本文是一篇投資分析論文，本文在分析的過程中，通過綜合運用定性與定量分析的方法，對長江電力的發展狀況進行了深入的研究，以期獲得更加準確的結論。
第一章緒論
1.1研究背景、目的及意義
1.1.1研究背景
二十世紀以來，隨著中國國民經濟的快速增長，煤炭、石油、天然氣等不可再生能源也隨之遭到了大規模消耗，因此產生了嚴峻的環保問題。從2005年開始，中國的碳排放量迅速增多，截至2021年末，中國的碳排放量達到98.94億噸，占全球總碳排放量的30.7%，超越美國，成為全球第一大碳排放國。為了進一步降低碳排放量，體現大國責任與擔當，習總書記于2020年9月在聯合國大會上首次提出中國在2030年、2060年實現“碳達峰”“碳中和”的偉大目標。“雙碳”目標的提出，將中國經濟發展之道提高到一個全新的層次，為未來我國經濟增長奠定了堅實的基礎。
當前，中國的能源消費結構仍以傳統的化石燃料煤炭、石油和天然氣為主，這些不可再生的化石燃料在所有能源消費中所占的比重高達84%。2021年，電力行業的碳排放量占全國總量達到了42.5%，成為全球碳排放量最大的行業之一。因此，基于“新能源”全新電力系統的建立，將成為“碳達峰”和“碳中和”的關鍵步驟，具有重大的戰略意義。當前，全球常規能源的可開發儲量分別為61.6%的原煤、35.4%的水力發電、1.4%的石油和1.6%的天然氣。水力資源可采儲量僅次于原煤，占有十分重要的戰略地位，水力發電這種清潔發電方式具有廣闊的發展前景。根據最新數據顯示，2021年，中國常規水電裝機容量將達3520萬千瓦，年發電量將超過13220億千瓦時，這是“三步走”發展戰略的第一步，而2030年，中國常規水電裝機容量將進一步提升，達到4.3億千瓦，年發電量將超過1853億千瓦時。預計到2050年，中國的常規水力發電能力將提高至5.1億千瓦，年發電量將超過1405億千瓦時。目前，中國水資源開發水平仍然落后于發達國家，僅有約30%的水資源得到了有效利用。西藏自治區藏東地區水資源開發潛力較大，預計到2050年水資源開發程度將達到80%以上，這將在一定程度上保障中國的能源安全。
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1.2國內外研究現狀
1.2.1國外研究現狀
20世紀初期，美國經濟學家Alvin Fisher發表了《資本與收入的性質》一書，這部著作深入探討了資本的定義、特征及其影響因素。費雪的理論提出，在特定情況下，投資項目的價值可以通過將未來的現金流以某種特定的風險比例進行折算來衡量，這為價值評估提供了重要的依據。
20世紀初，Pratt（1903）指出，股票的價值源自其股息請求權，這一觀點被廣泛接受，但實際上，股票的價格和價值之間存在著明顯的差異，這種差異可能會影響到投資者的決策[1]。后來，Hobner（1934）對股票價格與價值的關系進行了深入研究，得出股票價格受長期預期收益率和資本回收率的影響，在長期上傾向于股票價值，補充了Pratt的觀點[2]。Williams（1938）認為留存收益不需要反映在股票價值中，因為公司的留存收益增加了公司的未來收益，最終成為股息。然后他提出了股利貼現模型，即股票價值是預期股利現值和資本復現價值的總和，首創了用數學模型系統來表達股票價值的先河[3]。
Beaver、Ryan（1987）等三位優秀研究學者發現，當某家企業的延期收益率發生改變時，其二級市場的股票價格也將受到影響。這表明美國的資本市場存在著一定的問題，其中最顯著的就是股票市場價格的波動，這種波動可以被視為一種預警機制，一旦企業的財務狀況發生變化，就會及時發出警報[4]。
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第二章相關概念及理論基礎
2.1相關概念界定
2.1.1雙碳目標
“雙碳”目標中的雙碳主要是指“碳達峰”和“碳中和”。簡單來說，碳達峰就是二氧化碳達到峰值，是指中國承諾2030年前，二氧化碳的排放不再增長，達到峰值之后逐步降低。采取碳中和措施，如種植森林、降低能耗、減少污染物的排放，可有效地降低“零排放”所規定的二氧化碳排放標準。“雙碳”目標旨在實現中國在2030年實現碳排放峰值，2060年實現碳中和，以此來實現碳減排的雙重目標。在“雙碳”目標推進過程中，對中國清潔能源的發展提供了戰略機遇。傳統煤化工產業和石油相關產業會進一步縮小市場份額，為水電、太陽能、核電，風能等清潔能源讓出市場份額。
2.1.2 ESG評價體系
在“雙碳”目標的推動下，ESG概念在中國地位快速提升。ESG即環境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance）的英文縮寫，它超越了傳統只關注財務績效的投資理念，在此基礎上加入了非財務指標，跟隨時代發展全面地看待企業績效。ESG作為當代綠色金融體系的重要組成部分，是進行企業社會投資的基礎，它使企業能夠從長遠的角度制定企業政策，有利于投資者獲得長期利益。與歐美國家相比，中國的ESG評價體系還處于探索階段，尚未形成完整的體系。目前，評級覆蓋范圍較廣的ESG評級機構包括中證指數、上道融旅、潤領環球（RKS）、萬得等，ESG評價的報道多集中在A股上市公司。
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2.2相關理論基礎
2.2.1可持續發展理論
可持續發展理論旨在通過提供可持續的發展機會，以滿足現今社會的需求，同時也保護未來社會的可持續發展。可持續發展的三大基本準則是：公正、可持續發展與社會共識。最終，可持續發展理論旨在實現一種共同、協作、公平、高效且多方面的發展模式。中國正努力構建一個更加可持續的生態系統，其中最重要的是通過大幅度減少碳排放來促進經濟社會的可持續發展。這需要大眾不斷努力，并且要求能夠與其他國家共同努力，來保護自然環境。為加快綠色低碳轉型，實現綠色和平發展，中國提出了“雙碳”目標，這是中國承擔起構建人類命運共同體、實現可持續發展責任的重大戰略決策。
“雙碳”目標是可持續發展理論的內在要求，實現“雙碳”目標必須貫徹可持續發展理論。隨著全球氣候變化的加劇，2021年我國的碳排放量已經達到30.7%，這一數字遠遠超出了“雙碳”的預期，因此，加強能源供給側的減碳措施顯得尤為重要。為了保護我們的環境，我們必須采取有效措施來控制化石燃料的消耗，提高它的利用效率，大力推廣可再生能源，建立起一個以綠色、安全、可持續發展為宗旨的新型電力系統。積極推進可再生能源的發展，如水電、太陽能和風能，以期將它們作為未來能源供應的主要來源。加快推進化石燃料的可持續發展，將其作為新一代電網的基礎設施，以及提供更加可持續的中長期能源供應。通過系統規劃和有序執行，我們將建立一個具備風能、太陽能、水能、火能和核能等多種能源相結合的綜合供應體系。
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第三章 雙碳背景下水電行業上市公司基本面分析 ............................ 18
3.1 宏觀層面的環境分析 ...................... 18
3.1.1 雙碳背景下行業經濟環境分析 .......................... 18
3.1.2 雙碳背景下行業政策環境分析 ............................. 19 
第四章 雙碳背景下水電行業投資價值綜合評估 ................................ 38
4.1 分析方法的比較及選取............................... 38
4.1.1 分析方法的比較 ................................... 38
4.1.2 因子分析法基本原理 ......................... 39
第五章 長江電力公司投資價值評估分析 .......................... 53
5.1 DCF模型的適用性分析 ...................................... 53
5.2 DCF模型的構建以及指標的計算 ................................. 53 
第五章長江電力公司投資價值評估分析
5.1 DCF模型的適用性分析
投資者在進行價值投資時，對企業進行價值評估是極為重要的環節，直接影響著投資效果。當前，對公司價值進行評估的方法主要有兩種，一是相對估值法，相對估值法是一種常用的估值方法，它通常采用乘數法，這種方法相對簡單，可以用來估算市盈率、P/B估值、PEG估值和市銷比等指標。二是絕對估值法，絕對估值法是一種重要的投資策略，它通過股利折現模型和自由現金流模型來實現。綜合分析，本文選用自由現金流模型（DCF）對長江電力進行價值評估。DCF模型的原理是將企業未來的所有現金流折現到現在，所獲得的價值就是企業的內在價值。根據企業成長期預測周期的不同，分為可持續增長模型、兩階段模型和三階段模型三種模型。根據行業發展情況分析，水電行業未來的經營情況相對穩定、波動不大，所以本文選用了兩階段模型進行分析。
采用DCF模型分析長江電力的投資價值是合理的。首先從模型本身的特點出發，關注企業未來的生存能力和潛在盈利能力，其主要假設是企業具有可持續的經營能力。然后，可以根據企業的歷史經營業績來衡量企業在未來經營過程中的績效水平。因此，DCF模型可以避免在評估企業價值時過度依賴成本法和市場法，從而對長江電力公司做出更有價值和指導意義的評估結果。在價值計算的過程中，需要將權益成本和債務成本納入其中綜合考慮，同時將資本化費用剔除，以此來防止人為地改變利潤的可能性。考慮到企業的不定期運營收入和費用，如果忽略這些因素，就有可能對其自由現金流造成影響。長江電力公司本身就有著以下幾個特性：該公司坐擁幾大水電站，水資源豐富、未來將注入新的大型水電站，未來發展潛力較大；持續經營能力較強；受雙碳政策的影響，得到了國家政策的大力支持，市場前景廣闊。這幾個特性恰好能滿足模型的必要假設前提，綜上所述：運用DCF模型對長江電力進行投資價值分析能夠切實估算出該公司的投資價值。

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第六章研究結論與展望
6.1結論及建議
6.1.1研究結論
隨著國家經濟的穩定增長，水電行業的發展前景一片光明，具有巨大的潛力和發展空間。其一是隨著雙碳減排的日益重視，國家積極投入資金，將水力發電作為可再生能源的重要組成部分，以實現綠色可持續發展。其二是隨著“創新、協調、綠色、開放、共享”的全面推進，水電行業正在迅速實現由“重開發建設”到“建設與運行并重”的重大跨越。其三是隨著科技的飛速發展，智能溫控、流域水電綜合監測等領域的前沿研究已經取得了顯著的進展，為社會發展帶來了積極的影響。
從定性的角度看，長江電力有明顯的競爭優勢。第一，長江電力致力于長江流域水電開發，通過烏東德、白鶴灘兩座水電站的投入運營，長江電力將擁有六座大型水電站，實現六庫聯動，大大提升了發電量。第二，長江電力將探索新的業務模式，如將光伏發電和微網技術結合起來，提供更多的增值服務，以提高售電業務的效率。通過在全國范圍內推行市場化售電，已經構筑出一個完整的電力交易網絡，并且建立了一套高效的發售管理機制，以確保大規模水電市場的穩定運行。中國長電國際（香港）有限公司與中國三峽國際電力運營有限公司攜手合作，共同推動實現可持續發展計劃的實施，將電力運營、管理、咨詢、投融資等服務延伸至全球，并將其應用于清潔能源領域。
參考文獻（略）