1.1 研究背景及意義

改革開放以來我國經濟發展突飛猛進，國民生活水平也有了質的飛躍。隨著醫療改革制度的貫徹落實，我國對生物醫藥產品的需求也逐漸增加。生物制藥行業市場份額增加的同時，投資者看到了潛在的巨大商機，新興制藥企業猶如春筍一般萌芽，造成了生物制藥行業激烈的競爭局面。在這種情況下，企業對自身財務能力水平的重視程度也逐漸增加，通過企業財務能力的提升，進而提升企業核心競爭力，創造核心競爭價值，獲取競爭優勢，在行業之中處于領先地位。 國務院于 2013 年下發的文件《生物產業發展規劃》提出，到 2020 年生物制藥產業將成為國民經濟的支柱產業，該文件預示著我國生物制藥企業將迎來蓬勃的發展。從 1993 年第一家上市生物制藥企業誕生到 2014 年的 145 家企業上市，生物制藥企業的在二十二年的風雨中，創造出了自己的輝煌。 近年來，我國不斷深入推進醫療事業的改革，并出臺更加完善的扶持政策，促進了我國生物制藥業的發展，并受到投資者的極度關注，使其在資本市場中占據一定地位。然而由于整個行業起步較晚，目前大部分企業仍處在發展階段。我國生物制藥企業普遍重視生產和銷售環節，而忽視研發能力的培養，因此在技術、內部競爭和產品類型等方面都會存在相應的問題。從行業現狀可以看出，企業的財務風險在不斷增加，如果這些企業不能及時發現并解決問題，則可能會陷入財務困境，嚴重者更可能走向破產。 企業財務是企業管理的關鍵，在企業經營管理的各個環節中都有體現，也就是說，在企業財務能力貫穿于企業整體經營，是企業經營管理的核心。當企業財務能力與其整體發展目標不一致時，就可能影響企業的決策的準確性，進而影響企業的長足發展。所以，提高企業的核心競爭優勢，首要任務就是發展企業的財務能力。本文希望在已有理論的基礎上，以 DBZY 公司財務能力評價為切入點，研究出可以提高企業財務能力的切實可行的策略。  

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1.2 國內外研究現狀及評述

國外學者對企業財務能力的研究開始較早，大致從財務能力概念的闡述界定和財務能力的影響因素兩個角度進行研究分析。Deleo（1994）認為核心能力是一種獨特并且可持續的資源或能力，與產業結構的影響不相關[1]。Mansour（1998）認為，核心能力作為產業整合和協調的結果，貫穿于業務單位與職能部門間共享科學技術與理論知識[2]。Jao（1996）認為核心能力是導致企業競爭優勢和相關理論體系的特殊組合，包含產業發展能力、成本分配能力、技術創新能力、價值創新能力、渠道經營能力以及品牌提升能力等。盡管核心能力作為核心競爭優勢理論的依據，卻會帶來創新抑制的反作用效果[3]。Petts（1997）核心能力是特有產業技術與創新知識的集合[4]。 Coombs（1996）認為企業核心競爭力是基于科技競爭力和組織競爭力共同作用的有效集合[5]。Meyer 和 Lehnerd（1997）研究認為，從企業能力到產品營銷呈現金字塔結構，最低層是核心能力，為產品生產的基石；中間部分為產品加工層面，是維系核心能力與分銷市場的紐帶；最頂端為產品分銷層面，應對市場各類需求，同時為企業核心能力注入新的能量[6]。 Camerer（2005）提出，影響財務能力的兩類主要因素分別是企業財務決策能力和公司高管人員對財務的認知[7]。Okonkwo（2006）基于 Camerer 等的觀點，研究結論表明企業戰略決策水平和公司高管人員的財務認知度對其財務能力產生一定影響[8]。Ramaswamy（2010）等選取 162 例并購案的并購行為，講并購發生后的連續五年分為五期，跟蹤五期財務能力發展情況。從研究中看出，并購當期與二期，企業財務能力轉折性上升，但企業的財務績效要在四期或五期才會呈現明顯上升態勢，表明企業財務能力的靈敏度比企業績效低[9]。 

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第 2 章 企業能力及財務能力概述 

 

2.1 企業能力理論概述 

對企業能力內涵的定義需要從企業能力理論中提煉。根據 Hamel 和 Prahalad（1994）的研究可以發現企業核心能力是一種可以使目標企業的主要業務領域和核心技術領域達到行業頂級水平的能力，指某一對象內部相互作用的理論與方法的組合，是能夠使得企業取得核心競爭力的理論體系[34]。 企業核心能力是企業所擁有的與眾不同的的資源和核心優勢，大部分企業通過提供獨一無二的產品滿足客戶需求，增加客戶滿意度。同時這種核心優勢表達于企業所提供的特定的系列服務上，是同行業幾乎無法模仿超越的。根據當前的理論基礎，企業能力的理論研究大致上可分為資源學派和能力學派兩種，這兩種學派彼此之間既相互影響又相互獨立。 資源基礎學派的觀點主要針對于外部資源的角度，他們認為相較于核心競爭優勢，內部資源的重要程度更大。資源基礎論思想最早源于 Penrose（1959）提出企業不單單是某一管理模塊，也是資源的整體集合。企業資源基礎理論所注重的重點問題恰恰是資源與企業財務能力的相關性問題[35]。20 世紀 80 年代開始，研究學者就將研究的重中之重放在資源的特性和競爭優勢的相關性上。Wemerfelt（1984）指出企業是資源的集合體，企業具備或者控制的資源的多少與質量嚴重影響企業的競爭優勢和績效水平，該研究標志著企業資源基礎論的誕生[36]。Barney（1991）提出，企業之間可能存在著復雜性和多樣性，此類差異導致一些企業擁有著競爭優勢。企業的競爭優勢主要因為具備的戰略資源，同時構建綜合分析框架闡述，這種資源具備價值性、稀缺性、不易模仿性和無法替代性[37]。 

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2.2 企業財務能力概述

企業財務能力是企業內部資源和財務理論框架的結合，是從財務角度對企業能力的闡釋。企業財務能力作為企業能力的主要分支，通過多個與財務相關的能力組建而成，每一種相關的能力的變換都會引起財務能力的變動，從而引起財務狀況的改變。 企業財務能力越好，越能夠為企業提供良好的競爭優勢，對企業的核心價值的創造大有裨益。在企業中，財務能力的地位是獨一無二、無法匹敵的，其一財務能力的穩定是資金流穩定的重要保障，在企業長期發展中起到決定性的因素，企業若連資金流向都無法控制，企業競爭就不具備持續優勢，將會引發企業瀕臨破產的境地；其二，企業對財務資源的控制通過財務能力的形式體現出來，如何將財務資源理性配置，對企業競爭優勢的形成起到良好的促進作用，對企業的核心能力將會有全方位的提升。 從能力理論的層面看，企業的內涵是一個包括多樣性因素的各種能力的綜合體系，其中最重要是企業財務能力。企業競爭優勢是否持久、企業規模是否達到預期、企業差異化決策和多元化經營是否達到相應的高度都會影響企業財務能力的強弱。企業財務能力得到全面提升，將會在長期生命周期中推動企業的競爭優勢，推進企業規模的擴張，確保企業多元差異方針的完全實施。對國內外大型企業財務能力進行分析，高效的財務能力體系的構建并維系，對企業能力的發展都有無法替代的促進作用。 黎精明（2006）分析得出財務能力是經濟主體財務水平的綜合表現，其在企業處于無發替代的地位[40]。羅宏和陳燕（2003）主張通過財務營運能力、財務管理能力和財務應變能力三種能力角度論證企業價值的高低程度通過財務能力的形式展現[41]。 從財務能力評價分析的層面來說，財務能力組成要素和蘊含內容研究主要由以下幾方面構成：荊新[11]和黎精明[40]等研究提出將企業財務能力歸納成償債能力、營運能力、獲利能力和發展能力這“四種能力”；朱開悉[10]、張星文[12]和陳晶璞[42]等認為企業財務能力的主要表達方式是財務管理能力、財務活動能力和財務表現能力，同時指出上述四種能力的理論實則是企業財務表現能力的集合；謝全勝[13]和羅宏[41]等指出企業財務能力由財務營運能力、財務管理能力和財務應變能力這“三種能力”構成。我國研究針對企業財務能力組成與類別細化研究存在不同方面的意見，由此觀之該問題是財務能力研究中的重中之重，有待進一步研究。 

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第 3 章  DBZY 公司經營背景及財務能力現狀分析 .......... 15 

3.1 DBZY 公司背景分析 ......... 15 

3.1.1  公司概況 ........... 15 

3.1.2  公司經營情況及組織結構 ....... 15 

3.2 DBZY 公司經營狀況分析 ......... 17 

3.3 DBZY 公司財務能力現狀分析 ......... 19 

第 4 章  DBZY 公司財務能力評價指標體系構建及評價 .......... 26 

4.1 DBZY 公司財務能力評價指標體系構建原則 ......... 26 

4.2 DBZY 公司財務能力評價指標體系構建 ......... 27 

4.3 DBZY 財務能力綜合測評 ......... 36 

4.3.1 DBZY 公司財務能力綜合測評得分 ........ 36 

4.3.2 DBZY 公司行業綜合排名 ........ 38 

4.4 DBZY 公司財務能力評價分析 ......... 40

4.5 DBZY 公司財務能力存在問題原因分析 ......... 42 

第 5 章  DBZY 公司財務能力提升策略 ...... 45 

5.1 DBZY 公司治理結構提升策略 ......... 45 

5.2 DBZY 公司融資結構提升策略 ......... 46 

 

第 5 章 DBZY 公司財務能力提升策略 

 

5.1 DBZY 公司治理結構提升策略 

獨立董事的作用是強化董事會內部平衡機制，針對高管決議提出合理化建議，促使決策實現企業利益最大化。目前 DBZY 公司董事會共設九名董事，獨立董事僅有三名，其中兩名具有財務背景，占董事會總人數的三分之一，剛剛符合國家最低標準。DBZY 公司需要根據自身規模，結合公司經營狀況和行業趨勢，合理增加董事會中獨立董事的數量，有利于提高董事會決策層的獨立性，從而加強公司治理的效果。 DBZY 公司獨立董事來自不同的單位和行業，但都在高校任職，作為行業內專家，年齡均偏高。身為獨立董事，受自身知識背景、行業了解度和工作精力等方面的影響，會引發對公司了解不夠透徹以及決策合理性和有效性較弱的問題。針對這種情況，DBZY 公司的高管層與董事會成員應該建立與獨立董事之間的有效溝通，增強獨立董事對公司業務流程、財務狀況及法規制度等方面的了解，促進他們做出更合理的決策，提出更有價值的建議和意見，充分發揮其職能。 另外，獨立董事的引進不僅僅是名義上的擴充，更是一種平衡機制和監督理念的注入。提升獨立董事的地位和作用，加強獨立董事的職能和權限，更有利于發揮獨立董事制度的真實效用并實現其自身價值。 

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結論

 

在經濟迅猛發展的時代，企業財務能力優劣逐漸引起企業高層管理人員和外部投資者的高度重視。結合生物制藥行業研發投入大，周期長的特殊背景，企業財務能力的高低更加成為企業的核心競爭優勢的關鍵。如何對企業的財務能力進行評價，如何針對企業財務能力提升對策就顯得尤為重要。 DBZY 公司作為經營多年的生物制藥企業，為了增強企業財務能力，本文結合企業能力理論和企業財務能力理論，對其財務能力進行綜合測評，得出 DBZY 公司財務能力處于中等偏下水平，針對這一情況進行原因分析，并提出提升財務能力對策。 

第一，對 DBZY 公司現有財務能力進行深度剖析，企業公司治理結構不合理、管理體系尚未完善、缺乏有效的信息溝通平臺且信息傳遞不流暢等問題繼而引發企業償債能力、籌資能力和盈利能力較差的情況。DBZY 公司的財務能力狀況表現為：財務管理能力水平較好，財務表現能力水平中等，財務活動能力水平三者最差。

第二，從提升財務管理能力的角度，完善公司治理結構和預算管理制度的制定與實施。一方面，有效發揮獨立董事監督作用，構建高效的管理團隊，強化符合 DBZY公司的高管薪酬契約。另一方面，從優化企業資金配置的層面加強企業財務管理能力，完善對企業內財務預算的制定、實施、執行和考核的激勵機制，通過提升財務管理能力全方位提高企業財務能力。 

第三，從提升財務活動能力的角度，調整企業的投資和融資結構，合理運用國家對生物制藥行業實施的扶持政策進行企業融資，通過適度增加企業負債和聯盟融資的方式吸收風險融資成本，優化企業融資結構，進而提升企業財務能力。 

第四，從提升財務表現能力的角度，著重增強企業的償債能力和盈利能力。提高企業內部資產質量，通過制定符合企業特征的償債計劃，合理舉債的方式強化企業的資本結構。盈利能力是企業整體財務能力的綜合表現，強化財務人員專業素養和企業研發創新能力、決策控制能力、合理控制資本運作和經營模式等企業全方位能力的提高，盈利能力才會顯著提升。 

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參考文獻(略)