本文是一篇投資分析論文，本文首先選取了17個因子進行探討分析，然后對其進行篩選，利用因子收益率、信息比率等、夏普比率和最大回撤率等指標對各個因子進行評估，選出五個有效因子，分別為流通市值、漲停封單額占比、意愿指標，開盤漲跌幅、換手率。接著對這幾個因子進行了權重賦值，最終設計優化了一個漲停板股票短期的投資策略模型，最后進行了實證分析，該模型選出的股票投資組合取得了較高的投資收益率。
第一章 緒論
第一節 研究背景與意義
一、 研究背景
隨著國民經濟的發展和人們投資意識的增加，股票投資的重要性也逐漸顯現出來，成為一種重要的理財工具。在股票市場中，大量的市場熱錢都集中在漲停板股票這一部分，短線股票交易憑借交易時間成本少，以及資金獲利快的特性吸引了許多投資者參與其交易中來。對于股票交易而言，收益與風險呈現出正比的變化關系，由此表明，股票交易帶來高收益率的同時，也會伴隨著更大的潛在風險。除此之外，大多數參與投資的人都不具備專業投資經驗，在大多數投資活動中，也過于依賴以往的投資經驗、對市場情況把控不足，容易導致投資虧損。因此，探索一些漲停股票的共性特征，提高股票投資成功率顯得尤為重要。 面對波動頻頻發生的股市，我國在1996年12月6日采取了漲跌停板的政策制度，用以穩定股票市場。通過漲停股票制度，更能將現階段股市的熱點反應出來，同時也引起越來越多投資者的重視。股市本身容易受到多種因素的影響，其中就包括漲跌停板制度。它不僅對股票的流動性、波動性、以及有效性產生了抑制作用，而且在漲停板制度的作用下，也為投資證券市場提供了前所未有的契機。漲停板的股票當天漲停時沒有完全釋放出價格，在這之后隔日就有很大可能出現高開的現象，也就是說此處的上漲只是之前上漲結束后的緩沖，股票價格會因信息發生變化，但漲跌停板帶來的作用還不得而知。借此，對股票漲停后投資策略的研究，不僅能夠彌補以往研究的不足之處，也為投資者的各項投資活動奠定了基礎。在正式展開研究之前，筆者搜集了大量的與漲停股票相關的文獻資料，并對其進行了整理和分析，進一步研究了漲停股票的投資策略，并使用實證研究的方法，驗證了該策略的有效性。
第二節 文獻綜述
一、國外相關研究文獻綜述
1987年10月，受到市場因素的影響，引發了美股崩盤的現象，并對全球的證券市場產生了影響。為了減少損失，世界各國都在根據本土的發展國情，制定了各種應對策略，用以確保本國證券市場的穩定。在當時提出了很多新的控制制度，如暫停交易制度、市場熔斷機制等等，漲跌幅限制制度也是在當時提出的一種行之有效的控制方法。漲跌幅限制制度的研究一直是各國學者們研究的重點，尤其是在國外，有關這一制度的研究內容非常多，如 Roll（1987）在研究的過程中使用了實證研究的方法，對漲跌幅限制制度展開了研究，分析了該制度對股價波動的主要影響，結果顯示，這一制度只會對股價波動的速度產生影響，對于股價波動的幅度則不會產生作用。萊曼（1989）在研究中指出，在當代證券市場中，有供給和需求失衡這一現象的存在，才導致股票價格出現了漲停板、以及跌停板的現象。尤金.法瑪（1989）在研究中指出，在漲停板制度的作用下，導致市場上的股票價格出現了非常明顯的延遲現象，借此，在現如今的股票市場當中，無法反映出所有的信息內容，這也在一定程度上增加了股票價格潛在的波動幅度。
Hawawini&Keim(1995)以金融時間序列為對象進行了深入研究，結果顯示，序列與序列之間具有一定的關聯性。但是，由于當時的證券市場存在諸多套利機會，因此，許多研究學者對EMH得出的結論提出了質疑，在一定程度上推動了行為金融學的發展，雖然為有效市場假說的發展提供了有利契機，但同樣也為其帶來了不小的挑戰。Lo(2007)在研究中對有效市場假說方面的內容進行了分析和總結，并在文中提出了市場不斷演變的觀點，這也就意味著金融市場一直在不斷變化著，所以無法維持市場的有效性。Campcell&Thompson(2008)主要對金融理論展開了研究，并在構建模型的過程中，為其附加了一些參數對其進行約束。通過系統的分析后，該模型可以對股票的收益進行預測。
第二章 理論基礎與相關概念界定
第一節 股票價格預測理論
一、基本面分析
有關股票價格預測的分析方法有很多，而使用頻率最高的一種股票價格預測方法就是基本面分析法。《證券分析》這本書出現于20世紀30年代，由大衛•多德和杰明•格雷厄姆共同完成，本書的作者首次提出了股票的基本面分析法。基本面分析法在股票價格的預測方面具有廣泛應用。經濟學家指出，在證券分析的過程中，使用頻率最高的分析工具為基本面分析法，通過這種方法確保了分析結果的科學、有效。通過對各種經濟要素的分析，了解到各個經濟要素之間的潛在關系，進而計算出證券的價值。一般而言，在使用該方法來對股票價格進行預測時，會從宏觀經濟、行業和區域以及公司三大層面入手來進行分析。通過對公司宏觀經濟和行業背景的分析，能夠幫助投資者挑選股票。在投資選股的過程中，深入分析公司的整體運營情況，可以更加全面地幫助投資者了解所持股票的公司情況和行業發展前景。在使用基本面分析證券時，經常會使用到兩種分析方法，分別是自上而下、自下而上分析方法。在分析大部分證券時，使用的都是前者。這也就意味著需要從整體的大環境出發，即對當時的國民經濟和資本市場的發展情況進行預測和評估，然后將其作為分析基礎，用以分析行業類別、產業方向，最后通過分析結果，便可以挑選出最具投資潛力的公司。但對于少部分的基本面分析而言，也會使用到后者，也就是從公司的發展情況出發，預測公司在整個宏觀經濟條件下的發展情況。在實際分析的過程中，也可以將兩種基本面分析方法結合到一起進行分析，這對把握行業發展方向、以及掌握公司發展前景都有很大幫助作用，用以確保兩種方法的有效融合，這種方法為投資者的投資決策提供了強有力的參考依據。
第二節 投資交易的影響機理
一、有效市場假說
尤金•法瑪（1970）對多個學者的理論研究進行了總結和歸納，并在此基礎上提出了著名的有效市場假說，英文表示為EMH。在有效市場假說中，對可能影響證券價格的各類影響因素展開了論證。為了進一步研究市場效率，他在研究中對股價的以下因素展開了分析，分別是反應能力大小、程度深淺、以及速度快慢。尤金•法瑪在研究中作出了如下假設，他指出投資者其實是理性人，在證券投資和評價中也具有理性的特點，此外，投資者在預期和投資時，均能處于理性狀態，有效確保了資本市場的有效性。但是，一旦投資者在投資的過程中，處于非理性的狀態，則會受到競爭和套利的影響，在此背景下，證券市場依然能夠處于有效狀態，從另一層面來看，由于股票的價格在很大程度上受價值的影響，借此，參與證券投資的人員是無法獲得超常收益的。法瑪在研究中指出，隨著市場的不同，證券市場的價格也會存在著差別，由此也導致證券市場的有效性存在著差別?；诖耍梢詫⒂行袌鰟澐殖梢韵氯N，分別指的是具有強度差別的有效市場，具體表現為弱式、半強式和強式。
弱式有效市場屬于三者中效率最低的，里面包含的信息大部分都是以前的數據，且數據主要和資產價格聯系，主要有成交量、歷史價格、價格變化等。借此，在投資決策的過程中，只是依靠以前的數據是沒有辦法爭取到更多經濟效益的。
半強式有效市場屬于三者中的中間者，其有效性也位于中間水平。當投資環境處于這種市場時，資產變動并不會受到與資產價格相關的信息的影響，主要有被投資公司的財務狀況、經營成果等，這些信息不會影響到資產變動。
第三章 漲停板股票動量趨勢投資分析 ...................... 30
第一節 動量趨勢策略下投資機會..................................... 30
一、股票漲停原因分析 ............................ 30
二、漲停股票投資機會分析 ........................ 32
第四章 漲停板股票投資策略的設計 ............................ 36
第一節 量化策略平臺介紹....................................... 36
第二節 數據及候選因子的選取..................................... 37
第五章 漲停板股票投資策略的實證研究 ...................... 57
第一節 策略回測結果分析............................ 57
一、實證回測結果總結 .......................................... 57
二、實驗結果的解釋 ........................... 57
第五章 漲停板股票投資策略的實證研究
第一節 策略回測結果分析
從上述章節中了解到，筆者在構建漲停后股票多因子選股模型框架時根據因子收益權重配比賦值，回測了滬深兩市2018年10月1日到2020年10月1日之間的每日漲停股票數據，然后根據構建的模型在2020年10月1日到2021年10月1日進行了實證研究。
一、實證回測結果總結
通過上文構建的選股策略模型，在2020年10月1日到2021年10月1日的周期內進行回測分析，該模型取得的收益情況如下： 第六章 結論與展望
第一節 研究結論
本文選取的股票數據研究周期為為2018年10月1日到2021年10月1日，通過多因子選股找出影響漲停板股票短期投資收益率的顯著因子，并對有效因子進行權重賦值構建出選股模型。本文首先選取了17個因子進行探討分析，然后對其進行篩選，利用因子收益率、信息比率等、夏普比率和最大回撤率等指標對各個因子進行評估，選出五個有效因子，分別為流通市值、漲停封單額占比、意愿指標，開盤漲跌幅、換手率。接著對這幾個因子進行了權重賦值，最終設計優化了一個漲停板股票短期的投資策略模型，最后進行了實證分析，該模型選出的股票投資組合取得了較高的投資收益率。通過對股票漲停后的短期投資策略研究，本文主要的出以下幾個結論：
1．漲停板股票的短期投資在中國目前的股市中也是適合的，本文設計的策略模型在2020年10月到2021年10月之間收益率遠遠的跑贏了基準收益，在控制回撤方面也表現優異，值得投資者借鑒使用。
2.中國股市依舊處于發展之中，尚不完善，羊群效應是股市存在的一個突出特點，在行情火爆的時候投資者的跟風買入熱情非常的高漲，每當有利好政策消息刺激時，相應行業股票容易爆發井噴式漲停潮，存在一定獲利空間。
3.中小市值股票更加受到短線投資者的青睞。同時在漲停板股票的短期投資中，開盤漲幅在2%-6%的股票更容易獲得正收益，從統計回測中也可得知漲停封單額占比和意愿指標數值越大也越容易取得超額收益。
參考文獻（略）