1.1 研究背景 

從20世紀(jì)60年代開始，美國首先對公允價值計量進(jìn)行探索研究，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）于20世紀(jì)70年代中期發(fā)布了第一個涉及公允價值應(yīng)用的會計準(zhǔn)則，其后不斷拓展公允價值的應(yīng)用范圍。 EVA（經(jīng)濟增加值）首先是由美國Stern Stewart咨詢公司提出并實施，它是以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的一種財務(wù)管理系統(tǒng)，同時也是一種決策和激勵機制，是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效評價方法。EVA理論的提出消除了傳統(tǒng)指標(biāo)的一些缺陷，準(zhǔn)確的反映公司為股東創(chuàng)造的價值。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，市場經(jīng)濟體系的不斷完善，人們越來越關(guān)注企業(yè)是否能真實的反映經(jīng)營業(yè)績，企業(yè)是否能夠為股東創(chuàng)造價值以及企業(yè)是否可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)營者可以獲得價值增加部分的薪酬，使得經(jīng)營者利益與所有者利益相關(guān)聯(lián)，可以鼓勵他們努力為企業(yè)創(chuàng)造最大利益，降低管理成本、提高企業(yè)效益、增強企業(yè)競爭力，對企業(yè)更好的發(fā)展具有重要意義。 中原建設(shè)工程公司是一家國有一級特大型綜合性施工企業(yè)，隸屬于中國石油化工集團公司。該公司以建筑安裝，工程施工為主業(yè)，同時滿足石油行業(yè)和建筑行業(yè)的特點。傳統(tǒng)的績效評價體系已不能準(zhǔn)確的反映出企業(yè)的真實業(yè)績。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，為適應(yīng)激烈的國內(nèi)外市場環(huán)境，必須建立更加科學(xué)、有效、合理的業(yè)績評價體系，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行公證、公平的績效評價工作。中原建設(shè)工程公司作為國有大型施工企業(yè)，不僅面臨著國內(nèi)激烈的市場競爭，而且對于公司海外項目來說，更面臨著國際標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格的考驗以及國外建筑企業(yè)的沖擊。然而我國建筑企業(yè)在企業(yè)績效考核方面還比較落后，嚴(yán)重制約著企業(yè)的前進(jìn)與發(fā)展，很有必要對建筑企業(yè)績效進(jìn)行研究，以為建筑企業(yè)研究出一套合理的績效評價指標(biāo)體系，全面對企業(yè)各方面進(jìn)行評價，從而進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計，使企業(yè)充滿活力、健康成長，在國際競爭中立于不敗之地。2010年開始，國資委要求中央企業(yè)全面推行EVA考核的相關(guān)辦法，并且規(guī)定EVA在考核中所占的權(quán)重在所有指標(biāo)中位居首位。隨著中央全面實行EVA指標(biāo)考核，可以看出EVA績效考核指標(biāo)占總體的權(quán)重較大，成為考核體系的核心指標(biāo)，標(biāo)志著我國企業(yè)己經(jīng)陸續(xù)接受并實施基于EVA的績效評價方法。 

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1.2  研究意義 

EVA業(yè)績評價指標(biāo)對其影響的意義是，EVA業(yè)績評價指標(biāo)能夠很精準(zhǔn)的評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，而且對處于任何會計期間和任何發(fā)展階段的公司業(yè)績，都可以做出準(zhǔn)確全面的評價。因此企業(yè)的管理者及投資者能否利用這個指標(biāo)來反映出企業(yè)的價值，更具有很強的現(xiàn)實意義。 企業(yè)運用EVA業(yè)績評價指標(biāo)有助于企業(yè)的健康發(fā)展，促使企業(yè)適應(yīng)新時期市場競爭的要求。本文以中原建設(shè)工程公司為例，通過對EVA績效評價指標(biāo)的介紹及計算，結(jié)合中原建設(shè)工程公司的實際財務(wù)數(shù)據(jù)，建立起基于EVA的績效評價體系，并進(jìn)行全面分析。有利于客觀公正的評價企業(yè)的經(jīng)濟績效；同事引起企業(yè)經(jīng)營管理者對資本成本的關(guān)注，進(jìn)而有利于企業(yè)對資產(chǎn)進(jìn)行合理性的分配，也有利于完善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)及企業(yè)管理經(jīng)營機制，有利于解決內(nèi)部人為控制，有利于降低代理成本，更新經(jīng)營理念，提升企業(yè)市場的競爭力，促使企業(yè)適應(yīng)新時期市場競爭的要求。 

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第二章  EVA 績效評價相關(guān)理論 

 

2.1 EVA 的產(chǎn)生與發(fā)展 

現(xiàn)代企業(yè)為兩權(quán)分離機制，即所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，在這種機制下，企業(yè)業(yè)績的客觀評價與計量至關(guān)重要。而傳統(tǒng)的評價指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率(ROE)考察的是企業(yè)的利潤創(chuàng)造，但有利潤不一定有價值，其未來盈利的持續(xù)性難以判斷，所以這種指標(biāo)往往會激勵公司管理者更加關(guān)注短期盈利而非企業(yè)長期價值的增加。具體的，采用傳統(tǒng)計算方法時，一方面，所用的利潤值是會計計算的結(jié)果，會計中只把負(fù)債當(dāng)作成本，而沒有考慮股東投資的成本，但股東的投資也是有成本的。當(dāng)管理者過分追求利潤時，就會一定程度上損害股東權(quán)益。另一方面，會計利潤受財務(wù)杠桿的影響，即使經(jīng)營效益沒有任何提高，比如管理者若可以通過舉債，提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。 為了克服以上困境，企業(yè)業(yè)績的評價與計量需要更客觀科學(xué)的指標(biāo)。思騰思特公司(Stern  Stewart  &  Co.)針對剩余收益指標(biāo)作為業(yè)績評價指標(biāo)所存在的局限性，提出了用EVA概念。自從EVA概念出現(xiàn)之后，理論研究和實務(wù)應(yīng)用上就頻繁用到，并且大都取得成功。EVA便在全球范圍內(nèi)被許多大型企業(yè)所廣泛應(yīng)用，并逐漸成為通用的評價標(biāo)準(zhǔn)。 2006年末，我國國資委修訂并提出了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，2007年，中央企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績考核提出“使用經(jīng)濟增加值(EVA)指標(biāo)，且經(jīng)濟增加值比上一年有改善和提高的，給予獎勵”到2010年第三任期，國資委要求中央企業(yè)全面開展EVA考核。這為在我國構(gòu)建EVA業(yè)績綜合評價指標(biāo)提供了機會。 

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2.2 EVA 的基本概念及原理 

EVA（Economic Value Added），是指在調(diào)整后稅后凈經(jīng)營利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的剩余價值，這部分剩余價值最能體現(xiàn)所有者財富的增減。 在對一個企業(yè)的績效進(jìn)行評價時，如果EVA>0，則表示企業(yè)獲得的收益高于為獲得此項收益而投入的資本成本，即企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值：如果EVA<0，則表示企業(yè)的經(jīng)營績效沒有滿足投資者的最低愿望，說明所有者投入的財富在減值；如果EVA＝0，則說明企業(yè)創(chuàng)造的收益剛剛能夠滿足投資者預(yù)期獲得的收益，企業(yè)恰好維持了股東的原有價值。這個概念由美國思騰思特管理咨詢公司率先提出，已在世界很多家公司中得到應(yīng)用。從最基本的意義上說，EVA是公司衡量企業(yè)創(chuàng)造的股東財富多少的指標(biāo)，是一種經(jīng)營業(yè)績考核工具，可以有效評價企業(yè)的經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力，從而促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。 EVA主要源于“經(jīng)濟利潤”的基本原理，也就是說資本成本也應(yīng)該和其他成本一樣，算到企業(yè)消耗的總成本之中。EVA考慮了使用資源而付出的的機會成本，但是會計利潤沒有考慮，只是計算出了一定時期內(nèi)的收入和與之配比的成本之間的差額。 站在投資者的角度來說，EVA反映的是資本在一段時期內(nèi)的凈收益。投資者最關(guān)注的是自己投入企業(yè)的資本能否得到增值。因為存在機會成本，所以企業(yè)扣除機會成本后的收益，才是股東所獲得的增值收益。所以，只有EVA的值持續(xù)增大，企業(yè)價值才能持續(xù)增加。按照思騰思特公司的理論，EVA（經(jīng)濟增加值）＝稅后凈營業(yè)利潤－加權(quán)平均資本成本率×資本總額。

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第三章  中原建設(shè)工程公司績效評價的現(xiàn)狀 ........ 10 

3.1 中原建設(shè)工程公司企業(yè)概況及行業(yè)特點 ........ 10 

3.2  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績效評價的現(xiàn)狀 ....... 11 

3.2.1  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績效評價制度 ........ 11 

3.2.2  中原建設(shè)工程公司現(xiàn)行績效評價方法 ........ 12 

3.2.3  現(xiàn)行績效評價標(biāo)準(zhǔn)的缺陷 ....... 15 

3.3   中原建設(shè)工程公司引入 EVA 的必要性 ....... 16 

第四章  中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績效評價指標(biāo)的構(gòu)建 .......... 18 

4.1 EVA 評價指標(biāo)的構(gòu)建思路 .......... 18 

4.2 EVA 指標(biāo)的測算 ..... 19 

4.3 EVA 評價指標(biāo)調(diào)整事項的確定 ......... 20

4.4  加權(quán)平均資本成本率的確定 ...... 25

第五章   中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績效評價的應(yīng)用 ......... 27 

5.1  財務(wù)報告及相關(guān)資料 .... 27 

5.2  中原建設(shè)工程公司評價指標(biāo)的計算 ........ 28 

5.3 EVA 與利潤指標(biāo)的比較 ....... 32 

 

第五章   中原建設(shè)工程公司基于 EVA 績效評價的應(yīng)用 

 

5.1  財務(wù)報告及相關(guān)資料 

EVA 的計算旨在基于企業(yè)投入的資本存在成本的這一假設(shè)前提下，更加準(zhǔn)確的反應(yīng)一個企業(yè)的經(jīng)營、財務(wù)狀況。本章所使用的該公司報表數(shù)據(jù)來源于中原建設(shè)工程公司的內(nèi)部有關(guān)資料，下面以中原建設(shè)工程公司下屬二級單位道橋工程一處為例進(jìn)行 EVA 的有關(guān)計算，該單位 2014-2015 年財務(wù)數(shù)據(jù)資料如表 5-1 所示：債務(wù)資本成本：因中原建設(shè)工程公司隸屬中石化石油工程建設(shè)公司，中石化全面實行資金集中管理，禁止下屬單位進(jìn)行外部籌融資，僅允許通過集團內(nèi)部申請貸款，故本文借款利息率采用中石化內(nèi)部貸款利率 4.8%來研究。權(quán)益資本成本：采用風(fēng)險溢價定價模型。我國的市場風(fēng)險溢價大約為 3%-5%，本文選擇 4%作為風(fēng)險溢價，這個數(shù)值的選取不會影響 EVA 指標(biāo)的反映能力。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）本文根據(jù)中原建設(shè)工程公司道橋工程一處 2014-2015 年財務(wù)數(shù)據(jù)為例，依照此方法，分別對中原建設(shè)工程公司其他 12 家二級單位的指標(biāo)進(jìn)行計算，得出 EVA 后，將其與同年凈利潤進(jìn)行比較，由表可知，從 EVA 角度來看，中原建設(shè)工程公司所有二級單位近兩年的 EVA 均大于 0，說明企業(yè)的預(yù)期收益高于所投入的資本，經(jīng)營者為企業(yè)創(chuàng)造了財富。但是在 12 家單位中的 9 家單位 2015 年 EVA 數(shù)據(jù)比 2014 年均有所下降，平均下降幅度經(jīng)測算約為24.8%，說明企業(yè)對于資金的使用效率在降低。究其原因，一方面是受近兩年國際石油行業(yè)效益普遍不佳，石油企業(yè)進(jìn)入寒冬期，石油石化產(chǎn)能萎縮，加之施工隊伍有增無減，造成市場競爭激烈，開發(fā)難度加大，中標(biāo)率低，總體業(yè)績下滑。另一方面，為應(yīng)對市場的寒冬期，公司在市場開發(fā)費用及項目前期成本的投入增加。從表中還可以看出，雖然2015 年整體凈利潤較 2014 年下降不是很明顯，但是 EVA 波動較大，說明企業(yè)在保證利潤的前提下，投入的資本卻有著大幅增加。這樣的差別顯示了凈利潤與 EVA 對企業(yè)經(jīng)營狀況的解釋不同，EVA 剔除了一些非經(jīng)營項目與資本占用對企業(yè)的影響，最大程度上還原了企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，因此與利潤為導(dǎo)向的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)有著很大區(qū)別。在計算過程中合理調(diào)整了會計報表中的一些項目，充分考慮了股權(quán)資本成本對企業(yè)價值的影響，與凈利潤指標(biāo)相比，在衡量企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和經(jīng)營業(yè)績時更為準(zhǔn)確全面。 

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結(jié)論

 

隨著全球市場競爭日益激烈，企業(yè)的生存壓力變得越來越大，落后的評價方法和管理制度無疑會使企業(yè)陷入被動。企業(yè)運用傳統(tǒng)的評價方法經(jīng)營績效評價指標(biāo)已被證明具有很大的局限性，它沒有考慮到資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響，無法引起公司管理者對資本經(jīng)營的重視，而且傳統(tǒng)會計指標(biāo)容易被管理者操縱，對企業(yè)真實業(yè)績的反映也存在著某種程度的失真和扭曲，無法真實的反映企業(yè)的業(yè)績水平，從而影響經(jīng)營管理者對企業(yè)的發(fā)展做出不利的決策。企業(yè)為了取得成功，需要根據(jù)自身的特點，構(gòu)建出一套適用于自己企業(yè)的業(yè)績評價方法。在這種背景下，EVA 的誕生解決了現(xiàn)有評價方法的不足，它不僅是一種績效評價指標(biāo)，更是現(xiàn)代企業(yè)一種先進(jìn)的管理理念和管理工具。 本文詳細(xì)介紹了 EVA 的理論基礎(chǔ)以及 EVA 對于企業(yè)績效考核的必要性，通過以中原建設(shè)工程公司為研究對象，闡述了該企業(yè)現(xiàn)行業(yè)績評價方法的局限性，提出構(gòu)建基于EVA 指標(biāo)的評價指標(biāo)體系新思路。然后通過問卷調(diào)查的方法對 EVA 調(diào)整項目進(jìn)行了確定，并將構(gòu)建的指標(biāo)體系應(yīng)用于中原建設(shè)工程公司，通過以上研究得出結(jié)論如下： 

（1）作者在對中原建設(shè)工程公司應(yīng)用 EVA 后研究發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的性質(zhì)，在計算應(yīng)用 EVA 時所得出的結(jié)果是不同的，包括會計調(diào)整事項的確定，資本成本率的確定等。例如中原建設(shè)工程公司雖屬于石油企業(yè)，但歸根結(jié)底的業(yè)務(wù)是工程建設(shè)，那么就不能套用石油行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行計算比較。這就要求企業(yè)的管理者，必須既遵守上級石油企業(yè)下達(dá)的任務(wù)要求，又必須符合企業(yè)特點，審時度勢，不斷創(chuàng)新，合理的運用企業(yè)的資本，正確的利用 EVA 指標(biāo)進(jìn)行參考，才能夠做出正確的決策。 

（2）相比較于傳統(tǒng)績效考核方法，利用 EVA 指標(biāo)進(jìn)行考核更適用于中原建設(shè)工程公司，因為對于施工企業(yè)來說，施工工藝復(fù)雜，項目時間跨度大、施工成本巨大，傳統(tǒng)績效考核法往往導(dǎo)致企業(yè)管理者乃至項目管理者盲目追求利潤指標(biāo)，而忽視項目的資本成本，導(dǎo)致從賬面上來看是盈利的，實際上有可能是虧損。而引入 EVA 考核指標(biāo)，能夠引導(dǎo)企業(yè)更加重視價值的創(chuàng)造，使得管理者的決策更加準(zhǔn)確全面。這是對現(xiàn)有企業(yè)業(yè)績考核體系的補充與完善，能夠提高公司的主觀能動性，以合理配置資金，提高盈利能力，加快低效資產(chǎn)的清理，提高資產(chǎn)的使用效率。更有利于公司的持續(xù)發(fā)展，更適合現(xiàn)代企業(yè)的要求。 

（3）在計算 EVA 時，本文對中原建設(shè)工程公司所處的行業(yè)等情況進(jìn)行調(diào)研后選取了相應(yīng)的會計調(diào)整事項，對現(xiàn)有的會計收入和成本確認(rèn)方法進(jìn)行調(diào)整，一定程度上消除了會計核算過程中產(chǎn)生的差異，可以更加真實的反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。另外，以 EVA 指標(biāo)為導(dǎo)向，在對企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行績效考核時，更加注重了考核管理者資本價值的創(chuàng)造能力，這樣能夠引導(dǎo)企業(yè)管理者注重企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。 

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參考文獻(xiàn)(略)