本文是一篇國(guó)際金融論文，本文對(duì)與金融開放和商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的研究文獻(xiàn)現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)回顧；在分析已有研究成果并借鑒其研究方法的基礎(chǔ)上，建立系統(tǒng)的研究框架；從理論層面來(lái)分析中國(guó)金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理，并提出相關(guān)研究假說(shuō)；圍繞五個(gè)研究假說(shuō)，利用 VAR 模型和 VECM 模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析設(shè)計(jì)和實(shí)證結(jié)果分析，對(duì)研究假說(shuō)進(jìn)行檢驗(yàn)，得出相關(guān)研究結(jié)論；從而較為深入地分析了中國(guó)金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響。

第一章 緒論

1.1 研究背景及意義
從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革和金融開放進(jìn)程出發(fā)，站在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)路徑上，思考經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在的可能風(fēng)險(xiǎn)和潛在問(wèn)題，將金融開放和商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)作為本文的主要研究對(duì)象，據(jù)此闡述本文的研究背景和研究意義，為本文研究找到立足點(diǎn)。
1.1.1 研究背景
自改革開放以來(lái)，特別是 2001 年中國(guó)加入 WTO 以后，我國(guó)的金融開放工作一直在漸進(jìn)推行，只不過(guò)開放的速度和程度在不同時(shí)期的表現(xiàn)具有不均衡性，在 2008 年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下也曾出現(xiàn)過(guò)一些反復(fù)，但總體的趨勢(shì)是在不斷推進(jìn)金融開放，尤其是進(jìn)入新時(shí)代以后，中國(guó)金融開放的進(jìn)程明顯加快。在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)新發(fā)展格局的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的程度不斷擴(kuò)大，金融開放成為本輪對(duì)外開放的重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是當(dāng)前和今后較長(zhǎng)時(shí)期將持續(xù)深化的一個(gè)趨勢(shì)。隨著“一帶一路”建設(shè)的扎實(shí)推進(jìn)和中國(guó)企業(yè)走出去步伐的加快，中國(guó)企業(yè)在海外的商業(yè)存在不斷增加，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)日益加強(qiáng)海外金融服務(wù)，國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)與全球金融市場(chǎng)的聯(lián)系也更加緊密，雙向開放成為本輪金融開放的一個(gè)突出特征。
從發(fā)達(dá)國(guó)家以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展歷程中可以看到，金融開放的推進(jìn)往往也伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇。新興市場(chǎng)國(guó)家因金融開放所面臨的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)可以概括為兩個(gè)主要方向：一是因短期內(nèi)資本大量流入所造成的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，為金融危機(jī)埋下隱患；二是資本大量外流加劇國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的脆弱性并引爆金融危機(jī)，打擊甚至摧毀國(guó)內(nèi)金融體系。在這資本一進(jìn)一出所造成的兩大金融風(fēng)險(xiǎn)之中，首當(dāng)其沖的是以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)要素的積聚，還是系統(tǒng)危機(jī)的形成，最終都集中于商業(yè)銀行，商業(yè)銀行成為金融開放風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)渠道和承受主體。商業(yè)銀行遭受金融開放風(fēng)險(xiǎn)沖擊的主要表現(xiàn)形式為債務(wù)循環(huán)鏈條的斷裂或者信用周期的坍塌，其危機(jī)形成的經(jīng)營(yíng)根源在于資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配和幣種錯(cuò)配，其中幣種錯(cuò)配即貨幣錯(cuò)配又是與金融開放聯(lián)系最緊密的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，這也成為本文研究的重點(diǎn)所在。

1.2 研究框架及方法
根據(jù)本文的研究需要，為了探明金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響，在設(shè)計(jì)合理的研究框架的同時(shí)，確立研究展開的技術(shù)路線圖，并選取科學(xué)的研究方法作為研究工具，為全文研究提供邏輯和方法指引。
1.2.1 研究框架
本文的研究主題是在金融開放的時(shí)代大背景下，討論我國(guó)商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。貨幣錯(cuò)配是匯率風(fēng)險(xiǎn)研究的方向之一，金融開放是今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)金融工作的一大主題，跨境交易等資本流動(dòng)愈加頻繁，匯率市場(chǎng)化將向縱深發(fā)展，明晰金融開放影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理并提出研究假說(shuō)是本文的第一項(xiàng)研究?jī)?nèi)容；第二項(xiàng)內(nèi)容是對(duì)我國(guó)金融開放程度和商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度；第三項(xiàng)研究?jī)?nèi)容將主要關(guān)注金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)途徑和影響性質(zhì)，通過(guò)實(shí)證分析來(lái)對(duì)研究假說(shuō)進(jìn)行檢驗(yàn)，并總結(jié)出金融開放影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制；在完成前面三項(xiàng)研究?jī)?nèi)容的基礎(chǔ)上，得出本文最終的研究結(jié)論，最后對(duì)金融開放新形勢(shì)下防范商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)提出政策建議。
本文的研究框架安排如下：
第一章，緒論
主要介紹本文的選題背景和意義，研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)框架，研究方法及可能的創(chuàng)新點(diǎn)。
第二章，文獻(xiàn)綜述
梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融開放和貨幣錯(cuò)配的研究，回顧重點(diǎn)在于商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)以及金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響，并總結(jié)評(píng)述已有文獻(xiàn)的研究概況。
第三章，理論分析
根據(jù)本文的研究主題，闡明金融開放與商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論和基本概念，分析商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)與形成過(guò)程，探索金融開放涉入商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的方式，在資產(chǎn)負(fù)債表框架下對(duì)金融開放影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行機(jī)理分析，提出本文的研究假說(shuō)。
第四章，指標(biāo)測(cè)度
在借鑒已有測(cè)度指標(biāo)的基礎(chǔ)上，改進(jìn)金融開放度和商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法，并對(duì)我國(guó)金融開放程度和商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度，構(gòu)建中國(guó)金融開放度綜合指數(shù)和商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。
第五章，實(shí)證分析
在考慮實(shí)證分析目標(biāo)和數(shù)據(jù)特征的前提下，選取實(shí)證模型和相關(guān)變量進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)建立 VAR 模型和 VECM 模型，分析金融開放度和商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)之間的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)關(guān)系，重點(diǎn)圍繞“傳導(dǎo)路徑”、“異質(zhì)性”和“長(zhǎng)期作用性質(zhì)”三個(gè)方向來(lái)展開分析，最終對(duì)“作用機(jī)制”進(jìn)行總結(jié)概述。

第二章 文獻(xiàn)綜述

2.1 金融開放的測(cè)度方法與風(fēng)險(xiǎn)
金融開放是在二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)過(guò)程中催生的一大經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要所引起，涵蓋了一系列經(jīng)濟(jì)行為選擇和政策規(guī)則調(diào)整的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容，最終目標(biāo)指向一種經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀態(tài)；金融開放由一種比較模糊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和金融問(wèn)題，成為上世紀(jì)后半葉欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)金融危機(jī)的主要引致原因，又被視為改變相關(guān)經(jīng)濟(jì)體金融發(fā)展質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程的重要變量，這一演變經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程并在持續(xù)發(fā)展之中，學(xué)術(shù)界對(duì)金融開放的研究也隨之興起和不斷深化。
2.1.1 金融開放的測(cè)度方法
對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融開放程度進(jìn)行測(cè)量，成為研究金融開放問(wèn)題的一個(gè)重要基礎(chǔ)性工作，也是進(jìn)一步開展計(jì)量分析和實(shí)證研究的初始條件。關(guān)于金融開放度的測(cè)量，一般包含法定（De jure）測(cè)度和事實(shí)（De facto）測(cè)度兩個(gè)層面；法定測(cè)度的主要對(duì)象是與資本賬戶和金融市場(chǎng)開放相關(guān)的金融政策法規(guī)，通過(guò)衡量相關(guān)政策法規(guī)對(duì)資本跨境流動(dòng)的約束程度來(lái)評(píng)價(jià)其開放程度；事實(shí)測(cè)度的主要對(duì)象是跨境資本流動(dòng)的相對(duì)規(guī)模與動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)，通過(guò)衡量資本跨境流入流出的規(guī)模程度和流向結(jié)構(gòu)來(lái)反映經(jīng)濟(jì)體的金融開放程度。
在法定層面的測(cè)度方法體系構(gòu)建方面，相關(guān)研究主要從評(píng)判金融政策法規(guī)的限制程度入手，一般以 IMF 發(fā)布的 AREAER 報(bào)告為基礎(chǔ)參照，根據(jù)研究需要增加或刪減部分其他金融政策法規(guī)項(xiàng)目指標(biāo)，并在指標(biāo)體系構(gòu)造和數(shù)據(jù)測(cè)量方面進(jìn)行調(diào)整性修正，一般采用項(xiàng)目開放與否的二元虛擬變量指標(biāo)和評(píng)分賦值的方法。Chinn 和 Hiro Ito（2008）就是利用 AREAER 報(bào)告形成的二元虛擬變量指標(biāo)構(gòu)建了 KAOPEN 指數(shù)，成為金融開放法定測(cè)度的經(jīng)典指數(shù)之一，能夠較為合理地測(cè)度一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在政策層面對(duì)資本的控制強(qiáng)度，便于在不同經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行金融開放度的對(duì)比。法定層面的另一個(gè)代表性測(cè)度方法出自 Quinn and Schindle（r1997，2003,2011），他們?cè)趨⒖?AREAER 報(bào)告內(nèi)容的基礎(chǔ)上，利用各國(guó)的國(guó)際收支平衡表（BOP）數(shù)據(jù)做指標(biāo)修正，將資本賬戶和經(jīng)常賬戶的雙向流動(dòng)約束程度均納入指標(biāo)體系，通過(guò)對(duì)各指標(biāo)賦值評(píng)分的方法來(lái)衡量其開放程度，最終計(jì)算得出一國(guó)或一地區(qū)的綜合金融開放程度。除了以上兩大經(jīng)典代表性測(cè)度方法以外，其他學(xué)者還進(jìn)行了一些其他修正，但是法定測(cè)度的估算存在精度缺陷且?guī)в泻艽蟮闹饔^性，其更多的是用來(lái)描述經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本流動(dòng)的控制與否，而無(wú)法精確反映資本流動(dòng)的實(shí)現(xiàn)程度和金融開放的漸進(jìn)過(guò)程，對(duì)中國(guó)金融開放度的測(cè)算結(jié)果也與實(shí)際情況存在明顯差異，更多的研究轉(zhuǎn)向?qū)κ聦?shí)層面的測(cè)度方法進(jìn)行探索。

2.2 貨幣錯(cuò)配的測(cè)度方法與風(fēng)險(xiǎn)
與國(guó)外的貨幣錯(cuò)配研究相比，國(guó)內(nèi)對(duì)于貨幣錯(cuò)配的研究起步較晚。李揚(yáng)（2005）認(rèn)為中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度和放開資本管制是大勢(shì)所趨，而嚴(yán)重貨幣錯(cuò)配的存在將威脅金融穩(wěn)定運(yùn)行，相關(guān)改革的推進(jìn)必須高度關(guān)注貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，這是國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貨幣錯(cuò)配的較早論述。隨著 2005 年匯率制度改革的推行，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貨幣錯(cuò)配問(wèn)題相繼開展了一系列研究，其研究更多地聚焦于中國(guó)的實(shí)際情況。
2.2.1 貨幣錯(cuò)配的測(cè)度方法
在國(guó)內(nèi)進(jìn)行貨幣錯(cuò)配研究的早期階段，國(guó)內(nèi)學(xué)者更多的是從貨幣錯(cuò)配的測(cè)度方法著手研究，在國(guó)外相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)具體情況的特征來(lái)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，以更好地滿足其測(cè)度方法在中國(guó)的應(yīng)用需要，近年來(lái)這一方向的研究又有所深化。
朱超（2007，2008）在 2007 年和 2008 年先后共發(fā)表了 4 篇論文討論貨幣錯(cuò)配程度的測(cè)度問(wèn)題，成為早期研究貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的代表性學(xué)者。首先，朱超（2007）在充分借鑒國(guó)外學(xué)者的經(jīng)典測(cè)度指標(biāo)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè) ACMAQ 指標(biāo)體系，適用于測(cè)度中國(guó)總體的貨幣錯(cuò)配程度，并用其系統(tǒng)評(píng)估了中國(guó)的貨幣錯(cuò)配程度，認(rèn)為當(dāng)時(shí)中國(guó)面臨的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)尚不嚴(yán)重，但可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)加劇；其次，朱超（2007）專門分析了中國(guó)公司部門（不包括銀行）的貨幣錯(cuò)配，利用滬深股市上市公司的數(shù)據(jù)，以匯兌損益作為公司貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，實(shí)證分析了不同行業(yè)公司的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；再次，朱超（2008）對(duì)綜合貨幣錯(cuò)配的絕對(duì)量指標(biāo)進(jìn)行了改進(jìn)，并用其對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的 18 個(gè)代表性國(guó)家的貨幣錯(cuò)配程度進(jìn)行了估算和對(duì)比分析，得出中國(guó)的貨幣錯(cuò)配程度處于國(guó)際前列的結(jié)論；最后，朱超（2008）在測(cè)度中國(guó)總體的貨幣錯(cuò)配程度的基礎(chǔ)上，將經(jīng)濟(jì)體分解為居民部門、公司部門、銀行部門和公共部門等結(jié)構(gòu)主體，進(jìn)行部門層面貨幣錯(cuò)配的交叉測(cè)度，指出中國(guó)的貨幣錯(cuò)配絕大部分集中于公共部門和銀行部門。
甘順利和劉曉輝（2011）則認(rèn)為朱超提出的 ACMAQ 指標(biāo)沒有考慮到經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)貨幣錯(cuò)配的影響，因此在構(gòu)建新的測(cè)度體系時(shí)，引入外幣資產(chǎn)和負(fù)債作為修正指標(biāo)，并使用 GDP 做分母以剔除經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)貨幣錯(cuò)配程度的影響；他們利用修正的 ACMAQ 指標(biāo)測(cè)度了中國(guó)金融部門的貨幣錯(cuò)配程度，發(fā)現(xiàn) 2004 年之后中國(guó)金融部門的貨幣錯(cuò)配狀況急劇惡化。近年來(lái)關(guān)于貨幣錯(cuò)配的測(cè)度則漸趨精細(xì)化，如郭盛等（2019）從存量和流量?jī)蓚€(gè)角度更加全面地分析了中國(guó)銀行業(yè)的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題，創(chuàng)建了測(cè)度商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配程度的流量指標(biāo)——FCMOB，將流量指標(biāo)和存量指標(biāo)同時(shí)納入 ADL 模型進(jìn)行實(shí)證研究。

第三章  金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)影響的理論分析 ................................ 19
3.1 相關(guān)理論基礎(chǔ) .................................... 19
3.1.1 金融自由化理論 ...................................... 19
3.1.2 貨幣錯(cuò)配經(jīng)典假說(shuō) .......................................... 20
第四章  金融開放度與商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度 ............................................ 33
4.1 金融開放度的測(cè)度 ............................... 33
4.1.1 測(cè)度指標(biāo)體系構(gòu)建 .......................................... 33
4.1.2 數(shù)據(jù)計(jì)算與因子分析法的應(yīng)用 ................................ 35
第五章  金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析 ................................ 44
5.1 實(shí)證模型選擇和變量選取 ..................................... 44
5.1.1 實(shí)證模型選擇 ....................................... 44
5.1.2 變量選取和平穩(wěn)性檢驗(yàn) ..................................... 46 

第五章 金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析

5.1 實(shí)證模型選擇和變量選取
在展開實(shí)證分析之前，需要選擇合適的實(shí)證模型，并科學(xué)選取相關(guān)變量來(lái)進(jìn)行模型的構(gòu)建。根據(jù)實(shí)證分析的目標(biāo)，本文將主要選擇 VAR 模型和 VECM 模型作為實(shí)證模型，并選取 7 個(gè)主要變量來(lái)進(jìn)行分析。
5.1.1 實(shí)證模型選擇
關(guān)于金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響尚無(wú)全面系統(tǒng)的精確理論模型，從五個(gè)研究假說(shuō)出發(fā)，實(shí)證分析的主要任務(wù)在于檢驗(yàn)金融開放影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑，以及探討金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期影響。因此，為了估計(jì)金融開放度綜合指數(shù)與商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，從實(shí)證角度檢驗(yàn)金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響，本文選擇運(yùn)用 VAR 模型（向量自回歸模型，vector autoregression models）和 VECM 模型（向量誤差修正模型，vector error correction model）來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。
經(jīng)典的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)構(gòu)模型一般都以系統(tǒng)的理論模型推導(dǎo)作為基礎(chǔ)導(dǎo)向，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)證過(guò)程中，這種理論依賴特征更為明顯。然而，在對(duì)一些全新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行探究的過(guò)程中，理論解釋和理論模型也會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的缺位。而向量自回歸模型是一種非結(jié)構(gòu)化模型，該模型能夠?qū)⒏鞣N可能的假設(shè)包含在模型中，在建構(gòu) VAR 模型的過(guò)程中不需要對(duì)模型進(jìn)行任何先驗(yàn)理論假設(shè)，通過(guò)對(duì)變量時(shí)間序列數(shù)據(jù)中所承載的信息進(jìn)行運(yùn)算分析，VAR 模型就會(huì)將可能的假設(shè)區(qū)分出來(lái)（李子奈和葉阿忠，2012）。總之，VAR 模型能夠在沒有嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)理論支撐的條件下，主要運(yùn)用實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)捕捉經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)關(guān)系。
第六章 研究結(jié)論和政策建議

6.1 研究結(jié)論
關(guān)于金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響，從理論分析到實(shí)證檢驗(yàn)，本文研究主要在“傳導(dǎo)路徑”、“影響性質(zhì)”和“作用機(jī)制”三個(gè)方面得出結(jié)論，全文研究的主要結(jié)論如下：
第一，金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響是通過(guò)中介因素間接產(chǎn)生的，其影響的傳導(dǎo)路徑具有間接性，表現(xiàn)出漸進(jìn)的時(shí)間順序特征。金融開放不能直接影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融開放直接影響的是資本跨境流動(dòng)以及國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化水平等因素，而這些因素會(huì)對(duì)匯率波動(dòng)、貨幣錯(cuò)配程度以及商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平等產(chǎn)生作用，進(jìn)而影響商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
第二，在不同的傳導(dǎo)路徑下，金融開放對(duì)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響具有性質(zhì)差異，既有正向影響，也有負(fù)向影響。具體來(lái)說(shuō)，一方面，金融開放進(jìn)程的向前推進(jìn)會(huì)擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)，而匯率波動(dòng)的增加會(huì)加大商業(yè)銀行管理貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的難度，進(jìn)而使得商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)增加；但是，另一方面，金融開放程度的提高能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展水平的提升，有利于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)境外同業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，也有利于增加其參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的能力，從而為商業(yè)銀行利用更多的金融工具和更高的管理水平來(lái)化解貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)提供了條件，這一作用路徑使得金融開放能夠降低商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
第三，金融開放對(duì)不同類型商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的影響具有異質(zhì)性。由于在資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍、外幣經(jīng)營(yíng)模式、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)格以及監(jiān)管約束條件等方面存在諸多的差異，在遭受金融開放沖擊時(shí)，國(guó)有大型商業(yè)銀行、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行和城商行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)不盡相同的影響反應(yīng)；其中國(guó)有大型商業(yè)銀行的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著金融開放的擴(kuò)大而上升，并且其貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)因金融開放沖擊而產(chǎn)生的波動(dòng)幅度要高于股份制銀行和城商行，其影響波動(dòng)的持續(xù)性也表現(xiàn)得更加強(qiáng)勁。
參考文獻(xiàn)（略）