天順公司并購AB公司的并購決策研究
時間：2020-05-15 來源：51mbalunwen作者：vicky
本文是一篇公司治理論文，本文的研究是以天順公司并購 AB 公司為主要研究內容而進行的，著重點在于并購決策。并購是現代企業不可規避的一個內容，優秀的企業在缺乏資金時，大多數都會采取資本運作，其中就包含了并購。傳統的企業間并購需要經歷復雜的背景調查和相關研究，最終通過財務的資產來判斷和完成并購工作。但是實際上，這些對發展中的企業來說比較實用，而對初創期的企業來說則不足。甚至于僅成立于 2-3 年的企業，有技術、有產品、有市場、缺資金，因此在此階段的并購如何能夠有效的評判，需要科學的方法和研討。
第一章 緒論
第一節 研究背景
隨著我國創新型國家 2030 戰略確立，國家主席習近平強調：我國科技事業發展的目標是，到 2020 年時使我國進入創新型國家行列，到 2030 年時使我國進入創新型國家前列，到新中國成立 100 年時使我國成為世界科技強國。目前中國汽車保有量已突破兩億臺，2017 年汽車產銷高達 2880 萬臺，其中乘用車產銷突破 2400 萬臺，連續多年位居世界第一。隨著汽車消費市場的逐步成熟，以及 80 后 90 后成為新的消費主體，消費理念和消費水平已悄然發生變化，尤其是在汽車電動化、智能化等新技術發展已逐步成為消費者關注的重點，同時也為創新企業的發展提供了機遇。
汽車產業是我國國民經濟建設中的重大支柱產業之一,它能夠同時帶動上下游近百個相關產業的發展,其對社會主義市場經濟的發展以及穩定,有著至關重要的作用和意義。當前石油資源的國際供應環境不斷發生變化與動蕩,價格波動起伏較大,加上傳統汽車帶來的空氣污染與環境破壞日趨嚴重,汽車產業的轉型升級勢在必行,發展節能、環保的新能源汽車產業,已經成為全球和全社會的共識。新能源汽車產業有著龐大的社會經濟效益,但是因其前期研發投入成本過大、企業利潤過低,市場成長周期漫長等諸多產業發展問題使得新能源汽車產業的發展及推廣面臨困境。根據 IiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2018 年中國新能源汽車產銷量突破 100 萬輛，產銷規模連續三年位居全球第一，中國已形成完整的新能源乘用車產業集群。然而，目前的中國新能源汽車行業依然不夠完善，充電設備和車牌成為輿情關注最集中的議題。調查發現，有近七成車主對目前新能源汽車的續航能力最為不滿意，表示新能源汽車出現不同程度的里程衰減，并且充電樁的配套不足成為消費者不選擇購新能源汽車主要原因，這也是從消費者層面的直接問題反饋。
...........................
第二節 研究意義
本文的研究具有以下兩個方面的意義：
一、 理論意義
傳統的企業并購和投資大多數都依托于財務上的價值分析和戰略目標實現，但是對于初創期的新能源汽車產業鏈企業，往往沒有良好的財務支持和數據量化分析基礎，難以用現有的方法來判斷和衡量目標企業的并購價值。從并購決策角度來說，無論是財務價值、技術價值還是經營管理價值，有許多并購的需求目標是無法通過定量分析得出結論。因此，本文通過天順公司并購 AB 公司，進行了新能源汽車產業初創期企業的并購決策模型，完成天順公司對 AB 公司的并購決策分析過程，該項工作具有一定的理論意義。
二、 實踐意義
天順公司并購 AB 公司不僅僅是一次理論上的探討，實際上在工作中，也需要實質性工作推進。在目前的工作當中，初步的調查和研討工作已經完成，但是在并購的決策上天順公司的內部形成了不一致的聲音，因此本文也希望用合理的方法研究，幫助天順公司進行并購決策的選擇，同時給予其他同行企業一定的借鑒。
..........................
第一節 并購雙方公司介紹 ....................... 14
一、天順公司簡介 ............................ 14
二、AB 公司簡介 .................................... 15
第四章 天順公司并購 AB 公司決策評估 .................... 30
第一節 層次分析法介紹 .................................. 30
第二節 層次分析法應用步驟 ............................ 30
第五章 天順公司對 AB 公司并購后管理建議 ................. 37
第一節 保持技術團隊優勢 ........................................... 37
一、人力支持 .................................................... 37
二、行業交流學習 ................................................ 37
結束語
本文的研究是以天順公司并購 AB 公司為主要研究內容而進行的，著重點在于并購決策。并購是現代企業不可規避的一個內容，優秀的企業在缺乏資金時，大多數都會采取資本運作，其中就包含了并購。傳統的企業間并購需要經歷復雜的背景調查和相關研究，最終通過財務的資產來判斷和完成并購工作。但是實際上，這些對發展中的企業來說比較實用，而對初創期的企業來說則不足。甚至于僅成立于 2-3 年的企業，有技術、有產品、有市場、缺資金，因此在此階段的并購如何能夠有效的評判，需要科學的方法和研討。
在本文的研究中，探討了新能源企業的并購決策模型。在模型中，從并購動因理論角度出發，對并購決策的技術價值、并購財務價值、并購經營管理價值和并購戰略價值四項一級指標以及由知識產權、技術團隊、技術管理、銷量、營業收入、凈利潤、生產能力、運營能力、營銷能力、創新能力、進入市場價值、稀缺資源價值、時間溢價價值構成的二級指標體系進行了探討。通過層次分析法、專家問卷調查法進行了權重確認和排序，從而使該項并購計劃有了合適的依據和邏輯。在定性指標方面，并購技術價值成為天順公司最為注重的要素，而財務價值中的凈利潤則成為定量分析的重要參考。
新能源汽車產業在我國是重要的戰略支撐產業，除了改變傳統的汽車產業模式外，也有更多的市場機遇出現。因此，資本市場將長期關注以及提供資源幫助新能源汽車產業鏈上的企業發展。但是，參與新能源汽車產業，對于投資角度來說，有非常多需要規避和提前預防的風險。在并購前后的調查中，或多或少都有一些隱性的內容被忽視和放大。這也是不可忽視的內容。
參考文獻（略）
第一章 緒論
第一節 研究背景
隨著我國創新型國家 2030 戰略確立，國家主席習近平強調：我國科技事業發展的目標是，到 2020 年時使我國進入創新型國家行列，到 2030 年時使我國進入創新型國家前列，到新中國成立 100 年時使我國成為世界科技強國。目前中國汽車保有量已突破兩億臺，2017 年汽車產銷高達 2880 萬臺，其中乘用車產銷突破 2400 萬臺，連續多年位居世界第一。隨著汽車消費市場的逐步成熟，以及 80 后 90 后成為新的消費主體，消費理念和消費水平已悄然發生變化，尤其是在汽車電動化、智能化等新技術發展已逐步成為消費者關注的重點，同時也為創新企業的發展提供了機遇。
汽車產業是我國國民經濟建設中的重大支柱產業之一,它能夠同時帶動上下游近百個相關產業的發展,其對社會主義市場經濟的發展以及穩定,有著至關重要的作用和意義。當前石油資源的國際供應環境不斷發生變化與動蕩,價格波動起伏較大,加上傳統汽車帶來的空氣污染與環境破壞日趨嚴重,汽車產業的轉型升級勢在必行,發展節能、環保的新能源汽車產業,已經成為全球和全社會的共識。新能源汽車產業有著龐大的社會經濟效益,但是因其前期研發投入成本過大、企業利潤過低,市場成長周期漫長等諸多產業發展問題使得新能源汽車產業的發展及推廣面臨困境。根據 IiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2018 年中國新能源汽車產銷量突破 100 萬輛，產銷規模連續三年位居全球第一，中國已形成完整的新能源乘用車產業集群。然而，目前的中國新能源汽車行業依然不夠完善，充電設備和車牌成為輿情關注最集中的議題。調查發現，有近七成車主對目前新能源汽車的續航能力最為不滿意，表示新能源汽車出現不同程度的里程衰減，并且充電樁的配套不足成為消費者不選擇購新能源汽車主要原因，這也是從消費者層面的直接問題反饋。
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第二節 研究意義
本文的研究具有以下兩個方面的意義：
一、 理論意義
傳統的企業并購和投資大多數都依托于財務上的價值分析和戰略目標實現，但是對于初創期的新能源汽車產業鏈企業，往往沒有良好的財務支持和數據量化分析基礎，難以用現有的方法來判斷和衡量目標企業的并購價值。從并購決策角度來說，無論是財務價值、技術價值還是經營管理價值，有許多并購的需求目標是無法通過定量分析得出結論。因此，本文通過天順公司并購 AB 公司，進行了新能源汽車產業初創期企業的并購決策模型，完成天順公司對 AB 公司的并購決策分析過程，該項工作具有一定的理論意義。
二、 實踐意義
天順公司并購 AB 公司不僅僅是一次理論上的探討，實際上在工作中，也需要實質性工作推進。在目前的工作當中，初步的調查和研討工作已經完成，但是在并購的決策上天順公司的內部形成了不一致的聲音，因此本文也希望用合理的方法研究，幫助天順公司進行并購決策的選擇，同時給予其他同行企業一定的借鑒。
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第二章 理論基礎及文獻綜述
第一節 基本概念和相關理論
一、并購決策
企業并購是企業兼并和收購的簡稱（高一星，2015）。兼并通常是指一家企業以改變目標公司的法人實體和實際控制權，通過現金、證券、股權或其他形式的資產取得的經濟行為；收購則是以實際控制權為目標，通過現金、證券、股權或其他形式的資產取得目標公司部分或全部資產、股權的經濟行為（毛松英，2019）。因此，企業并購不僅僅是企業之間的資金和結構重組，也是圍繞著企業的控制權和財務行為開展的深度整合，從而實現協同發展的目標運作。
并購決策是企業管理者對企業是否需要進行并購做出的決定和策劃，是并購公司為實現預定目標，對若干可實施備選方案進行科學理論、并購方法和支付手段等進行研究和論證或對單一并購方案的可行性進行分析，從若干并購方案中選出最優的結果或對單一并購方案是否可行做出明確判斷的過程（王振興，2019）。
從對目標企業并購決策的過程來看，主要分為以下幾個階段：
第一節 基本概念和相關理論
一、并購決策
企業并購是企業兼并和收購的簡稱（高一星，2015）。兼并通常是指一家企業以改變目標公司的法人實體和實際控制權，通過現金、證券、股權或其他形式的資產取得的經濟行為；收購則是以實際控制權為目標，通過現金、證券、股權或其他形式的資產取得目標公司部分或全部資產、股權的經濟行為（毛松英，2019）。因此，企業并購不僅僅是企業之間的資金和結構重組，也是圍繞著企業的控制權和財務行為開展的深度整合，從而實現協同發展的目標運作。
并購決策是企業管理者對企業是否需要進行并購做出的決定和策劃，是并購公司為實現預定目標，對若干可實施備選方案進行科學理論、并購方法和支付手段等進行研究和論證或對單一并購方案的可行性進行分析，從若干并購方案中選出最優的結果或對單一并購方案是否可行做出明確判斷的過程（王振興，2019）。
從對目標企業并購決策的過程來看，主要分為以下幾個階段：
（一）選擇并購目標
并購目標企業是目標并購決策過程的首要環節，經過篩選的目標已經具有了企業并購的基本需求。因此，在目標選擇上，并購決策需要判斷的是基本信息的真實性、并購價值的判斷和未來發展預期符合性等。
（二）評估并購目標價值
在目標并購決策過程中，最重要的就是對并購目標企業的價值評估。一般發展到一定階段的企業主要從財務角度進行并購目標價值的評估，以財務發展指標衡量企業價值和以財務評估方法為基礎的評估方式是目前所主要采用的主要方式，現行的實際方法是對標同行業的上市公司，通過凈利潤、營收增長等數據判斷計算目標公司的未來發展空間。
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第三章 并購雙方公司介紹及并購決策要素 .................. 14并購目標企業是目標并購決策過程的首要環節，經過篩選的目標已經具有了企業并購的基本需求。因此，在目標選擇上，并購決策需要判斷的是基本信息的真實性、并購價值的判斷和未來發展預期符合性等。
（二）評估并購目標價值
在目標并購決策過程中，最重要的就是對并購目標企業的價值評估。一般發展到一定階段的企業主要從財務角度進行并購目標價值的評估，以財務發展指標衡量企業價值和以財務評估方法為基礎的評估方式是目前所主要采用的主要方式，現行的實際方法是對標同行業的上市公司，通過凈利潤、營收增長等數據判斷計算目標公司的未來發展空間。
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第二節 并購決策方法
一、情景分析法
情境分析法是對企業未來發展的一種趨勢評估方法，是在不同條件下從財務角度對于企業未來發展的狀況進行量化分析評估。這種方法通常用來進行企業的發展預測，是一種直觀的預測方法。
從情景分析法的作用來看，主要有以下三個方面：
（一）分析環境和形成決策
外部環境是企業經營發展過程面臨的主要環境之一，情景分析法從自身企業出發，在所處的行業環境和社會環境當中，評估自己及競爭對手的能力，從而制定未來的發展策略。所以，情景分析法一般可以分為分析環境和行政決策兩個方面。
一、情景分析法
情境分析法是對企業未來發展的一種趨勢評估方法，是在不同條件下從財務角度對于企業未來發展的狀況進行量化分析評估。這種方法通常用來進行企業的發展預測，是一種直觀的預測方法。
從情景分析法的作用來看，主要有以下三個方面：
（一）分析環境和形成決策
外部環境是企業經營發展過程面臨的主要環境之一，情景分析法從自身企業出發，在所處的行業環境和社會環境當中，評估自己及競爭對手的能力，從而制定未來的發展策略。所以，情景分析法一般可以分為分析環境和行政決策兩個方面。
（二）提高組織的戰略適應能力
情景分析法重點考慮的是在未來發展過程當中面臨的變化，幫助企業處理未來的不確定因素，所以起到戰略預警的作用。這能夠更好地幫助企業和組織適應環境，提高戰略制定的價值和能力提升。從另外一個角度來講，情景分析法還能夠為企業的市場和情報部門提供大量的市場運作參數，幫助企業在分析自身發展過程當中的面臨的優勢、劣勢、機會、威脅等。
（三）實現資源的優化配置
情景分析法雖然是從財務角度給出公司未來發展的預測，但也給出了未來公司發展的目標。所以，情景分析法在某種程度上也實現了資源的調配價值。公司全員需要工通過努力不斷的去完善公司發展，一起得到公司最大化的利益。在這個過程當中能夠激發公司的員工責任感與成就感，提高公司整體的工作能力。并且在發展過程當中對于資源的使用和調配實現了最優化選擇。因此企業使用情景分析法做決策時，企業的資源調配也就重新實現了最優化的配置。
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情景分析法重點考慮的是在未來發展過程當中面臨的變化，幫助企業處理未來的不確定因素，所以起到戰略預警的作用。這能夠更好地幫助企業和組織適應環境，提高戰略制定的價值和能力提升。從另外一個角度來講，情景分析法還能夠為企業的市場和情報部門提供大量的市場運作參數，幫助企業在分析自身發展過程當中的面臨的優勢、劣勢、機會、威脅等。
（三）實現資源的優化配置
情景分析法雖然是從財務角度給出公司未來發展的預測，但也給出了未來公司發展的目標。所以，情景分析法在某種程度上也實現了資源的調配價值。公司全員需要工通過努力不斷的去完善公司發展，一起得到公司最大化的利益。在這個過程當中能夠激發公司的員工責任感與成就感，提高公司整體的工作能力。并且在發展過程當中對于資源的使用和調配實現了最優化選擇。因此企業使用情景分析法做決策時，企業的資源調配也就重新實現了最優化的配置。
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第一節 并購雙方公司介紹 ....................... 14
一、天順公司簡介 ............................ 14
二、AB 公司簡介 .................................... 15
第四章 天順公司并購 AB 公司決策評估 .................... 30
第一節 層次分析法介紹 .................................. 30
第二節 層次分析法應用步驟 ............................ 30
第五章 天順公司對 AB 公司并購后管理建議 ................. 37
第一節 保持技術團隊優勢 ........................................... 37
一、人力支持 .................................................... 37
二、行業交流學習 ................................................ 37
第五章 天順公司對 AB 公司并購后管理建議
第一節 保持技術團隊優勢
在天順公司并購AB 公司的過程中，對于技術團隊的重視程度非常高。可以說，AB公司的并購價值主要體現在以技術團隊為主要出發點，擁有了這只高專業技術的團隊能夠在新能源汽車的動力總成系統相關領域完成布局，借助 C 先生的國家千人計劃身份，能夠在國內的新能源汽車動力總成上獲得一定的話語權，非常有利于天順公司進一步對新能源汽車領域的項目整合和投資判斷，而其他主要成員都在專業度上能夠為 AB 公司發展帶來繼續不斷的發展動力。所以技術團隊也是天順公司對 AB 公司并購的決定性因素之一。因此也需要對這支技術團隊給與充分的支持和保護。
第一節 保持技術團隊優勢
在天順公司并購AB 公司的過程中，對于技術團隊的重視程度非常高。可以說，AB公司的并購價值主要體現在以技術團隊為主要出發點，擁有了這只高專業技術的團隊能夠在新能源汽車的動力總成系統相關領域完成布局，借助 C 先生的國家千人計劃身份，能夠在國內的新能源汽車動力總成上獲得一定的話語權，非常有利于天順公司進一步對新能源汽車領域的項目整合和投資判斷，而其他主要成員都在專業度上能夠為 AB 公司發展帶來繼續不斷的發展動力。所以技術團隊也是天順公司對 AB 公司并購的決定性因素之一。因此也需要對這支技術團隊給與充分的支持和保護。
一、人力支持
新能源汽車的動力總成系統開發需要的技術人員并不是非常的多，主要以目前以 AB公司的團隊為主，通過市場招募和獵頭顧問幫助 AB 公司持續擴充技術團隊人員和實力，保障公司的產品研發進度和項目拓展。使公司的技術團隊主要精力放在技術研發和產品生產銷售等方面，保障公司的持續創新動力。
新能源汽車的動力總成系統開發需要的技術人員并不是非常的多，主要以目前以 AB公司的團隊為主，通過市場招募和獵頭顧問幫助 AB 公司持續擴充技術團隊人員和實力，保障公司的產品研發進度和項目拓展。使公司的技術團隊主要精力放在技術研發和產品生產銷售等方面，保障公司的持續創新動力。
二、行業交流學習
雖然 AB 公司的創始人團隊有非常高的專業深度，但是天順公司仍然為 AB 公司安排每年的兩次國內外行業交流和學習拓展機會。
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雖然 AB 公司的創始人團隊有非常高的專業深度，但是天順公司仍然為 AB 公司安排每年的兩次國內外行業交流和學習拓展機會。
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結束語
本文的研究是以天順公司并購 AB 公司為主要研究內容而進行的，著重點在于并購決策。并購是現代企業不可規避的一個內容，優秀的企業在缺乏資金時，大多數都會采取資本運作，其中就包含了并購。傳統的企業間并購需要經歷復雜的背景調查和相關研究，最終通過財務的資產來判斷和完成并購工作。但是實際上，這些對發展中的企業來說比較實用，而對初創期的企業來說則不足。甚至于僅成立于 2-3 年的企業，有技術、有產品、有市場、缺資金，因此在此階段的并購如何能夠有效的評判，需要科學的方法和研討。
在本文的研究中，探討了新能源企業的并購決策模型。在模型中，從并購動因理論角度出發，對并購決策的技術價值、并購財務價值、并購經營管理價值和并購戰略價值四項一級指標以及由知識產權、技術團隊、技術管理、銷量、營業收入、凈利潤、生產能力、運營能力、營銷能力、創新能力、進入市場價值、稀缺資源價值、時間溢價價值構成的二級指標體系進行了探討。通過層次分析法、專家問卷調查法進行了權重確認和排序，從而使該項并購計劃有了合適的依據和邏輯。在定性指標方面，并購技術價值成為天順公司最為注重的要素，而財務價值中的凈利潤則成為定量分析的重要參考。
新能源汽車產業在我國是重要的戰略支撐產業，除了改變傳統的汽車產業模式外，也有更多的市場機遇出現。因此，資本市場將長期關注以及提供資源幫助新能源汽車產業鏈上的企業發展。但是，參與新能源汽車產業，對于投資角度來說，有非常多需要規避和提前預防的風險。在并購前后的調查中，或多或少都有一些隱性的內容被忽視和放大。這也是不可忽視的內容。
參考文獻（略）
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