本文是一篇投資分析論文，本文從微觀層面入手，以寧德時代為案例，分析了私募股權投資的進入對企業技術創新產生的影響，從研發投入及創新產出、創新效率方面分析，發現私募股權投資可以一定程度有效促進企業的技術創新，在微觀角度上豐富了相關領域的研究。
第一章緒論
第一節研究背景及意義
一、研究背景

投資分析論文怎么寫

各國產業競爭的關鍵在于技術創新。目前，我國正值產業結構的改革優化階段，技術創新在這一階段起到了至關重要的作用。習近平總書記在十九大報告中指出，創新是引領發展的第一動力，是構建經濟現代化體系的戰略支撐。李克強總理在工作報告中明確表示，加強科學技術創新的支持能力，引導企業對研究開發工作進行大力投資，為新興產業的發展起到一定的促進作用。另外，他還認為，應在引導創業、股權投資的發展階段，進一步促進大眾創業萬眾創新。近期以來，我國不斷加大研究開發投資力度，從國家統計局發布信息來看，2020年我國研發經費投入總量已經突破2.4萬億元，增長至24393.1億元，比上年增加2249.5億元，增長速率為10.2%，保持了“十三五”計劃實施以后的兩位數增長趨勢，同年我國研究開發經費總額等于美國的54%左右，是日本的2.1倍，在全球位列第二，近年來我國R&D經費投入總量平穩增長，增速在全世界范圍內領先，2016-2019年，我國研發經費每年平均增長11.8%，增長速度比美國（7.3%）、日本（0.7%）等技術強國更高。2016-2019年，我國研發經費每年平均凈增量達到2000億元以上，是G7國家每年平均增量總和的60%左右，成為促進世界各國研發經費增長的核心動力引擎。在專利創新上，隨著創新意識的覺醒和知識產權環境的改善，企業創新得到助力和知識產權得到保護。連續9年，我國專利申請數量保持全球第一，2020年我國三種專利申請數量高達519.4萬件，其中體現創新技術質量的發明專利申請量達到近150萬件，占比達到近三分之一。這些數據表明，就核心技術而言，中國正處于高速成長階段，并且中國企業在創新方面還有較大上升空間。從上世紀90年代開始，騰訊等行業巨頭公司抓住了時代機遇，依托于良好的創新能力搶占市場，毋庸置疑，這些公司的成功與發展階段私募股權投資（PE）存在緊密聯系。
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第二節文獻綜述
一、關于私募股權投資的研究
由于私募股權投資在中國是后來發展，因此，國外學者對基本理論的研究較為完善。通過對PE的資金來源、使用方向進行分析，Chris Armstrong(2006)表示PE是在選擇投資機構以后，從凈值較高的私人客戶流向被認為價值被低估的非上市公司從而獲取增值資金[1]。中國引入PE的時間比較晚，國內的學者在發展了幾十年之后，對于PE的定義和特點，普遍形成了和國外學者相似的觀點。
從投資動機來看，作為一種新的融資渠道，PE投資普遍以獲取最大利潤為首要目標，從而以國內投資者為導向進行投資。通過企業案例分析，陳坤(2021)指出分享行業成長紅利，加快實現企業上市，獲取上市企業投融資資本運行平臺是PE進入企業的核心原因[2]。方紅艷、付軍采用實證分析法（2014）研究了私募退出情況，并對PE或VC對上市企業以外的市場主動進行投資的原因，經研究指出這些投資機構通常更愿意投資經營情況相對穩定并有上市計劃的優質企業，待企業成功上市以后退出市場，套取現金獲得利潤[3]。由此可見，大多數學者都將通過投資獲得最大利益作為目標，而美國的投資機構更為注重信譽。劉暢（2015）以新能源產業為研究對象，認為私募股權投資新能源企業的原因是不僅是為了獲得經濟利益，也迎合政府的政策推動履行其社會責任和助力新行業發展[4]。可以看出私募股權投資一定程度上可以促進新興產業的發展，使行業結構變得更加合理。金永紅、李媛媛、羅丹（2015）指出PE機構在投資階段可能存在多種動因，一些機構存在通過聯合投資來獲得利潤的傾向，采用實證分析方法對投資機構的特點進行研究，對機構特點、多種投資動機的關系進行研究，經研究指出缺乏行業背景、規模小的投資機構的投資動機往往聚焦于經濟利益，而對于具有豐富背景、較為成熟的投資機構來說，它們更偏向資源交流，更希望增加機構資源交流的質量和數量[5]。
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第二章相關概念及理論基礎
第一節相關概念
一、私募股權投資
Private Equity（簡稱“PE”）私募股權投資，以私募形式進行投資，屬于權益性投資，投資對象是私有非上市企業，交易時需要附帶考慮被投企業在未來發展中的退出可能性以及退出機制，在此過程中，企業可通過并購、管理層回購或者上市等渠道來出售股權從而獲得利益。立足于廣義層面看，私募股權投資涵蓋了IPO流程中企業所要面臨的各個階段，如針對初創企業前期所進行的天使投資階段，針對長期運行期間私有企業的風險投資階段以及擴張期內私有企業的私募股權投資階段等。本文在論述過程中所提及的私募股權投資在理解時需要立足于廣義視角。
私募股權投資基金的條件一般包括如下五點：
第一，募資過程選擇了非公開方式；第二，募資投資的標的為非公眾企業股權；第三，強調激勵約束的對稱性，對合作共贏予以關注，注重合伙人文化；第四，主動參與被投企業的內部管理流程，借助自身豐富背景資源為企業實現增值；第五，退出行為可以發生在適當時機。私募股權投資資金可令資源配置提升效率，具有重要意義：
首先，募集對象的承受力、風險鑒別能力往往較強，這也是其成為合格投資者的前提，投資者根據資金運營形式來調整自身所受的外部約束作用的影響，基金管理人處于外部監督環境之中時可自覺提升履職能力。合格投資者通過強化外部約束作用而在眾多企業中優選出具有更廣闊前景的企業來開展投資合作，這會令優質企業能夠處于更具優勢的地位上來獲取資源，促進資源配置的進一步優化。
其次，PE投資機構可以合理布局資金投資方向，聯合多家機構共同投資。不僅可對單個企業進行投資，同時可對產業鏈進行布局，同時也可通過與其他股權基金相互聯合以實現共同投資，保證資金得到有效的利用。
再次，私募股權基金配備的專業管理人可幫助企業獲取專業服務以及資源，令企業能夠在內部治理體系方面不斷完善，有益于企業提升自身的市場競爭力，無論對于企業未來的上市安排還是融資程序推進而言均具備重要意義。
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第二節理論基礎
一、融資缺口理論
Macmillan（1931）研究了企業融資需求問題，提出了融資缺口理論，闡釋了融資期間中小企業面臨的融資缺口問題[53]。從新興技術企業的角度來看，其不具備充足的長期資本，經常陷入資金短缺狀態之中，特別對于處于初創期的中小企業而言，這一問題更加嚴重，企業的初始資金不充足，使得各項創業活動難以推進。不僅如此，中小企業相比于大型成熟企業而言不具備足夠的信用記錄，在公開資本市場內難以獲取融資。經由大量研究結論的梳理結果可以看出，初創企業無論在初創階段還是在快速成長階段其面臨的融資缺口問題均較為突出，其中主要包括兩種，一是權益融資缺口問題，二是債務融資缺口問題，由此可見，初創企業難以令自身的正常資金需求得到滿足，長期處于融資難這一困境內。
企業之所以形成融資缺口其原因主要在于不充足的資金供給以及較大的資金需求規模。首先，立足于資金供給方的角度來看，現階段國內經濟體制正在轉型，融資體系的完善性不強，使得新興企業特別是技術企業所能獲取的金融服務框架仍需要進一步完善。其次，立足于資金需求的角度看，技術企業的融資缺口通常較大，加之自身不具備足夠的融資能力，使得企業在現有金融體系內難以獲得資金支持以滿足自身的資金需求（沙楷，2007）[54]。初創企業不存在交易記錄，聲譽不足，此時，難以對資金供給方產生足夠的吸引力以獲取資金。本文以融資缺口理論為依據圍繞私募股權投資的作用展開研究。新興企業因良好信用記錄不足而無法獲得資金支持，財務資源發展期間，信用記錄發揮的作用不可忽視，基于此，新興技術企業對資源進行開發的過程中需要獲得財務資源，企業需要掌握其所需要的資金缺口。依據融資缺口理論，可更進一步認識私募投資行為，便于新興企業獲取財務資源，該理論對于分析私募提供財務資源服務于企業的渠道而言也有所幫助。因此，此次研究以融資缺口理論為主要依據，探究私募投資、被投新興企業獲取財務資源二者的關聯性。
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第三章寧德時代引入私募股權投資案例介紹.............................18
第一節寧德時代概況...............................18
一、公司基本情況..........................18
二、公司主營業務簡介...............................19
第四章私募股權投資下寧德時代技術創新分析...........................39
第一節私募股權投資對企業技術創新投入的影響.......................39
一、研發資金投入分析...............................39
二、研發人力投入分析..............................41
第五章結論建議及展望............................53
第一節研究結論..................................53
第二節研究建議.................................53
第四章私募股權投資下寧德時代技術創新分析
第一節私募股權投資對企業技術創新投入的影響
一、研發資金投入分析
寧德時代處于技術導向的新興行業，每年在電池研發方面都投入大量資金，對新能源動力電池行業來說，沒有技術就沒有市場，只有投入才能創造產出，因此，研發資金的投入很大程度反映了企業對技術創新的重視程度，也影響著企業技術創新水平，首先本文將對2015年-2020年寧德時代研發投入情況進行整理分析，然后再聯系行業情況進行橫向對比。

投資分析論文參考

從寧德時代研發投入金額來看，六年間投入金額保持增長，特別2016年，研發投入金額增長幅度最大，同比增長三倍，2019年，2020年持續大力加強研發投入力度，提高市場競爭力，從研發占比來看，整體呈現上升趨勢，特別是2015年至2017年公司研發費用占比持續上升，可以看出企業2016年2017年的研發力度顯著增強，2017年最高，相比15年增加3.5%，后期保持在7%左右占比，保證研發實力，可以看出在私募進入之后，公司對研發投入更加大膽和積極，不論是在投入金額和投入占比方面，都有顯著的提升，不難看出私募的進入的促進了企業的研發投入的增加。
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第五章結論建議及展望
第一節研究結論
隨著雙創策的推出，技術創新成為了國家和各行各業的熱點話題，同時，私募股權投資行業也因為我國經濟結構改革發展迅速，而私募股權投資具有聚合資金，增加企業價值等特點，為企業技術創新帶來更多可能性。本文通過對2015年-2020年寧德時代創新指標，綜合采用多種研究方法，提煉總結出引入私募股權投資對創新績效的影響及作用路徑。主要結論分析如下：
第一，引入私募股權投資能有提高寧德時代技術創新水平，加大企業創新投入和產出，提高企業創新效率。引入私募股權投資，能夠有效實現資源的深度融合。私募股權投資能夠提高企業的純技術效率，提高企業資源利用率，在優化公司治理的同時，也為企業帶來豐富的管理經驗和研發資源，引導企業的研發積極性和創新活力，無論資金還是人才方面都有所提高，增加創新投入，加強企業研發投入力度，引進和培養專業技術人員，通過一系列高效的創新活動提高創新產出，增加企業專利申請數量，加強企業研發儲備，優化企業收入結構。企業通過提高創新水平可以有效打破國外技術壟斷，突破創新性產品技術的發展束縛，提高國際競爭力。
第二，有私募股權投資背景下新能源車企業的技術創新效率高于無私募股權投資背景下的企業技術創新效率。通過DEA模型測算，有PE介入的新能源企業綜合技術效率值大于無PE背景下的企業，重點在于純技術效率差異顯著，而純技術效率能有效反映企業技術水平和內部管理能力，在一定程度認可私募投資為企業帶來了專業管理經驗和專業技術，可以說在新能源車行業，私募股權投資能夠促進行業技術創新效率的提升。因此對于資源受限的新能源企業可以考慮引入私募投資。第三，私募股權投資可以通過多種途徑對企業技術創新產生影響。通過對寧德時代的分析可以看出，私募股權投資從三個路徑影響了寧德時代的技術創新水平。第一，是通過資金支持企業創新研發項目。
第二，通過改善股權結構、進入董事會監事會，進行監督治理，提高企業治理水平，提高公司的決策效率水平，提高監督的獨立性。第三，提供社會網絡資源支持，可以綁定上下游產業形成長期合作關系，提高企業在行業中的不可替代性，利用自身資源累積為進行資源輸送，降低企業尋找合作伙伴、招攬人才的成本。
參考文獻（略）