1.1   研究背景及意義 

在影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的眾多因素當(dāng)中，金融發(fā)展一直是研究學(xué)者們所關(guān)注的焦點(diǎn)，然而對(duì)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系方面的理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)均未達(dá)成一致。自 1978 年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)時(shí)期。隨著 2001 年加入世界貿(mào)易組織，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更是如虎添翼，  在 2010 年我國(guó) GDP 超過(guò)日本，正式成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)的金融業(yè)也實(shí)行了一系列的改革措施，得到了較快的發(fā)展。特別是 2004 年 1 月 6 日起實(shí)行的國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革和金融市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，使得我國(guó)的金融體系得以逐步完善。經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)與金融業(yè)的發(fā)展將有助于我們更好地研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的關(guān)系，并對(duì)我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供相應(yīng)的借鑒意義。熊彼特認(rèn)為，金融發(fā)展能夠促進(jìn)一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)地域遼闊，地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異性較大，金融發(fā)展程度也不盡相同，是研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間關(guān)系的較好選擇。并且與美國(guó)的銀行業(yè)制度不同的是，我國(guó)銀行業(yè)實(shí)行總-分行制，特別是在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的五家大型商業(yè)銀行和 12 家股份制商業(yè)銀行，其總行能夠在全國(guó)層面上對(duì)其資金進(jìn)行跨地域調(diào)配——即能夠?qū)①Y金從貸款需求較小地區(qū)調(diào)配到貸款需求較大的地區(qū)，從而促進(jìn)貸款需求較大地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)研究我國(guó)全國(guó)性商業(yè)銀行資金再分配對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，來(lái)驗(yàn)證金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)地區(qū)發(fā)展不平衡，通過(guò)研究銀行資金再分配與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，從金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑和機(jī)制入手進(jìn)行研究、分析,尋找出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的內(nèi)在規(guī)律與作用機(jī)理,從而準(zhǔn)確把握金融發(fā)展的關(guān)鍵所在,進(jìn)而明晰優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)功能以及完善相關(guān)政策制度、體制機(jī)制，推進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)的金融深化改革，建立與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)的金融體系，縮小地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性，促進(jìn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。 

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1.2   研究假設(shè)與框架安排

近年來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注區(qū)域?qū)用娴慕鹑诎l(fā)展、銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，試圖確定銀行業(yè)在貨幣政策傳導(dǎo)中扮演的角色及其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性。如果當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)是銀行業(yè)為主導(dǎo)的，那么銀行的信貸配置將會(huì)影響當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果資本市場(chǎng)是分割的，那么銀行資金再分配的變化將會(huì)引起當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出的變化（Becker,2007）[1]。在美國(guó)，銀行基本都是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的銀行，這些銀行是無(wú)法做到在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行資金的調(diào)配的。而在我國(guó)，“總-分行制”下的總行能夠?qū)⒏鞯胤种械馁Y金進(jìn)行相應(yīng)的跨地區(qū)的一個(gè)調(diào)配。因此，選擇我國(guó)作為研究資金再分配與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的目標(biāo)具有可行性。在進(jìn)行實(shí)證研究之前，我們提出了三個(gè)假設(shè)： 首先，我們假設(shè)銀行的存貸比與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在積極的關(guān)聯(lián)性。 就全國(guó)性的商業(yè)銀行而言，像購(gòu)買政府債券等資產(chǎn)管理活動(dòng)是由總行來(lái)執(zhí)行的。分行最主要的職責(zé)就是存款、貸款。因此，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的存貸比高于平均水平時(shí)，該地區(qū)的分行就會(huì)成為資金的接受者；反之，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的存貸比低于平均水平時(shí)，該地區(qū)就會(huì)成為資金的提供者。La  Porta 等人認(rèn)為政府控股的銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是無(wú)效的，如果這一觀點(diǎn)是正確的，那么資金再分配對(duì)經(jīng)濟(jì)就不會(huì)有影響。然而，傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論預(yù)測(cè)，較高的 LDR 是有益的資本形成，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，我們推測(cè)存貸比和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有顯著的聯(lián)系。

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第 2 章   金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論綜述 

 

2.1   金融發(fā)展理論歷程回顧 

隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融業(yè)也得以迅速發(fā)展，并在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的依賴性也日益增加。自 20 世紀(jì)中葉以來(lái)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的關(guān)注，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)于金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用并沒(méi)有達(dá)成一致的看法。在這里，我們將經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究稱為金融發(fā)展理論的研究。 早在 1911 年，Joseph Schumpeter 認(rèn)為動(dòng)員儲(chǔ)蓄、項(xiàng)目評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)控管理以及促進(jìn)交易等金融中介機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)在技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起著重要作用。在 1912 年時(shí)，Schumpeter 提出金融業(yè)發(fā)展對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極作用，即金融發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Bagehot (1873)、Gurley and Shaw (1955)、  Goldsmith (1969)、  Mc Kinnon (1973)  與 Merton Miller（1998）認(rèn)為在沒(méi)有充分限制我們理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系是不能被忽視的。[2] 與前面幾位學(xué)者不同的是 Joan Robinson (1952)認(rèn)為金融發(fā)展不會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是跟隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。而 Meier and Seers (1984)在研究促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素時(shí)，都沒(méi)有提及到金融發(fā)展的作用。諾貝爾獎(jiǎng)得主 Robert  Lucas（1988）依然認(rèn)為金融并非是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定因素。 

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2.2   金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究現(xiàn)狀綜述 

長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系存在著爭(zhēng)議。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有因果關(guān)系，他們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的，而金融不過(guò)是充當(dāng)著“面紗”的角色。國(guó)外對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的探究，可以追溯到上世紀(jì)初熊彼特在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論中關(guān)于金融的論述。他認(rèn)為，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件（Joseph Schumpeter, 1912）。而羅賓遜（Robinson, 1952）則認(rèn)為，金融發(fā)展不過(guò)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是促進(jìn)金融發(fā)展的重要前提。更有學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有什么關(guān)系或者關(guān)系甚微。加之由于這段時(shí)期研究的模型、數(shù)據(jù)的采集、計(jì)量的工具都還處于較初級(jí)階段，得出的結(jié)論也僅是二者簡(jiǎn)單關(guān)系描述，使得金融和經(jīng)濟(jì)二者的關(guān)系一直沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。 直到上世紀(jì)六七十年代，戈德史密斯（Goldsmith,1969）首次運(yùn)用跨國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)對(duì) 35 個(gè)國(guó)家 100 多年的資料進(jìn)行研究，論證了金融結(jié)構(gòu)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，但并沒(méi)有明確指出二者誰(shuí)是因，誰(shuí)是果。八十年代中后期出現(xiàn)的內(nèi)生增長(zhǎng)理論重新為金融發(fā)展研究提供了理論基礎(chǔ)和研究方向，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論研究得到不斷補(bǔ)充、完善與延展。 

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第 3 章   變量、數(shù)據(jù)和模型設(shè)計(jì) ........ 12 

3.1   變量與數(shù)據(jù) ........ 12

3.2   實(shí)證模型與系數(shù)分析 ........ 18 

3.2.1   模型的構(gòu)建......... 18 

3.2.2   系數(shù)的預(yù)測(cè)與分析 ..... 19 

第 4 章   我國(guó)金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析 ........ 21 

4.1   描述性統(tǒng)計(jì) ........ 21 

4.2   分時(shí)間段的面板回歸與分析 .... 28 

4.3   分地區(qū)的面板回歸與分析 ........ 32

4.4   穩(wěn)健性檢驗(yàn)（GMM） ...... 35

第 5 章   我國(guó)金融發(fā)展前景分析 ........ 39 

5.1   我國(guó)金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的結(jié)論與展望 ......... 39

5.2   我國(guó)金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景分析 ......... 40 

 

第 5 章   我國(guó)金融發(fā)展前景分析 

 

5.1   我國(guó)金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的結(jié)論與展望 

長(zhǎng)期以來(lái)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)注的焦點(diǎn)，為揭開(kāi)我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的神秘“面紗”，本文選取了 2001年-2013 年間我國(guó)六大地區(qū)的數(shù)據(jù)作為樣本，通過(guò)研究銀行信貸跨地區(qū)配置與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系，進(jìn)而對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。 我們發(fā)現(xiàn)，2001 年-2007 年期間，銀行信貸的跨區(qū)域配置與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系并不顯著；2008 年-2013 年期間銀行信貸配置與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展之間開(kāi)始出現(xiàn)明顯的相關(guān)性作用。但從 2001 年-2013 年整體來(lái)看，銀行信貸配置與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。從各個(gè)地區(qū)來(lái)看，各地區(qū)的存貸比與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間均存在積極的關(guān)系。東部地區(qū)的存貸比及其滯后項(xiàng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性最為顯著，其次是中、西部地區(qū)，相關(guān)性最小的是東北地區(qū)。 由于高效完善的金融運(yùn)作體系是銀行信貸配置發(fā)揮作用的前提，隨著我國(guó)金融改革的進(jìn)一步深化，銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用將會(huì)越來(lái)越明顯。通過(guò)有效的信貸調(diào)配，能夠給資金需求較大的地區(qū)提供資金，促進(jìn)該地區(qū)的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，我們認(rèn)為，金融體系越完善，運(yùn)作效率越高，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用越大。這與 Goldsmith 和 Edward S. Shaw 等學(xué)者的觀點(diǎn)是一致的。此外，在按地區(qū)回歸的結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)除東部地區(qū)外，其他三個(gè)地區(qū)在國(guó)家政策的影響下也呈現(xiàn)出金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極效應(yīng)。這與 Biggeri 和Allen 等人提出的“政治論”觀點(diǎn)一致，政府對(duì)一個(gè)地區(qū)的政策性傾向也是能夠影響到金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系的。 

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結(jié)論

 

雖然一系列的金融改革使我國(guó)的金融體系得到了初步地完善，但我國(guó)的金融改革任重而道遠(yuǎn)，根據(jù)《中國(guó)銀行家調(diào)查報(bào)告》，大多數(shù)銀行家認(rèn)為利率市場(chǎng)化改革與發(fā)展多層次金融市場(chǎng)仍然是對(duì)完善金融體系、提高運(yùn)作效率影響較大的舉措。 結(jié)合本文研究的結(jié)果與當(dāng)前社會(huì)的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，筆者認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融的健康良性發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手： 一是繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革，加快金融市場(chǎng)化進(jìn)程。首先，要進(jìn)一步深化金融改革，但要“穩(wěn)中求勝”，不能急于求進(jìn)，在實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò)張時(shí)也要注重質(zhì)的提高。其次，要進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，發(fā)揮市場(chǎng)在資金配置中的主導(dǎo)作用。再次，要營(yíng)造良好的融資環(huán)境，為中小型金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，適度加大地區(qū)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)性，促進(jìn)金融自由化的實(shí)現(xiàn)。最后，要加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)與監(jiān)管，提高金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率。 二是推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)施差別化的金融政策。雖然國(guó)家很早就提出推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略，但由于我國(guó)東、西地區(qū)之間不論是經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是氣候條件，都存在較大的差距，近些年在國(guó)家政策的扶持下，該差距也有所改善。但要實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融體系的完善，就必須保證區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距縮小，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。但國(guó)家在對(duì)中西部地區(qū)進(jìn)行扶持時(shí)，應(yīng)避免直接的財(cái)政撥款，而應(yīng)從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，結(jié)合國(guó)家政策，通過(guò)金融體系來(lái)實(shí)現(xiàn)間接性扶持，一方面能保證對(duì)中西部地區(qū)的政策支持，另一方面又能通過(guò)政策扶持來(lái)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)的發(fā)展。 

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參考文獻(xiàn)（略）