1.1 研究背景及實際意義

一個國家經(jīng)濟實力的凸顯，不僅僅是取決于經(jīng)濟總體的規(guī)模，而是取決于企業(yè)本身的組織結構和能力水平，尤其是大型企業(yè)的規(guī)模和實力。中國自加入 WTO 以后，面對著經(jīng)濟全球一體化背景下的跨國企業(yè)的競爭，如何能夠提升中國企業(yè)的組織規(guī)模和競爭力就顯得尤為重要。作為企業(yè)自身而言，如何提升自身的組織規(guī)模和競爭力就成為必需思考的問題。現(xiàn)金流量（Cash Flow）管理是身為現(xiàn)代型企業(yè)的理財活動的一個重要職能，完善的現(xiàn)金流量管理體系，可以確保企業(yè)持久地生存與發(fā)展下去，是提高企業(yè)市場競爭力的一項重要保障。從開始的傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟和本土化經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟、國際化經(jīng)濟，就必須要求企業(yè)引入新的企業(yè)管理理論，尋找新的途徑去提升自身的競爭力。作為企業(yè)自身而言，企業(yè)的競爭能力主要分為三個層面：產(chǎn)品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業(yè)的文化、形象、企業(yè)特色、創(chuàng)新能力、卓越的遠見、長遠的發(fā)展目標和穩(wěn)健的財務。第一層面是最表面的競爭力，第二層面是支撐企業(yè)平臺的競爭力，第三層面則是企業(yè)最核心、最重要的競爭力。從中我們不難得到一個結論，企業(yè)穩(wěn)健的財務情況對企業(yè)而言有著至關重要的意義，它是企業(yè)發(fā)展的根基，是一些經(jīng)營活動的根基。在體現(xiàn)企業(yè)財務情況時，現(xiàn)金流量就是一個很好的指標，它決定了企業(yè)興衰存亡，最可以反映出企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，在一系列價值評價指標中以現(xiàn)金流為基礎的評價則是最具有權威性的。現(xiàn)金對于企業(yè)而言，就如同血液對于人體的意義。現(xiàn)金流量是企業(yè)正常運營流轉(zhuǎn)的基礎，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率直接影響著和制約著現(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展，現(xiàn)金流量的管理無論好壞都直接影響著企業(yè)自身的價值和形象。但是由于現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)金管理的缺失導致了現(xiàn)金的短缺與支付能力的不足，進而引發(fā)企業(yè)出現(xiàn)財務危機的現(xiàn)實案例在市場上舉不勝舉。

……….

 

 

1.2 研究框架

現(xiàn)金流量代表了一個企業(yè)發(fā)展的動力，是企業(yè)發(fā)展造血的細胞，那怎樣通過財務報表對企業(yè)的現(xiàn)金流量進行分析，建立起一個完整的評估模型來體現(xiàn)現(xiàn)金流量對企業(yè)競爭能力的關系。雖然在現(xiàn)金流量方面理論界已經(jīng)取得了一些研究成果，但是總體而言，仍然存在著巨大的研究空間。本文通過房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭老大萬科有限公司的實際運營情況，系統(tǒng)全面地分析該公司的現(xiàn)金流量管理特點，總結萬科公司在現(xiàn)金流量管理中的成功寶貴經(jīng)驗，探究在現(xiàn)有體系中仍存在的問題，提出相對應得改進建議，從而為房地產(chǎn)行業(yè)提供一個具有普適性的對策。并通過結論來闡述現(xiàn)金流量與企業(yè)競爭能力的相應關系。本篇論文包括四個部分：第一部分對企業(yè)競爭能力和現(xiàn)金流量進行概述，介紹企業(yè)競爭能力和現(xiàn)金流量的概念，及分析企業(yè)競爭能力的目的和介紹現(xiàn)金流量與企業(yè)競爭能力存在的關系。第二部分對競爭能力與現(xiàn)金流量進行概述，分別闡述了各自的定義和分析的理論基礎。第三部分主要對萬科有限公司的現(xiàn)金流量管理進行了分析，先大致介紹了萬科公司的基本情況和管理模式，并通過各項評價指標對萬科公司的現(xiàn)金流量進行了詳細的分析。第四部分對萬科公司的現(xiàn)金流量管理模式進行評價，發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢與存在的不足并提出整改建議，將理論聯(lián)系實際產(chǎn)生可以普遍推廣的結果。

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第 2 章 競爭能力與現(xiàn)金流量概述

 

 

2.1 競爭能力

企業(yè)的競爭能力是指在競爭性市場條件下，企業(yè)通過培育自身資源和能力，獲取外部可尋資源，并綜合加以利用，在為顧客創(chuàng)造價值的基礎上，實現(xiàn)自身價值的綜合性能力。在競爭性的市場中，一個企業(yè)所具有的能夠比其他企業(yè)更有效地向市場提供產(chǎn)品和服務，并獲得贏利和自身發(fā)展的綜合素質(zhì)就是競爭能力。企業(yè)的競爭能力主要分為三個層面：產(chǎn)品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業(yè)的文化、形象、企業(yè)特色、創(chuàng)新能力、卓越的遠見、長遠的發(fā)展目標和穩(wěn)健的財務。第一層面是最表面的競爭力，第二層面是支撐企業(yè)平臺的競爭力，第三層面則是企業(yè)最核心、最重要的競爭力。從中我們不難得到一個結論，企業(yè)穩(wěn)健的財務情況最企業(yè)而言有著至關重要的意義，它是企業(yè)發(fā)展的根基，是一些經(jīng)營活動的根基。以往在公司金融和財務分析領域往往僅從靜態(tài)的角度來分析企業(yè)的財務和融資狀況，只注重分析企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力，而對于競爭能力的分析卻不夠深入和全面，研究水平遠遠不及前三者。但無論是增強企業(yè)的盈利能力、償債能力還是提高企業(yè)的資產(chǎn)營運效率，其最終目的都是為了企業(yè)未來的生存和發(fā)展，都是為了提高企業(yè)的競爭能力，企業(yè)并不是獨立存在的實體，其面臨的環(huán)境是在不斷變化的，一個企業(yè)只有謀求發(fā)展，才能適應千變?nèi)f化的周圍環(huán)境，以求得動態(tài)生存，從而獲得持久的盈利。發(fā)展是企業(yè)的生存之本，也是改善生存質(zhì)量的前提，只有在發(fā)展中才能求得生存，停滯便等于死亡，“以不應萬變”，對當今的企業(yè)來說早已行不通，“不進則退”才是現(xiàn)今真正的市場規(guī)則。

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2.2 現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是現(xiàn)代理財學中的一個重要概念，是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。從公司金融和企業(yè)財務分析的角度來看，現(xiàn)金流量應該包括三種不同的范疇：一般現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量和折現(xiàn)現(xiàn)金流量。一般現(xiàn)金流量即我們通常所講的現(xiàn)金流量，是從財務報告角度進行分析的，其基本涵義是指某一會計期間內(nèi)，企業(yè)的現(xiàn)金流入量、流出量和凈流量。如企業(yè)銷售商品、提供勞務、收到股息、從銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入；購買商品、接受勞務、構建固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務等支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則以及現(xiàn)金形成的來源和流向的不同，現(xiàn)金流量可分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量三大類。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)銷售商品、提供勞務或購買商品、接受勞務經(jīng)營活動引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出，對絕大多數(shù)企業(yè)而言，良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎。投資活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和處置活動所引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出。籌資活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)進行發(fā)行股票、債券，舉借債務、償還借款等資金籌集活動引發(fā)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出，是伴隨企業(yè)資本及債務規(guī)模變動而出現(xiàn)的現(xiàn)金流量。

……..

 

 

第 3 章 萬科有限公司現(xiàn)金流量管理分析.........7

3.1 萬科公司基本情況 .........7

3.2 萬科公司的現(xiàn)金流量的管理情況.........8

3.3 萬科地產(chǎn)的現(xiàn)金流量狀況 ......... 13

3.4 償債能力分析 ......... 15

3.5 營運能力分析 ......... 17

3.6 競爭能力分析 .........19

第 4 章 萬科公司的現(xiàn)金流量管理的評價.........22

4.1 萬科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢......... 22

4.2 萬科公司現(xiàn)金流量管理存在的問題......... 25

 

 

第 4 章 萬科公司的現(xiàn)金流量管理的評價

 

 

4.1 萬科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢

通過從流向、流程、流量和流速四個角度對萬科公司近幾年的現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)萬科公司的現(xiàn)金流管理狀況是良好的；在與保利進行對比的過程中，發(fā)現(xiàn)萬科公司現(xiàn)金流相關指標處于領先地位。其中，最值得關注的是萬科公司自 2009 年來經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為正的狀況，這打破了房地產(chǎn)企業(yè)“有利潤，無現(xiàn)金”的行規(guī)。所以深入探究萬科公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為正的原因，以肯定其現(xiàn)金流管理過程中的優(yōu)勢，能夠為資本市場上大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)提供良好的借鑒作用。萬科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢主要有以下兩點：在擴展模式上，萬科走的是一條靠并購、合作開發(fā)擴張來發(fā)展的道路。2010-2012年三年中，萬科公司一共斥資 325.4 億元用于新設公司 217 家，收購公司 73 家，對子公司和其它公司也增資了 114.84 億元，這給萬科公司帶來了巨大的住宅開發(fā)量，短短兩年間新增項目高達 217 個，新增權益建筑面積為 4726 萬平方米。通過并購、合作來擴大業(yè)務，是萬科近年降低土地成本的慣用策略，其目的一是通過并購進入之前沒有開展業(yè)務的地區(qū)；二是補充缺乏的某個產(chǎn)品線；三是收購成品項目或成熟土地，節(jié)省時間成本；四是輸出自己的品牌和管理，在合作項目中收取項目管理費，借此提高投資回報率。而金融危機后的房地產(chǎn)行業(yè)所經(jīng)歷的低潮期都恰恰是收購的好時機，其他企業(yè)的財務困境恰給萬科提供了收購機遇。

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結 論

 

 

我們常說的競爭能力指的是什么？是企業(yè)自身通過生產(chǎn)的經(jīng)營活動持續(xù)地積累拓展從而形成的一種發(fā)展?jié)撃埽瞧髽I(yè)的各種經(jīng)營業(yè)績不斷提高以及驅(qū)動經(jīng)營業(yè)績提高的動因不斷得到改善。對于一個企業(yè)來說，競爭能力具有十分重要的意義。發(fā)展是企業(yè)的生存之本，也是改善生存質(zhì)量的前提，只有在發(fā)展中才能求得生存，停滯便等于死亡。因此，我們需要也必須從動態(tài)上去把握企業(yè)的發(fā)展過程及趨勢，充分挖掘發(fā)展的潛力。但傳統(tǒng)的財務分析往往僅從靜態(tài)的角度來分析企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力，是一種穩(wěn)定性的分析，造成了企業(yè)的短期行為，綜合競爭能力得不到提高。另外，以往競爭能力分析采用的是一種靜態(tài)分析的方法，實質(zhì)上是從企業(yè)發(fā)展的結果出發(fā)，對企業(yè)過去的發(fā)展狀況作出評價，作為一種既定的事實，對企業(yè)未來發(fā)展狀況的預測意義并不大。因此，為了彌補以上缺憾，本文主要從動態(tài)的角度出發(fā)，堅持發(fā)展的可持續(xù)性原則，從公司金融的角度把廣泛包含企業(yè)內(nèi)在信息，并越來越被投資者和管理者所普遍應用的“現(xiàn)金流量”引入到競爭能力研究的過程中，令其成為競爭能力分析和評價的主要影響因素。由于現(xiàn)金流量與企業(yè)競爭能力存在著固有的內(nèi)在聯(lián)系，基于現(xiàn)金流量進行競爭能力分析具有多方面的優(yōu)勢，因此，本文基于現(xiàn)金流來分析企業(yè)的競爭能力是具有必然性和可行性的。本文首先結合公司金融學和財務分析學的有關知識，對競爭能力、現(xiàn)金流量的相關理論和用現(xiàn)金流量來分析和評價企業(yè)競爭能力的必要性和可行性進行論述；其次，深入分析影響和驅(qū)動企業(yè)競爭能力的主要因素，從而將競爭能力分解為多個子能力，構建起了企業(yè)競爭能力綜合評價的一級指標體系，緊接著把關聯(lián)性強、相關度高的現(xiàn)金流量指標填充到各個子能力中，作為其支撐，以此構建起了企業(yè)競爭能力的綜合評價指標體系；再次，以競爭能力綜合評價指標體系為基本框架，探討如何運用“逐層拉開檔次”的綜合評價方法計算企業(yè)的競爭能力綜合評價的指標值；最后，運用萬科公司近幾年的相關財務資料和數(shù)據(jù)對其競爭能力進行了實證分析，并對其競爭能力進行了分析比較，得出了具有說服力的結論。

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參考文獻（略）