第 1 章 緒論

1.1 研究背景和意義
在全球經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、國際間資本流通日益頻繁的大背景下，新型金融產(chǎn)品層出不窮，公允價值計(jì)量屬性的應(yīng)用日益廣泛，利得和損失項(xiàng)目也越來越多。但這些本該列示在利潤表中的項(xiàng)目卻一直包含在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，使得傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報表體系的勾稽關(guān)系不清、會計(jì)信息存在交叉遺漏，削弱了財(cái)務(wù)報告的利用價值。對此，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會（以下簡稱 IASB）和財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（以下簡稱FASB）等權(quán)威性的會計(jì)職業(yè)團(tuán)體紛紛開始研究應(yīng)對之策，形成了有重大理論和實(shí)踐意義的綜合收益理念，并針對性地制定了相應(yīng)的會計(jì)準(zhǔn)則[1]。在我國，綜合收益理念仍處在應(yīng)用的初級階段。雖然我國當(dāng)前施行的會計(jì)準(zhǔn)則中已經(jīng)明確引入了利得和損失子要素，實(shí)現(xiàn)了會計(jì)收益觀念向綜合收益的又一次邁進(jìn)[2]，但直到 2009 年 6 月，財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則解釋第 3 號》中才正式引入“綜合收益”的概念。該解釋要求各上市公司在其利潤表中明確列示“其他綜合收益”和“綜合收益總額”兩個項(xiàng)目，同時在附注中對其他綜合收益的各組成項(xiàng)目及其所得稅影響等信息做詳細(xì)的披露[3]。綜合收益是適應(yīng)新時期國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的產(chǎn)物。它將凈利潤指標(biāo)中不予反映的未實(shí)現(xiàn)收益部分也包括在內(nèi)，有助于還原企業(yè)的經(jīng)營全貌；它除了總結(jié)過去經(jīng)營成果外，還提供相關(guān)性更強(qiáng)的公允價值信息，使得收益指標(biāo)更加有用；它是會計(jì)收益向真實(shí)收益的又一次邁進(jìn)，有助于遏制企業(yè)的利潤操縱行為。綜合收益在理論上的完備性是顯而易見的，但這種理念在實(shí)務(wù)中是否可行呢？這個問題要依靠實(shí)證研究來解答。
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1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
國外對綜合收益的研究起步較早。各國會計(jì)學(xué)者分別從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的角度，對綜合收益這一新興理念進(jìn)行了深入的探索。但到目前為止，關(guān)于綜合收益是否比凈利潤更具利用價值的問題并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。1980 年，F(xiàn)ASB 頒布第 3 號財(cái)務(wù)會計(jì)概念公告，對“綜合收益”的內(nèi)涵做出明確界定：綜合收益是指某一期間除了業(yè)主投資和業(yè)主派得款之外，主體與非業(yè)主方面發(fā)生交易或其他情況等引起的權(quán)益（或凈資產(chǎn)）的所有變動[4]。美國的Johnson等人（1995）[5]認(rèn)為在利潤表中列示綜合收益信息可以提高報表的信息透明度，使得有關(guān)各方能夠更全面、深入地了解和評價企業(yè)的經(jīng)營效率及效果。而在各種衍生金融工具不斷發(fā)展、公允價值計(jì)量應(yīng)用日益廣泛的大背景下，綜合收益觀顯然更具適應(yīng)性和實(shí)用性。美國的Hirst和Hopkins（1998）[6]調(diào)查發(fā)現(xiàn)存在盈余管理行為的公司，其股票價格會受到會計(jì)收益列報方式的影響。如果綜合收益信息列示在公司的利潤表中，那么證券分析師就可以根據(jù)這些信息對公司的真實(shí)業(yè)績做出更準(zhǔn)確的判斷，進(jìn)而調(diào)整對該公司的股票估價；如果綜合收益信息包含于所有者權(quán)益變動表的某些項(xiàng)目中，將會削弱其在推動公司股價合理化過程中的積極作用。英國的O’Hanlon和Pope（1999）[7]將1972-1992年這一時期內(nèi)英國的上市公司選定為研究樣本，構(gòu)建報酬模型對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：其他綜合收益并沒有提供決策所需的相關(guān)信息，只有包含在通常的利潤指標(biāo)之內(nèi)的信息有助于投資者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策，對公司的過去、現(xiàn)在和未來做出評判。美國的Dhaliwal等人（1999）[8]選用1994-1995年的上市公司為樣本，分別建立報酬模型和價格模型開展實(shí)證檢驗(yàn)。此次研究發(fā)現(xiàn)：運(yùn)用綜合收益信息來解釋公司股價或股票收益率的變動的做法可行有效，但與凈利潤的解釋能力相比仍然有差距；其他綜合收益組成項(xiàng)目中只有“可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動”的列示使得會計(jì)收益和公司股價或股票收益率更相關(guān)。
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第 2 章 綜合收益信息價值相關(guān)性的理論概述

2.1 經(jīng)濟(jì)收益
收益用于反映特定主體的經(jīng)營業(yè)績，其概念最早是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確的。1776年，英國的 Smith 出版了著作《國富論》。他在書中提出，收益就是總收入扣除維持流動資本和固定資本的費(fèi)用后的剩余，代表可供居民隨意使用的那部分?jǐn)?shù)額，也即在不侵蝕資本基礎(chǔ)上計(jì)算得到的財(cái)富的增加值[30]。1946 年，英國的 Hicks 提出人們核算收益的直接目的是要確定個人的最大消費(fèi)能力。因此，他將收益界定為“在確保期末和期初同樣富有的基礎(chǔ)上，主體在特定時期能夠用于消費(fèi)的最大數(shù)額”[31]。這一概念得到了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的普遍支持，也潛移默化地影響著會計(jì)收益概念的形成。隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和理論研究的逐步深入，經(jīng)濟(jì)收益的概念也日益完善、科學(xué)。通常認(rèn)為，企業(yè)作為一種廣義上的個體，其經(jīng)濟(jì)收益應(yīng)當(dāng)代表“在保證期末和期初擁有等量資本的基礎(chǔ)上，企業(yè)在某特定的成本核算期內(nèi)可以用于分配的最大金額”[32]。就計(jì)算方式來看，經(jīng)濟(jì)收益是在資產(chǎn)計(jì)價之后、將某一會計(jì)期間期末與期初凈資產(chǎn)現(xiàn)值相減得到的。在經(jīng)濟(jì)收益理論的指導(dǎo)下，企業(yè)要想真正實(shí)現(xiàn)盈利，不能僅以經(jīng)營活動成本的彌補(bǔ)為目標(biāo)，還必須把資本成本也考慮進(jìn)來，這樣得到的收益更加接近企業(yè)的真實(shí)收益水平，容易被收益核算人員和管理人員理解和接受；經(jīng)濟(jì)收益既包括企業(yè)日常經(jīng)營活動的業(yè)績，也將因非交易事項(xiàng)而產(chǎn)生的利得和損失因素包括在內(nèi)，體現(xiàn)了系統(tǒng)性和全面性；經(jīng)濟(jì)收益以現(xiàn)值或者預(yù)測值為計(jì)算基礎(chǔ)，具有更強(qiáng)的相關(guān)性和利用價值。
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2.2 會計(jì)收益
會計(jì)收益具有易于計(jì)算、驗(yàn)證的優(yōu)點(diǎn)。縱觀會計(jì)發(fā)展歷史，會計(jì)收益內(nèi)涵的變化大致經(jīng)歷了對經(jīng)濟(jì)收益的接近、背離和再接近這樣三個階段，先后形成了傳統(tǒng)會計(jì)收益和綜合收益兩大理論成果。1982 年，IASB 發(fā)布的第 18 號國際會計(jì)準(zhǔn)則中明確提到，收益是指在某一會計(jì)期間由于投資者出資以外的事項(xiàng)引起資產(chǎn)增加、負(fù)債減少所導(dǎo)致的權(quán)益的增加，具體可以分為收入和利得兩部分，它們分別核算企業(yè)在日常經(jīng)營活動和非經(jīng)營性活動中取得的收益[33]。1985 年，F(xiàn)ASB 發(fā)布的第 6 號概念公告中明確提出收入是某一個體在其持續(xù)的、核心的業(yè)務(wù)中，通過生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)或進(jìn)行其他活動而獲得的[34]。此概念公告中利得的定義與 IASB 類似，也是指除收入及投資者出資以外的非正常或偶然事項(xiàng)產(chǎn)生的權(quán)益增加額。收入和利得也是我國會計(jì)準(zhǔn)則中的重要項(xiàng)目。其中，收入是指企業(yè)在日常活動中形成的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入[35]。利得是指由企業(yè)非日常活動所形成的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流入[36]。傳統(tǒng)會計(jì)收益因其可靠、可驗(yàn)證特點(diǎn)得到了各界廣泛認(rèn)可。但在金融活動形式不斷創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步發(fā)展的大背景下，企業(yè)日常經(jīng)營活動涉及到的會計(jì)事項(xiàng)越來越復(fù)雜。傳統(tǒng)會計(jì)收益未能將企業(yè)所有的盈利信息都納入核算和處理過程，這給利益相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)決策造成了很多不便。在這種情況下，會計(jì)界不斷尋找妥善的解決辦法，綜合收益理念應(yīng)運(yùn)而生。
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第 3 章 我國綜合收益理念的應(yīng)用分析........ 21
3.1 我國引入綜合收益理念的意義 ....... 21
3.2 我國綜合收益理念應(yīng)用過程中可能遇到的困難 ........... 22
第 4 章 研究設(shè)計(jì).... 25
4.1 假設(shè)提出 ........... 25
4.2 模型設(shè)計(jì) ........... 27
4.3 變量說明 ........... 29
4.4 小結(jié) ........... 31
第 5 章 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析........ 32
5.1 樣本選擇 ........... 32
5.2 描述性統(tǒng)計(jì) ....... 32
5.3 多元回歸分析 ........... 34
5.4 擴(kuò)展性研究 ....... 39
5.5 研究結(jié)論 ........... 41
5.6 小結(jié) ........... 41

第 5 章 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

5.1 樣本選擇
由于相關(guān)準(zhǔn)則至今仍在修改完善中，本文選取了 2011-2013 年滬市上市公司作為研究樣本，為評價綜合收益理念的階段性應(yīng)用效果提供信息反饋。本文所使用的樣本數(shù)據(jù)取自 Wind 資訊金融數(shù)據(jù)庫，根據(jù)研究目的進(jìn)行如下樣本剔除工作：第一，由于 B 股和境外上市公司的相關(guān)信息較難獲取，本文將滬市 A 股上市公司作為研究對象；第二，由于金融行業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)顯著異于其他行業(yè)，將來自該類企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)剔除；第三，由于本文的研究對象是綜合收益信息，因此剔除“其他綜合收益”為零、相關(guān)信息未予列示或顯著異常的上市公司樣本；第四，由于審計(jì)意見為非標(biāo)準(zhǔn)無保留的上市公司財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)有失公允，將此類樣本剔除；第五，剔除 ST、*ST 等非正常交易狀態(tài)的公司樣本以避免異常數(shù)據(jù)的干擾。根據(jù)以上篩選原則，本文最終選定：價格模型中總計(jì) 1345 個樣本，其中 2011年度 427 個，2012 年度 457 個，2013 年度 461 個。報酬模型中總計(jì) 1317 個樣本，其中 2011 年度 412 個，2012 年度 445 個，2013 年度 460 個。研究使用了 Excel 2010進(jìn)行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)處理并獲取描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，多元回歸分析工作使用 Eviews 6.0 統(tǒng)計(jì)分析軟件完成。

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結(jié)論

本文結(jié)合研究目的，利用價格模型和報酬模型，對來自 2011-2013 年滬市 A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元回歸分析，得出如下結(jié)論：
（1）凈利潤和綜合收益信息都具有價值相關(guān)性。但相比之下，凈利潤的價值相關(guān)性更強(qiáng)。具體表現(xiàn)為，模型 3.1、3.2、3.3 和 3.4 的 F 統(tǒng)計(jì)量顯著，其中每股收益（NIPS）、以凈利潤為基準(zhǔn)的投資報酬率（RNI）、每股綜合收益（CIPS）和以綜合收益總額為基準(zhǔn)的投資報酬率（RCI）的回歸系數(shù)均顯著異于零（1%的置信水平），但模型 3.2 和模型 3.4 的修正 R2值分別低于模型 3.1 和模型 3.3 的修正R2值。分年度的檢驗(yàn)結(jié)果也顯示綜合收益總額的價值相關(guān)性水平低于凈利潤。
（2）明確地將“其他綜合收益”作為利潤表項(xiàng)目的舉措并未達(dá)到使會計(jì)收益與公司股價的相關(guān)關(guān)系更為顯著的效果。表現(xiàn)為模型 3.5 中每股其他綜合收益（OCIPS）指標(biāo)、模型 3.6 中以其他綜合收益為基準(zhǔn)的投資報酬率（ROCI）指標(biāo)的回歸系數(shù)均不顯著（1%的置信水平）。
綜合收益在我國尚屬于新興概念，有關(guān)其列報和披露的會計(jì)準(zhǔn)則也一直在修訂完善中，目前還未形成切合實(shí)際、科學(xué)準(zhǔn)確的綜合收益會計(jì)處理規(guī)范，使得上市公司在年報中列示綜合收益時存在很大困惑，不列示、少列示、錯誤列示綜合收益信息的現(xiàn)象時有發(fā)生，這也在一定程度上導(dǎo)致了投資者等財(cái)務(wù)報表使用者對綜合收益信息缺乏信賴感和關(guān)注度。加之不同的投資者主體具備的專業(yè)知識水平不同，對于綜合收益理念的理解和運(yùn)用程度有差異，這些因素都限制了綜合收益信息應(yīng)用價值的有效發(fā)揮，也決定了綜合收益目前還難以撼動凈利潤長久形成的主導(dǎo)地位。
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參考文獻(xiàn)(略)