1.1 研究背景

國務院于 2015 年 5 月 8 日公布《中國制造 2025》，正式開啟工業 4.0 時代。制造業是國民經濟體系的重要組成部分，裝備制造業的興衰更是關乎到國家社會經濟發展的安危。縱觀世界強國，無一例外都具有完備的工業體系，強大的裝備制造能力。裝備制造業的實力，代表著一個國家的綜合國力。重視裝備制造業的發展，是將我國建設成世界強國的必然要求。隨著“一帶一路”戰略的推進，制造業企業將面臨前所未有的機遇，提升企業管理水平成為裝備制造企業由大轉強的迫切需求。而財務管理是現代企業管理的核心，營運資金管理更是財務管理的關鍵點。所以，提升裝備制造業營運資金的管理水平就顯得尤為重要。營運資金根據其內涵外延，被分為廣義上的營運資金與狹義上的營運資金兩種。廣義的營運資金包括企業資產負債表中流動資產所包含的所有項目。與之相比，狹義的營運資金只是某一時點上流動資產減去流動負債后的金額。通常情況下，從會計核算角度出發，采用狹義的營運資金概念。面對經濟下行壓力，營運資金的管理對企業至關重要。加強對營運資金的管理已成為企業規避經濟下行風險的現實選擇。世界著名的咨詢公司REL 與《CFO 亞洲》雜志聯合對 2012 年度亞洲地區的上市公司的營運資金周轉效率作了調查研究。結果顯示通過對營運資本的有效管理，這些營運資本與上年同期相比降低了2.8%，為公司節約了 150 億美元的投入資本。著名的會計師事務所普華永道對 2004—2008 年歐洲 11 個國家將近 1000 家上市公司的一項研究表明，如果營運資本管理水平提高 25%，公司的凈資產收益率可以提高 6.6%，對于消費品行業而言，凈資產收益率甚至可以提高 15.5%。從現金周轉天數看，現金周轉天數每提高 5 天，可以提高公司的稅后經營凈利潤超過 2%，因此，營運資金管理的好壞，直接影響公司的經營績效。對企業營運資金管理績效的合理評價，是評估企業營運資金管理措施合理性的標尺，也是企業制定下一階段營運資金管理方案的參考。通過回顧相關文獻，發現國外關于營運資金的相關研究雖然已有多年，但是大多數只是注重研究營運資金內容，對營運資金管理績效評價領域涉及并不多。國內在此方面的研究起步較晚，且在實務領域，國內企業在營運資金方面的管理水平也遠低于國外企業。

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1.2 研究目的、意義

市場經濟的繁榮發展，加劇了競爭。在面臨經濟大環境不景氣的背景下，企業對營運資金的管理水平成了影響企業生存發展的重要因素。裝備制造業屬于資金密集型行業，企業營運資金管理水平直接影響到企業發展的可持續性，拓展性。現階段，我國裝備制造業普遍存在存貨周轉速度過慢、應收賬款回收期長等營運資金管理問題，很多流動資產項目周轉率明顯低于國外同行業水平。這些問題制約著我國裝備制造業向海外擴張。因此，提高行業營運資金管理績效，才能使我國企業更好的走出去，與外國同行共分龐大的市場蛋糕。本文通過文獻梳理，進而對寫作需要參照的理論進行歸納總結，作為寫作基礎，然后選取我國裝備制造業營運資金管理較為高效的 W 公司作為案例分析對象，通過對其營運資金結構，現階段營運資金管理效果進行評價，緊接著深入分析基于渠道管理的 W 公司營運資金管理績效，依據對案例的分析，總結出 W 公司在營運資金管理方面的相關經驗，并結合本行業特征，進一步完善營運資金管理方法，希望能夠對同行業其他企業提供參考意見。

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2 基于渠道管理的營運資金管理績效相關理論

 

2.1 營運資金管理概念及其特征

營運資金這一概念最早在西方出現，隨著工商業的發展這一概念得到不斷地拓展與完善。起初，實務界將企業為持續經營持有的資金稱為營運資金。目前，營運資金（working capital）被區分為廣義與狹義兩種。廣義的營運資金指公司的流動資產如：貨幣資金，存貨，交易性金融資產應收賬款等。狹義的營運資金是指流動資產減去流動負債后的凈額，即凈營運資金。本文對營運資金管理績效的研究采用狹義營運資金的概念既凈營運資金。營運資金總共有四個特點：一是營運資金的來源具有多樣性，二是營運資金的周轉具有短期性，三是營運資金的數量具有波動性，四是營運資金的實務形態具有變動性和易變現性。營運資金的特征集中體現了營運資金的內涵。營運資金的眾多特征中最核心的便是數量上的波動性及周轉的短期性。由于流動資產或流動負債易受公允價值變動及其他因素的影響所以數量的波動往往很大。并且營運資金往往被被視為企業經營運轉的“血液”在企業采購，生產，銷售等一系列活動中不斷循環，不斷運動，因此流動性也是營運資金的一個顯著特征。也正是由于營運資金具有波動性及流動性等特征，也使得企業可以通過短期、長期等籌資方式解決營運資金需求，僅短期籌資的方式就有：一年以內償還的短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等。這也說明營運資金的來源方式靈活多樣。營運資金具備波動性、短期性、來源方式的靈活多樣性也讓其具備了第四個特征——實物形態易變現性和變動性。良好的變現能力可以使企業在短時期內通過各種直接間接方式補充資金在快速周轉過程中的不足。如果企業發生現金流短缺及其他突發事件導致的資金問題時，企業可以及時通過出售有價證券、回收應收賬款、銷售存貨解決資金問題。

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2.2 營運資金管理目標

營運資金的管理直接關系到企業經營績效的提升，在宏觀經濟不景氣和信貸緊縮時，企業的營運資金管理水平就顯得至關重要。營運資金管理屬于企業財務管理的范疇，因此在宏觀層面，營運資金的管理目標應該符合企業財務管理的目標。從微觀角度來說，營運資金有其自身特點，因此對其的管理在于保證企業營運資金具有足夠的流動性基礎上，合理的提高其盈利能力。首先應該有效地運用流動資產，力求其邊際收益大于邊際成本；其次選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動資金的資本成本；最后加速流動資金周轉，這樣可以通過少量的流動資金盤活更多的經營項目，但需要保證一定量的流動資產存量，保證企業的基本償債能力不受影響。本文對營運資金的管理目標主要圍繞如何在企業日常生產經營活動提高各渠道營運資金周轉效率。

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3 案例簡介.....21

3.1 W 公司與裝備制造業........21

3.2 W 公司組織結構....... 23

3.3 W 公司財務狀況....... 23

3.4 案例選取背景...........24

4 案例研究.....254.1 W 公司營運資金概況........25

4.1.1 W 公司營運資金結構分析........... 25

4.1.2 W 公司營運資金周轉效率分析............26

4.2 基于渠道管理的 W 公司營運資金管理績效研究.......31

4.4 案例總結...........40

5 啟示與完善.........42

5.1 基于渠道管理的營運資金管理績效提升啟示...........42

5.2 基于渠道管理的營運資金管理績效完善措施...........47

 

5 啟示與完善

 

根據上一章對案例企業 W 公司在營運資金管理方面的分析，發現其在采購渠道、生產渠道、營銷渠道等營運資金管理方面都有著獨特的優勢。因此下文將通過總結 W 公司在采購渠道，生產渠道、營銷渠道當中的營運資金管理的優勢方法與相關風險，從渠道管理的角度出發結合裝備制造業特點，進一步加工、提煉，歸納出有益于裝備制造業營運資金管理績效提升的策略，供其他企業參考。

 

5.1 基于渠道管理的營運資金管理績效提升啟示

通過對 W 公司的分析可知，W 公司采購渠道營運資金周轉期為負值的原因在于應付票據和應付賬款占據的采購渠道的營運資金數量遠大于存貨與預付賬款所占用的資金量，說明 W 公司通過占用原材料供貨商的資金來補充自身的營運資金，且原材料存貨占流動資產資金量的比重逐年遞減，這都歸功于 W 公司實行訂單驅動式采購管理優化了渠道結構，降低“牛鞭效應”，同時，通過向產業鏈上游擴展，與供應商建立戰略合作聯盟，加強了對渠道成員的控制力。首先 W 公司實施由訂單驅動式的采購管理方法，具體來說通過下游公務船、遠洋漁船、海洋工程船舶市場對動力配套產品的需求訂單，作為企業生產部門的生產計劃，再用生產計劃驅動原材料采購訂單，這種以訂單促采購的模式，極大地降低了原材料對庫存的占用，提高了原材料周轉率，而這一系列訂單的流轉，都是基于 W 公司構建起的信息共享平臺，借助互聯網計算機技術，實現采購，生產，銷售三者之間的無縫對接，開創了整個上下游產業鏈合作共贏的局面。訂單驅動的采購管理辦法，可以減少存貨的持有成本，加速存貨快速流轉。裝備制造業由于產品所需原材料，核心部件較多，因此存貨的管理成為重點，通過構建訂單驅動的采購模式，可以對購貨方的訂單做出迅速響應，繼而合理采購，這樣能夠減少原材料，核心部件的積壓。

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結 語

 

本文的主要貢獻在于,在介紹基于渠道管理的營運資金相關理論基礎上，以營運資金管理分類為切入點,通過引入基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系，將其用于對 W 公司案例的具體研究，結合渠道管理理論，總結出了適合裝備制造業的營運資金管理策略，達到指導實踐的作用。但是,本文的研究也存在著一定的局限性。首先，企業的營運資金分布在經營活動和理財活動中，但是由于論文篇幅的限制，本文寫作的重點只是集中在經營活動的營運資金上，沒有涉及到理財活動營運資金績效的分析研究，使得案例分析不夠完整。其次，對于本文案例分析所需要的相關理論，也只是引用居多，而創新較少。再次，本文對營運資金管理績效的研究，缺乏定量評價。最后，因為文章中案例企業相關的財務指標均來自企業對外披露的財務報告信息，缺乏內部管理政策等資料，所以分析得出的建議，完善措施不夠準確。目前，營運資金管理理論的發展已經不再局限于財務指標本身，而是與渠道管理理論、供應鏈理論的研究相結合，并且這種研究思路已經日漸成為主流。不同的行業對營運資金管理的目標并不完全一致，但是現階段針對具體行業的案例研究卻很缺乏，這就會出現理論研究與實際需要不能很好匹配的問題。因此，以后關于營運資金的績效研究，可以選取不同類型的行業做案例，通過案例研究，檢驗理論的可行性，促進相關理論的日臻完善。

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參考文獻(略)