本文是一篇公司治理論文，本文基于對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的研究，選取了2015-2017年滬市和深市中的A股企業(yè)作為研究樣本，研究高管的職業(yè)背景（金融背景、學(xué)術(shù)背景、海外背景和政府背景）對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響。并且，通過(guò)高管薪酬結(jié)構(gòu)以此研究了高管薪酬和高管持股比例是否起到調(diào)節(jié)作用。

1引言

1.1選題背景與研究意義
1.1.1研究背景
近年來(lái)，有關(guān)商業(yè)成功與失敗的很多案例都聚焦于企業(yè)的管理層。例如“下海”創(chuàng)業(yè)的華為創(chuàng)始人任正非，行伍出生的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人王健高校畢業(yè)即創(chuàng)立“OFO”的北大才子戴威，他們中有成功有失敗，是否高管的不同背景對(duì)企業(yè)發(fā)展有潛移默化的影響？高管團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)者，尤其是在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下更為顯著。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高管的任命是通常在常規(guī)面試考察后，還會(huì)對(duì)高管個(gè)人的過(guò)往開(kāi)展細(xì)致的背景調(diào)查，包括高管的家庭、學(xué)業(yè)、社會(huì)經(jīng)歷等，其中職業(yè)背景的調(diào)查是重要的組成部分，由此可見(jiàn)高管的職業(yè)背景特征對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要性。
高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)戰(zhàn)略選擇和決策制定的核心群體，是決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要力量。在現(xiàn)代組織決策中，高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)的地位日益重要，它關(guān)系著企業(yè)組織運(yùn)營(yíng)、投資融資、戰(zhàn)略決策以及盈利分配等各環(huán)節(jié)的決策制定和執(zhí)行，是影響企業(yè)績(jī)效的重要因素。隨著人力資源市場(chǎng)上人才的流動(dòng)，各種背景和能力的員工在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的各個(gè)角落發(fā)揮著自己的作用。伴隨著近些年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度更加公平合理，特別是金融市場(chǎng)制度不斷完善，吸引著不同類(lèi)型的人才投身于企業(yè)建設(shè)之中，以至于官員“下海”經(jīng)商和高效教師辭職創(chuàng)業(yè)的一度浪潮。不僅如此，社會(huì)各界的人才也在紛紛涌向企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。
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1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)
1.2.1研究方法
本文逋過(guò)理論研究和實(shí)證分祈相結(jié)合的方法。
首先，從本文的理論基礎(chǔ)一一委托代理理論、高管團(tuán)隊(duì)理論和高管激勵(lì)理論入手。從理論基礎(chǔ)上，研究分析出本文論述高管行為的內(nèi)在邏輯：高管的特征是高管決策邏輯的影響因素，高管激勵(lì)起到促進(jìn)或者抑制效果，二者的共同作用使得企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)不同的趨勢(shì)。進(jìn)而回顧己有部分學(xué)者從不詞側(cè)面對(duì)高管職業(yè)背景影響企業(yè)績(jī)效的研究，并結(jié)合現(xiàn)階段高管薪酬結(jié)構(gòu)的最新研究，尋找研究缺口。最后，根據(jù)理論分析提出假設(shè)的方式，對(duì)本文的研究預(yù)期加以闡述。
其次，本文運(yùn)用了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的原理，從定量的角度，通過(guò)建立高管團(tuán)隊(duì)的職業(yè)背景特征響企業(yè)的企業(yè)績(jī)效的理論模型。本文收集最新的2015-2017年的滬深A(yù)股企業(yè)作為研究樣本，選取變量包括企業(yè)的績(jī)效數(shù)據(jù)、高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景數(shù)據(jù)和薪酬結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)等，以及相關(guān)的控制變量，定量分析各特定因素之間的影響系數(shù)。進(jìn)而通過(guò)相關(guān)性分析和OLS回歸分析，來(lái)驗(yàn)證說(shuō)明高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景特征是否對(duì)企業(yè)績(jī)效有著顯著的影響，以及薪酬結(jié)構(gòu)所起的調(diào)節(jié)作甩，最終驗(yàn)證對(duì)高管職業(yè)背景、高管薪酬結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效三者之間關(guān)系的研究預(yù)期。

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2文獻(xiàn)回顧

2.1委托代理理論
委托代理理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家首次提出，是近代西方經(jīng)擠學(xué)的基本理論。該理論指出企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的分離，使得所有者保留企業(yè)剩余價(jià)值的索取權(quán)，讓渡經(jīng)營(yíng)權(quán)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者（代理人），則經(jīng)營(yíng)者實(shí)際管理企業(yè)資產(chǎn)會(huì)為了追求自身收入或空閑時(shí)間等而損害企業(yè)所有者的利益的情祝。其核心在于“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，即人是以完全追求物質(zhì)利益和自身享受為目的而迸行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，都希望以盡可能少的付出，獲得最大限度的收獲。
“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)基于的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是利益沖突和信息不對(duì)稱(chēng)。當(dāng)委托人和代理人之間沒(méi)有利益沖突，代理人始終出于對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)的角度經(jīng)普管理企業(yè)，不會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題；當(dāng)不存在信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，委托人可以通過(guò)強(qiáng)制合同的手段完全使得代理執(zhí)行委托人希望的行動(dòng)，代理人＿沒(méi)有機(jī)會(huì)隱瞞任何信息。這使得代理人無(wú)論如何逆向選擇，委托人都能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取行動(dòng)以消除逆向選擇和代理問(wèn)題。因而當(dāng)委托人和代理人之間利益相互沖突，或存在信息不對(duì)稱(chēng)的情況，經(jīng)濟(jì)人屬性會(huì)促使代理人產(chǎn)生不利的行為傾向，使作為代理人的企業(yè)管理層盡量謀取自身利益，忽略企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生短時(shí)行為，進(jìn)而影晌企業(yè)績(jī)效。由于信息不對(duì)稱(chēng)和雙方的利益沖突是經(jīng)濟(jì)社會(huì)中普遍存在的，所以代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)屢見(jiàn)不鮮，代理矛盾普遍。
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2.2高管團(tuán)隊(duì)理論
“高層梯隊(duì)理論”認(rèn)為由于市場(chǎng)環(huán)境和公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，企業(yè)的管理者只能根據(jù)自身的特質(zhì)選擇特定的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)而影響企業(yè)的行為。知識(shí)結(jié)構(gòu)、家庭教育、職業(yè)經(jīng)歷和價(jià)值取向決定了管理者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和戰(zhàn)略抉擇有自己的傾向性和判斷力，這種影響來(lái)源于管理團(tuán)隊(duì)的內(nèi)心世界，外界無(wú)法度量。而高管團(tuán)隊(duì)可客觀度量的人口及背景特征，如年齡階段、性別特征、任期長(zhǎng)短、職業(yè)背景經(jīng)歷、受教育水平高低等，與管理者行為傾向和人生觀價(jià)值觀密切相關(guān)。因此，通過(guò)觀察高管的特征變量就可以較為客觀地衡量高層管理團(tuán)隊(duì)的能力，進(jìn)而研究其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的影響。
會(huì)計(jì)指標(biāo)是站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度，分別以營(yíng)業(yè)收入、企業(yè)資產(chǎn)總額和權(quán)益資產(chǎn)為基礎(chǔ)衡量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)，企存在的根本原因就是賺取利潤(rùn)，該指標(biāo)能夠衡量企業(yè)的盈利能力。市場(chǎng)指標(biāo)則是站在企所有者的角度，反映反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力，托賓Q值以企業(yè)市值為基礎(chǔ)，反映市場(chǎng)上企業(yè)所有者對(duì)于企業(yè)的預(yù)期，每股盈余則是反映企業(yè)留存利潤(rùn)占總股數(shù)的比值，能夠反映企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)速度。社會(huì)指標(biāo)是站在利益相關(guān)者的角度，通過(guò)職工工資、稅收和其他福利支持與企業(yè)規(guī)模的占比來(lái)衡量企業(yè)發(fā)展為各利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)》以上三類(lèi)指標(biāo)從不同的角度衡量企業(yè)績(jī)效，反映企業(yè)發(fā)展中不伺利益主體對(duì)于信息獲取的要求。本文在探究企業(yè)績(jī)效的影響因素，站在企業(yè)股東和職業(yè)經(jīng)理人的委托代理關(guān)系基礎(chǔ)上研究。
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3理論分析與研究假設(shè)....................14
3.1高管職業(yè)背景與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系....................14
3.2固定薪酬下的高管特征與企業(yè)績(jī)效....................14
4變量選擇與研究模型設(shè)計(jì)......................19
4.1樣本選取......................19
4.2變量選擇......................19
5實(shí)證分析過(guò)程.....................26
5.1總體描述性統(tǒng)計(jì).....................26
5.2相關(guān)性檢驗(yàn)及因子共線性檢驗(yàn).....................26

5實(shí)證分析過(guò)程

5.1總體描述性統(tǒng)計(jì)
本文首先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行了兩步簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì)。
（1）總體描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如下表：

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6研究結(jié)論及建議

6.1研究結(jié)論及存在問(wèn)題
（一）研究結(jié)論
近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人＊不在被束縛在土地之上，體制內(nèi)和體制外的界限不在分明，社會(huì)人才的流動(dòng)空前頻繁。今天，中國(guó)已成為世界上最具活力的市場(chǎng)，吸引著海外人才的回流和無(wú)數(shù)科學(xué)家投身于國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中。因此，無(wú)論是實(shí)務(wù)屆，還是理論界，都有責(zé)任梳理這些人才對(duì)于企業(yè)管理的價(jià)值和意義。從理論界看，學(xué)者研究高管職業(yè)背景的文獻(xiàn)尚不多，同時(shí)觀察高管薪酬結(jié)構(gòu)視角的調(diào)節(jié)效果更是寥寥無(wú)幾，本文基于對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的研究，選取了2015-2017年滬市和深市中的A股企業(yè)作為研究樣本，研究高管的職業(yè)背景（金融背景、學(xué)術(shù)背景、海外背景和政府背景）對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響。并且，通過(guò)高管薪酬結(jié)構(gòu)以此研究了高管薪酬和高管持股比例是否起到調(diào)節(jié)作用。經(jīng)過(guò)一系列的研究，得出如下結(jié)論：
（1）高管的金融背景特征與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。
具有金融背景的高管更傾向于和金錢(qián)打交道，通過(guò)借貸或其他手段獲得廉價(jià)的融資成本，可以幫助企業(yè)提高資源的利用效率。與長(zhǎng)期激勵(lì)相比，短期的固定薪酬激勵(lì)對(duì)具有金融背景的高管激勵(lì)效果更加明細(xì)。這是由于具有金融背景的高管關(guān)于和巨量資金打交道，更容易受到“短平快”的高薪帶來(lái)的激勵(lì)效果。
（2）高管的學(xué)術(shù)背景特征與企業(yè)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。
高管學(xué)術(shù)背景的成員占比越高，可以提高企業(yè)績(jī)效。從事過(guò)學(xué)術(shù)研宄的高管通常具有鉆研精神，能夠在復(fù)雜多變的市場(chǎng)信息中篩選出有用的信息，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。此外，有利于獲取行業(yè)最新消息和最新政策東西。由于高管持股和高管薪酬的調(diào)節(jié)作用都是具有負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，降低了學(xué)術(shù)背景型高管此前形成的社會(huì)批判性的眼光和理想主義追求，而會(huì)帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的下降。
參考文獻(xiàn)（略）