定，歷史性的將獨立董事的定義在相關管理文件中做了詳細規定，對于長期以來未能達成公式的獨董人數比例和任職年限以及其他相關資格等問題進行了明示，其指出上市公司的獨立董事應當不在上市公司擔任除董事外的相關職務，以及上市公司中的任何股東均不能妨礙獨立董事在企業經營管理事物中做出獨立客觀判斷關系。至此，我國獨立董事制度得以順利開展和實施，我國上市公司中的管理水平也得到相應的提高，可以說，獨立董事在其中發揮著十分重要的作用。隨著我國獨立董事數量的增加和人員的復雜化，許多學者開始對獨立董事的身份背景展開研究，以便觀察獨立董事在企業經營治理方面的影響。
第 2 章 相關概念與理論基礎
2.1 相關概念
2.1.1 獨立董事概念
本世紀初，我國證監會對于上市公司獨立董事的相關事項做出規定，歷史性的將獨立董事的定義在相關管理文件中做了詳細規定，對于長期以來未能達成公式的獨董人數比例和任職年限以及其他相關資格等問題進行了明示，其指出上市公司的獨立董事應當不在上市公司擔任除董事外的相關職務，以及上市公司中的任何股東均不能妨礙獨立董事在企業經營管理事物中做出獨立客觀判斷關系。至此，我國獨立董事制度得以順利開展和實施，我國上市公司中的管理水平也得到相應的提高，可以說，獨立董事在其中發揮著十分重要的作用。隨著我國獨立董事數量的增加和人員的復雜化，許多學者開始對獨立董事的身份背景展開研究，以便觀察獨立董事在企業經營治理方面的影響。
對獨立董事背景方面的研究，最早發源于美國，早期的具有特殊身份的獨立董事主要是科研背景獨立董事，后來才開始逐漸演化出具有各種背景的獨立董事，我國學者提出這一觀點則開始于 2012 年，同樣是以技術董事為例，并以獨立董事是否隸屬于管理層而做出進一步區分，有科研背景獨立董事和技術執行董事之說，該學者將具有專業性的獨立董事和其他董事做了區分。統而言之，鑒于我國獨立董事制度的提出和實施要遠遠落后于發達國家，科研背景獨立董事的數量也遠低于發達國家，故對于具有特殊身份背景的獨立董事的研究在當前階段尚處于探索期，但顯然，對于相關概念的延展和研究正在進一步豐富。
所以，綜合我國上市公司現狀發展情況來看，本文結合我國上市公司的特點，以具有科研背景的獨立董事作為研究對象，這里進行進一步定義，即掌握相關技術技能和具有高校背景、并依靠上述能力足以在上市公司的戰略決策中具有話語權、能夠影響管理層的、且能夠獨立判斷并監督的科研背景獨立董事。因此，擁有教授、副教授職稱、具有高校任職經歷的工程師、以及具有與企業經營范圍相關的技術類相關科研職稱或參與過企業研發等相關工作經驗、亦或是在某行業協會中曾擔任要職的獨立董事均屬于這一范疇。從科研型獨立董事的職能方面來說，在上市公司進行研發或創新過程中，該類型的獨立董事能夠利用自身的專業知識優勢，為上市公司建言獻策或通過專業角度來為提高企業的創新與研發成果進行指導，此外，作為董事會成員，也要保持很強的獨立性，認真負責的履行獨立董事的監督職能，以便及時制止企業高層存在的違規行為。
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2.2 相關理論基礎
2.2.1 委托代理理論
在經濟學的發展過程中，很多學者都指出股東作為企業的所有者，應當對企業的經營管理履行職責。但在上市公司中，股東不再意味著其需要或必須直接參與企業日常經營管理中，需要有選擇性的將經營權交給更加專業的管理型人才，以保障企業能夠在保持較大體量的情況下穩步運作，而作為企業的管理者，需要行使管理權，這是其作為股東代理人的最基本權利，這就產生了股東與管理者之間的委托代理關系。在這一關系中，管理者可以幫助企業所有者克服其管理能力的局限與不足，但是上市公司的委托代理關系并不代表兩者間沒有利益沖突。由于目標不同，所有者寄希望與企業利潤最大化，通過提升企業價值而取得更多的股利，而管理者則希望其任職期間內能夠保障自己的利益。因而可能出現管理者濫用管理職能做出損害股東利益的行為。此外，由于上市公司規模較大，管理者的績效在短期內不便衡量，因而其所做出的不利與股東的決策結果存在損害股東利益的風險，由此帶來代理成本上升。
對于此，由于獨立董事的介入，可以對管理者的決策進行分析，并對其風險情況做出及時的判斷，并將可能的風險及時告知股東，較好的減少企業日常的經營風險，并且該職位的設立，能夠對管理者的權力形成制衡。因此，對于上市公司來說，需要完整有效的獨立董事制度，以便更好地評價管理層的決策，保障各類股東的利益。
2.2 相關理論基礎
2.2.1 委托代理理論
在經濟學的發展過程中，很多學者都指出股東作為企業的所有者，應當對企業的經營管理履行職責。但在上市公司中，股東不再意味著其需要或必須直接參與企業日常經營管理中，需要有選擇性的將經營權交給更加專業的管理型人才，以保障企業能夠在保持較大體量的情況下穩步運作，而作為企業的管理者，需要行使管理權，這是其作為股東代理人的最基本權利，這就產生了股東與管理者之間的委托代理關系。在這一關系中，管理者可以幫助企業所有者克服其管理能力的局限與不足，但是上市公司的委托代理關系并不代表兩者間沒有利益沖突。由于目標不同，所有者寄希望與企業利潤最大化，通過提升企業價值而取得更多的股利，而管理者則希望其任職期間內能夠保障自己的利益。因而可能出現管理者濫用管理職能做出損害股東利益的行為。此外，由于上市公司規模較大，管理者的績效在短期內不便衡量，因而其所做出的不利與股東的決策結果存在損害股東利益的風險，由此帶來代理成本上升。
對于此，由于獨立董事的介入，可以對管理者的決策進行分析，并對其風險情況做出及時的判斷，并將可能的風險及時告知股東，較好的減少企業日常的經營風險，并且該職位的設立，能夠對管理者的權力形成制衡。因此，對于上市公司來說，需要完整有效的獨立董事制度，以便更好地評價管理層的決策，保障各類股東的利益。
資源依賴理論是 20 世紀 70 年代由美國的學者提出的，并在一些發達國家得到廣泛運用。從企業角度來看，資源依賴理論主要談到的是企業需要同外界形成聯系，其規模大小與其外部發展資源成正比。即有效的社會關系網絡可以讓企業獲得豐富的人才和商業信息，企業在利用資源獲利的同時實現提高企業價值，擴大企業規模的目的。然而，過多的單純依靠企業外部的資源容易使企業對這些資源產生依賴，一旦外部資源流失，企業可能陷入發展困境。因此，為了實現企業的長遠發展，必須把核心的外部資源內部化，形成對資源的全面控制，借此同其他競爭對手形成差異化的優勢，避免自身因外部資源的流失而導致的經營風險。
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3.1 獨立董事選任機制缺乏獨立性 ................................. 15
3.2 獨立董事薪酬體系和激勵機制不完善 ...................................... 16
3.3 獨立董事監督機制不健全 .......................................................... 16
第 4 章 獨立董事科研背景對上市公司財務治理影響實證分析 ......... 18
4.1 研究假設 ................................... 18
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力 ........................... 18
4.1.2 獨立董事科研背景與上市公司營運能力 ........................... 18
第 5 章 研究結論與對策建議 ..................................... 32
5.1 研究結論 .............................................. 32
5.1.1 科研背景獨立董事人數對企業盈利能力的影響 ............... 32
5.1.2 科研背景獨立董事人數對企業營運能力的影響 ............... 32
第4章 獨立董事科研背景對上市公司財務治理影響實證分析
4.1 研究假設
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力
上市公司的獨立董事作用已經在理論和實踐中均被證實具有一定的影響，通過聘任獨立董事，能夠有效改善公司治理結構，監督上市公司經營管理，這主要是獨立董事不直接參與企業經營管理而是通過自己的相關經驗以及專業方面的知識作為進行獨立判斷的依據，繼而給企業的所有者提供獨立的意見。具備科研背景的獨立董事在相當的程度上會影響董事會作出的決策，關于這方面已經有較多的學者進行了充分的研究。
4.1 研究假設
4.1.1 獨立董事科研背景與上市公司盈利能力
上市公司的獨立董事作用已經在理論和實踐中均被證實具有一定的影響，通過聘任獨立董事，能夠有效改善公司治理結構，監督上市公司經營管理，這主要是獨立董事不直接參與企業經營管理而是通過自己的相關經驗以及專業方面的知識作為進行獨立判斷的依據，繼而給企業的所有者提供獨立的意見。具備科研背景的獨立董事在相當的程度上會影響董事會作出的決策，關于這方面已經有較多的學者進行了充分的研究。
具有科研背景的獨立董事能夠避免董事會和管理層之間背地里聯系的情況發生，使得股東的利益得到了保障。公司也可以以此來對執行董事與非執行董事之間的公司結構進行平衡，進而稀釋董事會人員數量，提升董事會內部透明度。對于科研背景獨立董事而言，更是在其自身具有相當的專業知識和實踐經驗的基礎上展開獨立性監督，通過對上市公司重大事項發表客觀的意見，進而體現其獨立監督價值。因此，董事會中具有科研背景獨立董事的上市公司，在諸如重大交易事項、關聯交易、并購等一系列關乎中小股東利益的事件中，董事會的獨立性得以凸顯，其對于公司的正確決策就能產生積極的正面影響。因此，本文提出以下假設：
假設 1：科研背景獨立董事能夠提升上市公司盈利能力。
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假設 1：科研背景獨立董事能夠提升上市公司盈利能力。
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第 5 章 研究結論與對策建議
5.1 研究結論
本文的研究樣本選擇的是從 2010-2016 年為止，我國在滬深兩市進行上市的公司，并對在其中無效的上市公司進行了樣本剔除，最后得到這 7 個年度中的約 700 份樣本，共計 700 家上市公司的年報作為研究內容，通過對科研背景獨立董事對上市公司財務治理的影響進行實證分析，得出的下述結論。
5.1.1 科研背景獨立董事人數對企業盈利能力的影響
通過描述性統計的數據可以發現，我國具有科研背景獨立董事的公司數量并不多，均值可以達到 20.713%，最大值能夠達到 23.218%，這與之前相關文件中所規定的獨立董事數量以及占比規定基本保持一致，說明目前我國上市公司基本都按照該《指導意見》中所規定進行了調整。
從相關性分析的結果來看，我國科研背景獨立董事人數與上市公司的盈利能力的相關性為顯著正相關，并且在 0.05 的水平上顯著，說明本文中所提出的假設 1 基本成立，在進一步的回歸分析中明確了科研背景獨立董事人數與上市公司盈利能力的因果關系，從結果來看，科研背景獨立董事人數與上市公司的盈利能力呈正相關關系且顯著，充分表明科研背景獨立董事的人數越高，企業盈利能力也就越強。
因此，通過實證分析的結果可以看出，科研背景獨立董事的人數對于企業的盈利能力來說是具有一定的幫助的，原先提出的假設 1 成立，即科研背景獨立董事的比例與企業盈利能力成正相關。
參考文獻（略）
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