本文以我國自愿披露預算數據的上市公司作為研究樣本，運用規范分析與實證分析相結合的方法，深入探討預算松弛生成機理以及產生的經濟后果。本章從研究背景與研究意義、相關概念界定、研究思路與框架以及研究方法與創新四個方面對全文進行了概括性介紹。

 

1.1 研究背景與研究意義

預算管理作為一種重要的管理方式，在國內外企業中的應用越來越廣泛。但在預算管理實踐中，這種模式并非完美，受到了學術界和實務界的質疑。其主要缺陷在于預算管理系統雖然表面上看似嚴密，但實際上該系統內部存在一些潛在問題，預算松弛就是企業預算管理中一直尚未解決的難題之一。近年來，我國對預算管理給予了高度關注和高期許。從 2002 年財政部發布了《關于企業實行財務預算管理的指導意見》，到國資委在 2007 年頒布了《中央企業財務預算管理暫行辦法》和 2010 年發布了《企業內部控制基本規范》，以及2014 年財政部頒布了《關于全面推進管理會計體系建設的指導意見》來看，都要求企業建立預算管理制度，積極推進實施全面預算，激發管理活力，增強企業價值創造力。目前在我國企業預算管理實踐中，預算松弛問題也非常突出。針對這一問題國內許多學者基于委托代理理論、權變理論、行為學理論以及心理學理論等理論基礎，對預算松弛影響因素作了大量研究[1-3]。但是與國外相比，無論從數量上還是質量上，我國對預算松弛的研究都還存在一定差距。這些差距主要表現在以下幾方面：首先在研究內容方面，目前我國對預算松弛的研究主要集中在中層經理預算松弛和基層經理預算松弛，而對管理層預算松弛的研究相對較少[4]。其次，在研究方法方面，國內大部分對其研究采用規范性研究范式，實證研究范式相對很少。最后，在研究結果方面，當前大多數文獻表明預算松弛給公司帶來的總是負面效應，從而否定預算松弛也有積極意義的一面。

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1.2 相關概念界定

 

1.2.1 高管（Chief Executive Office）

本文是從委托代理視角對預算松弛問題進行研究，預算松弛問題的產生離不開委托代理關系，而經理人作為代理人，也是預算的執行人，正是本文研究的切人點。由于我國對經理人的稱呼不盡相同，有一些公司中同樣的職位可能稱為總裁或首席執行官（CEO）[8]，本文一并將之視為高管，因此本文的高管僅限于公司的總經理、總裁或首席執行官。

 

1.2.2 塹壕效應（Entrenchment Effect）

就塹壕效應實施主體而言，塹壕效應可以分為控股股東的塹壕效應和管理者的塹壕效應。前者是指大股東憑借對公司的控制權以獲取隱性收益，并降低公司價值，從而造成對小股東利益的侵害行為[9-12]；而后者是指高管在公司內外部控制機制下，選擇有利于維護自身職位并追求自身效用最大化的管理防御行為[13-14]。借鑒國內外相關研究成果，并結合本文研究主旨，本文的塹壕效應更傾向于后者內涵。所謂管理者的塹壕效應，是指管理者為應對公司將降低職位的威脅而做出相應的保護行為。一些認為，它是指管理者在公司內、外控制機制下其職業生涯中會面臨被解雇、公司破產、被接管等所帶來的威脅與壓力，管理者在這些壓力下所采取的維護自身職位并追求自身效用最大化的行為[15]。而另一些學者卻補充，在契約不完善和信息不對稱的條件下，由代理人與委托人之間的利益沖突所引發的代理人固守職位而發生的行為，即管理者盡力消除內部控制機制，以確保自我保護的行為，其本質來看，大多管理者不當行為都可以籠統地歸入塹壕行為之中，如盈余管理、財務舞弊、關聯交易、在職消費等[16-17]。

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2 文獻綜述與評述

 

本章分為三個部分：一是關于預算松弛的影響因素研究，主要從預算特征因素、環境因素以及個體因素三個維度進行相關研究綜述；二是關于預算松弛的經濟后果研究，主要從國內外三種不同的觀點進行文獻梳理；三是文獻評述，主要評述目前國內外相關研究存在的問題以及不足。

 

2.1 預算松弛的影響因素研究

目前對預算松弛的影響因素研究大致分為三個維度，一是預算特征因素，它包括預算參與、預算強調、預算目標以及預算公平等；二是環境因素，主要包括信息的不對稱性和外部環境的不確定性；三是個體因素，如個人的行為、性格、能力等方面因素。在分層管理情況下，允許下級經理、員工參與到預算的編制、執行、監督和反饋等各個環節，在這些環節中，他們有機會提供虛假的預算計劃，從而獲得對自身利益更有利的預算[23]。關于預算參與對預算松弛的影響，不同學者的看法莫衷一是。一些人認為，預算參與會導致預算松弛，尤其是激勵與預算目標掛鉤時，管理者為了獲得超額獎勵，會有意利用參與機會壓低預算目標，進而產生預算松弛，這不僅降低公司的資源利用率，還會對提高公司生產能力有消極作用[24-26]。而另一些則認為，管理者通過預算參與，會減少預算松弛[27-28]。管理者通過預算參與方式，建立了層級間信息交流的平臺，減少了公司內部信息的不對稱性，同時也增加制定預算松弛的風險，因此，理性的管理者沒有必要冒著這種風險制定松弛的預算。

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2.2 預算松弛的經濟后果研究

對于預算松弛給公司帶來的影響，已有文獻主要從有害論、有益論和中立論三種觀點進行分析。

 

2.2.1 有害論

該觀點延續了委托代理理論的觀點，認為管理層為了使自身利益得到最大效度的滿足，會更加傾向于選擇違背契約的機會主義行為，這無疑刺激了公司經理人在經營決策中采取更加利己行為，從而制定了難度水平不高的預算目標來實現公司的績效[62]。大多數研究表明，預算松弛會導致企業資源浪費和管理效率低下[63-64]。預算松弛是公司內部人員人故意干擾預算目標的制定，使其低于公司實際水平的一種現象，這種情況會對公司預算目標達標與否產生消極作用[65]。因為制定低于公司實際水平的預算目標意味著員工盡管沒有充分使用企業擁有的資源，仍然可以達到先前規劃的公司目標，獲取相對理想的結果。于組織而言，這種現象是不值得提倡的[48]。一些學者對此深入研究發現，公司存在的預算松弛程度過大，不僅不能激發預算執行者的發展潛力，而且還為其隱瞞錯誤留有余地，導致公司的經營管理效率不高[60]。預算松弛嚴重影響了公司執行層在使用資源的過程中發揮自身潛力，因而造成了大量資源沒有得到充分地利用，并且影響了公司業績評價標準的客觀性，由此產生更為嚴重的后果是使員工形成一種不誠實的行為習慣。傳統的預算管理方法將公司員工的薪酬或獎勵方案與預算目標的達標程度進行了捆綁，即預算參與者制定的預算目標越松弛，越容易實現，因此能獲取更好的業績評價結果和豐厚的薪酬獎勵[53]；而預算目標的實現難度越高，員工雖然付出更多，諸如精力、時間等方面的努力，但最終的業績評價結果并不好[53]。Jensen(2001)將公司中存在的此種現象比作“為撒慌者買單”。他認為，如果員工養成了撒謊的習慣，就會成為公司誠信基礎的“蛀蟲”，不利于企業未來的長遠發展。

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3 理論基礎與分析......13

3.1 預算松弛的理論基礎與分析..........13

3.1.1 委托代理理論......13

3.1.2 權變理論.............14

3.1.3 塹壕效應假說......15

3.2 塹壕效應對預算松弛影響的理論分析........... 16

3.3 小結..........17

4 基于塹壕效應的預算松弛生成機理研究.......19

4.1 引言..........19

4.2 研究假設............19

4.2.1 高管權力與預算松弛......20

4.2.2 股權結構與預算松弛......20

4.3 研究設計............21

4.4 實證結果與分析..........24

4.5 小結..........34

5 預算松弛經濟后果的實證研究........35

5.1 引言..........35

5.2 理論分析與研究假設............35

5.3 變量選擇與模型設定............37

5.4 樣本選取及初步分析............39

5.5 實證分析結果....40

5.6 小結..........44

 

5 預算松弛經濟后果的實證研究

 

本章基于前一章預算松弛生成機理的研究基礎上，進一步考察預算松弛對公司帶來怎樣的經濟后果。本章在對預算松弛與公司業績關系的研究中，不僅運用門檻模型研究了在不同區間上預算松弛與公司業績的關系，還從高管的職位塹壕效應的出發，分析了預算松弛帶來的經濟后果。

 

5.1 引言

預算松弛是預算管理中最為熱點的研究領域之一，目前對于這一問題進行了頗有成效的研究，其研究視角大致可以分為兩個：一是基于預算松弛的定義及成因；二是基于產生的經濟后果。其中，對于后一個研究視角而言，國內的研究成果還相對較少，尤其是實證研究[107]，這一現狀歸咎于兩個原因：一是我國對預算松弛問題的研究相對滯后，二是預算松弛數據來源的問題。由于國內外對于預算松弛的研究大多數是采用實驗研究法或者問卷調查法，但這些方法收集的樣本較少，并且研究對象的主觀性較強。為了克服前述問題，本文擬利用上市公司對外自愿披露的數據來對預算松弛進行研究，著眼于預算松弛與公司業績的關系，從不同的松弛區間上考察預算松弛帶來的經濟后果，并且還基于塹壕效應下，以期探尋高管權力對預算松弛與公司業績關系的影響。從代理理論角度來看，預算松弛是管理者故意降低預算目標的結果。已有研究表明了預算目標的難度與公司業績呈正相關。在某種程度上，提高預算目標有利于提高管理者的努力水平，從而能夠提高公司的業績[48]。在預算制定過程中，預算執行人出于自身利益的考慮，利用信息不對稱和參與編制預算的機會，盡力降低預算目標[108]。正如目前大部分企業將預算目標的完成情況與個人工資薪金掛鉤，編制松弛的預算，更容易實現預算目標得到獎賞，而緊縮的預算，付出越多，反而業績難以體現,這種扭曲的信息和決策腐蝕了公司的價值[71]。例如，管理者通過抬高銷售價格，雖然達到獲得績效獎金的水平，但卻削減了公司的銷售額和市場份額，從而損害公司的長期利益[109]，同時也透露出了管理者將自己的利益凌駕于公司的價值之上的野心。另外，在現代公司制度下，股權結構越分散，所有權與控制權分離程度越大，外部股東與管理者的代理問題越嚴重，此時管理者利用信息優勢，編制寬松的預算目標。這種行為會降低其完成預算的風險，卻損害公司價值，降低公司的業績水平。因此，預算松弛不但會增加公司的成本費用、浪費公司的資源以及降低公司的經營效率[110]，在很大程度上還會引發“道德風險”和“逆向選擇”問題。

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結論

 

本文以2011-2015年我國A股上市公司為研究對象，采用潘飛和程明、鄭石橋和王建軍等人對預算松弛度量的方法，基于委托代理理論與權變理論，通過搜集上市公司的年報數據，對預算松弛生成機理及其經濟后果進行了系統地研究，并從高管塹壕效應的角度，解釋了預算松弛形成的機理。同時，還利用門檻回歸模型，系統地研究了預算松弛的經濟后果。因此，得出以下幾點結論：

（1）高管擁有的權力越大，公司出現預算松弛的概率越小。雖然預算的完成情況直接影響高管的業績考核以及職務的任免，但隨著高管擁有的控制權越大，股東會加強內外部治理機制對高管行為的監督，在某種程度上限制了高管構筑塹壕效應，此時制定松弛的預算風險高，從而減少了出現預算松弛的可能性。也就是高管為了掩蓋控制權的隱形收入，制定合理的預算目標，以隱藏對其股東財富的損害，這也是塹壕效應的表現。

（2）第一大股東持股比例越大，公司發生預算松弛現象的可能性越大并且松弛程度較大。即股權集中的上市公司中出現預算松弛的概率越大且松弛程度較大。在大股東與小股東的利益沖突中，大股東在法律上及實際中擁有對公司的控制權，有足夠的內在動力和能力去侵占其他股東的利益，而預算松弛就是大股東侵占行為的“偽裝品”。

（3）股權性質對高管權力與預算松弛程度的影響存在著顯著差異性。相對于非國有企業，國有企業出在預算松弛的可能性更大，這也印證國有企業內部人控制更嚴重這一現象。在國有企業中，高管權力對預算松弛程度的影響更顯著為負，而在非國有企業中這種影響不顯著。另外還發現，在非國有企業中，大股東持股比例越大，越有動力和能力去監督管理者的行為，此時預算松弛程度就越小。但是在國有企業中，第一大股東持股比例越大，出現內部人控制的現象越嚴重，預算操縱的可能性就越大。

（4）預算松弛與公司業績呈現出先弱后強再減弱的非線性關系。預算松弛太小會對公司的后勁發展帶來負面影響，并且也會挫傷經理人的積極性；預算松弛太大也不利于公司改善經營管理，提高資源使用率，因此，只有適當的預算松弛才能更好緩解經理人與股東之間的代理問題。這與宋巖、李志斌（2006）的結論類似，即預算松弛雖然會給公司帶來一些負面影響，但適度的預算松弛也能提高員工的信心，減輕員工的壓力，進而有利于預算目標的實現。

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參考文獻（略）