本文是一篇投資分析論文，筆者認(rèn)為利用國有背景增強(qiáng)民營企業(yè)的融資能力，通過提供信用擔(dān)保、建立廣泛的商業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和增強(qiáng)品牌信譽(yù)等方式，民營企業(yè)可以在激烈的市場競爭中獲得更有利的融資條件和更廣闊的發(fā)展空間。
第1章緒論
1.1研究背景
自2013年以來，中央十八屆三中全會提出的“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”的新要求，以及在混合所有制改革的發(fā)展中堅持“兩個毫不動搖”的重要前提，這在很大程度上消彌了公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)之間此消彼長、你進(jìn)我退的“零和博弈”觀念，促進(jìn)了國民共生與互融。自十三屆三中全會之后，全社會逐漸進(jìn)入了混合所有制的改革浪潮：首當(dāng)其沖的是以國有企業(yè)為代表的國有資本通過引入非國有資本實現(xiàn)混合所有制改革，緊接的是以非國有資本為主體的主體通過引入國有資本實現(xiàn)混合所有制改革，最后則是通過給予公司員工部分股份來實現(xiàn)混合所有制改革。
當(dāng)前針對混合所有制改革的文獻(xiàn)越來越多，大多數(shù)視角拘泥于國有企業(yè)吸引民營資本的方向，或者針對于國有企業(yè)之間的改革，較少有學(xué)者基于民營企業(yè)的角度來研究民營企業(yè)引入國有資本的這種“逆向混改”。民營企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，2018年11月1日，習(xí)總書記在民營企業(yè)座談會上談到了民營經(jīng)濟(jì)雖然貢獻(xiàn)了我國六成以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值和七成以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，但是部分民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時也遭遇了來自各個方面的阻礙和難題。當(dāng)前，我國正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式更迭和新舊動能轉(zhuǎn)換的重要階段，想要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展勢必會造成一系列的問題，例如引起消費(fèi)結(jié)構(gòu)全面更新、需求結(jié)構(gòu)快速調(diào)整等方面的問題，而這些問題勢必會給民營企業(yè)家?guī)磙D(zhuǎn)型升級的壓力。因此，如何保障民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好環(huán)境、破除民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展路上的困難，就成為了目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總調(diào)。因此，研究民營企業(yè)引入國有資本可以為民營企業(yè)提供相關(guān)的可借鑒的經(jīng)驗。

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1.2研究目的
民營企業(yè)引入國有企業(yè)并不是以簡單的股權(quán)整合為目的，而是要以加強(qiáng)企業(yè)資源的整合、企業(yè)治理體系的完善、風(fēng)險承擔(dān)水平的提高為目的，以便于緩解由于政策收緊和天然的資源傾斜帶來的諸多約束，并且能夠確保它們能夠長期穩(wěn)定的發(fā)展。但是由于目前對于民企引入國有股東的時間不長，各方對于混改的還存有疑慮，加之相關(guān)的制度還處于空白階段，學(xué)者對此的相關(guān)研究較少。本文分析了電子取證行業(yè)的民營企業(yè)美亞柏科引入國有戰(zhàn)略投資者的創(chuàng)新能力。根據(jù)案例公司引入國有股東的實際情況結(jié)合當(dāng)前民企引入國有股東的趨勢得出結(jié)論，以期為具有相似情況的企業(yè)提出相關(guān)的建議，盡量少使相關(guān)方“走彎路”。此外，2019年11月國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會印發(fā)了《重要企業(yè)混合所有制改革操作指引》等文件，其目的是為了給民營企業(yè)創(chuàng)造一個和諧、公平的改革環(huán)境，推動民營企業(yè)積極主動地投身逆向混改的發(fā)展浪潮之中。加之像美亞柏科這樣的企業(yè)有獨(dú)特的行業(yè)特點(diǎn)和局限性。鑒于此，探究為何引入國有戰(zhàn)略投資者及對其創(chuàng)新能力的影響能夠更夠針對性得出結(jié)論。同時，也以期給網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的企業(yè)帶來啟示。
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第2章理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
2.1概念界定
2.1.1逆向混改
2015年9月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制改革的意見》，明確指出混合所有制改革的途徑應(yīng)當(dāng)多樣化。改革措施不僅包括鼓勵非國有企業(yè)參股國有企業(yè)，也允許國有企業(yè)投資非國有企業(yè)股份。這種后者的改革模式被稱作逆向混合所有制改革或反向混合所有制改革。不同于傳統(tǒng)的混合所有制改革模式，逆向混合所有制改革特指非國有企業(yè)引入國有資本持股或者控股的情形。在此情形下，國有資本作為逆向混改的首要投資者，采用入股、兼并、收購。重組等多種方式擁有非國有企業(yè)的股權(quán)，從而與非國有企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、資源互通。兩者在磨合進(jìn)步中發(fā)展，企業(yè)之間發(fā)揮自身的優(yōu)勢，民營企業(yè)充分利用國有資本的投資、運(yùn)營能力，為資本運(yùn)營平臺提供動力。
目前，學(xué)界對于逆向混改的概念還沒有清晰的定義。竺李樂（2021）的研究指出，“逆向混改”的研究對象是民營企業(yè)，聚焦于民營企業(yè)作為主要的研究對象。該研究深入探討了當(dāng)民營企業(yè)在逆向混改過程中引入國有資本之后，這一舉措對企業(yè)自身會產(chǎn)生哪些方面的影響。本文著重分析了逆向混改對民營企業(yè)的影響，明確將民營企業(yè)作為研究的核心。因此，接下來的討論將以民營企業(yè)為研究起點(diǎn)，詳細(xì)探討逆向混改如何影響這些企業(yè)的創(chuàng)新能力，旨在揭示逆向混改對民營企業(yè)創(chuàng)新水平的具體作用機(jī)制和潛在影響。
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2.2理論基礎(chǔ)
本章主要論述分析與本文案例研究相關(guān)的理論：資源依賴?yán)碚摗?chuàng)新理論。闡述相關(guān)理論與文本在案例研究中的相關(guān)性和指導(dǎo)意義，以及相關(guān)理論的應(yīng)用價值。
2.2.1資源依賴?yán)碚?br /> 資源基礎(chǔ)理論是Wernerfelt在1984年首次提出，在他看來企業(yè)發(fā)展需要時刻站在戰(zhàn)略發(fā)展的角度全面分析如何調(diào)動全部資源，將其充分利用并轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心競爭力。由于不同企業(yè)的資源要素等方面存在顯著差異，因此企業(yè)之間的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展水平差距明顯。緊接著在1991年Barney提出了企業(yè)資源特征的詳細(xì)表示，在他看來具有價值性、無法復(fù)制性、可操作性等特征的資源才可定義為企業(yè)資源特征，為企業(yè)的長期發(fā)展提供核心競爭力。除此之外，企業(yè)還可以通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式來進(jìn)行外部資源獲取。其次，Glaisterh和Buckley在1996年繼續(xù)提出了企業(yè)之間通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟可以有效的資源優(yōu)勢互通。企業(yè)的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以有效實現(xiàn)企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)，對于企業(yè)來說都是1+1大于2的收獲，從而使戰(zhàn)略聯(lián)盟在使用資源要素時創(chuàng)造出更多的價值和資源，對于聯(lián)盟中的企業(yè)提升自身核心競爭力有明顯作用。民營企業(yè)可以通過混合所有制改革來實現(xiàn)與國有資本實現(xiàn)協(xié)同作用來獲取資源要素，通過混改或者逆向混改使國有資本與民營企業(yè)之間建立類似戰(zhàn)略聯(lián)盟，與政府建立更緊密的聯(lián)系，從而幫助企業(yè)獲取社會資源、建立社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、獲取政策支持、政府補(bǔ)助等外部資源，雙方進(jìn)行資源互補(bǔ)、發(fā)揮協(xié)同作用、提升企業(yè)核心競爭力。
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第3章行業(yè)及案例介紹........................17
3.1行業(yè)簡介...............................17
3.2美亞柏科基本情況.........................19
第4章美亞柏科引入國有戰(zhàn)略投資者后提高創(chuàng)新水平的路徑分析..........27
4.1優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升創(chuàng)新決策效率.............................27
4.1.1改善治理結(jié)構(gòu).............................27
4.1.2改善董事會結(jié)構(gòu)........................................29
第5章美亞柏科引入國有戰(zhàn)略投資者后創(chuàng)新能力分析...................38
5.1創(chuàng)新投入能力...........................38
5.1.1研發(fā)投入強(qiáng)度分析......................38
5.1.2研發(fā)人員數(shù)量分析........................38
第5章美亞柏科引入國有戰(zhàn)略投資者后創(chuàng)新能力分析
5.1創(chuàng)新投入能力
5.1.1研發(fā)投入強(qiáng)度分析
考慮研發(fā)投入為絕對值，忽略了創(chuàng)新活動也受到營業(yè)收入的影響。本文參照Barker（2002）的研究采用了研發(fā)支出占營業(yè)收入比例這一指標(biāo)來評估企業(yè)在研發(fā)上的資金投入強(qiáng)度。圖為美亞柏科與行業(yè)均值研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入情況的對比圖，可以看到美亞柏科在引入國有戰(zhàn)略投資者前后，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重的水平整體上是呈現(xiàn)上升趨勢的，并且始終高于行業(yè)平均水平，這說明引入國有戰(zhàn)略投資者對美亞柏科的研發(fā)投入產(chǎn)生了積極的影響，在一定程度上提升了企業(yè)的創(chuàng)新動力。

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第6章結(jié)論與啟示
6.1主要結(jié)論
本文選取美亞柏科作為研究對象，基于國內(nèi)外學(xué)者和理論的研究，先對混合所有制改革做出背景介紹，隨后論述了美亞柏科引入國有戰(zhàn)略投資者的過程，分析了其引入國有戰(zhàn)略投資者的內(nèi)部和外部動因，隨后本文基于四個角度對企業(yè)創(chuàng)新的影響路徑做出梳理和分析后得出以下結(jié)論：
首先，美亞柏科與國有戰(zhàn)略投資者在業(yè)務(wù)領(lǐng)域、發(fā)展?jié)摿Α⒐芾砝砟畹确矫婢哂泻軓?qiáng)的契合性。國有戰(zhàn)略投資者的加入，不僅完善了美亞柏科的管理團(tuán)隊，還提高了管理效率，為公司未來的創(chuàng)新活動奠定了堅實的基礎(chǔ)。此次逆向混改，為美亞柏科注入了新的活力，使其能夠充分發(fā)揮國有企業(yè)在資源、網(wǎng)絡(luò)、市場定位等方面的優(yōu)勢，增強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)競爭優(yōu)勢。
第二，美亞柏科在引入國有戰(zhàn)略投資者后，研發(fā)投入和產(chǎn)出都有顯著提升。此舉不僅提升了公司在這些領(lǐng)域的業(yè)績指標(biāo)，而且拓寬了公司的產(chǎn)業(yè)鏈，豐富了公司的產(chǎn)品陣容。國有資本的戰(zhàn)略注入催生了一系列積極的發(fā)展，使美亞柏科能夠擴(kuò)大市場范圍、更有效地創(chuàng)新、更動態(tài)地響應(yīng)客戶群不斷變化的需求。因此，這一戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系對于鞏固美亞柏科的市場地位及其可持續(xù)增長和創(chuàng)新之路發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。
第三，在創(chuàng)新效率方面，美亞柏科在引入國有戰(zhàn)略投資者后的幾年里得到了顯著提升。這種改進(jìn)不僅體現(xiàn)在創(chuàng)新進(jìn)程的加速上，還體現(xiàn)在研發(fā)活動資源配置的優(yōu)化上。美亞柏科加快了新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)周期。這一進(jìn)展凸顯了國有資本整合的戰(zhàn)略優(yōu)勢，明顯有助于公司內(nèi)部創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)更加有效和高效。
參考文獻(xiàn)（略）