第一章導論

1.1研究背景
盈余管理行為一直以來就是國內外學者研究的熱點，國內大量學者針對中國企業中的盈余管理現象進行研究，結果表明，企業中盈余管理的現象十分普遍。大多學者對于盈佘管理的定義是：管理者在不違反政策法規和基本會計準則的基礎上，通過職業判斷對會計政策進行選擇，選擇對企業最有利的政策進行會計處理，進而影響財務報告中盈余信息和其他相關輔助信息，使其達到期望水平，最終目的是為了誤導預期使用者對企業業績的理解以及影響基于會計信息的契約，從而使實現企業價值最大化的過程。由于企業的盈余數據會傳遞信號給資本市場，同時會影響到許多契約條款的簽訂，因此近年來政府監管部門出臺了一系列的政策法規對企業的盈余管理行為進行監督。根據財政部2014年發布《中華人民共和國財政部會計信息質量檢查公告》中所述，財政部通過對部分央企、上市公司、外資企業以及部分會計事務所進行會計監督檢查，發現近年來，雖然企業整體的內控制度在逐步完善、財務核算水平和注冊會計師的審計水平在逐漸提高，但是企業中會計核算不實、會計制度不完善、會計披露不規范的現象依然十分嚴重。為了美化公司業績、獲得融資，部分企業采取多計收入、少計費用、長期掛賬等手段進行盈余管理。例如中國鐵路物資股份有限公司2013年多確認主營業務收入24.41億元，中國聯合網絡通信集團有限公司長期掛賬應付職工薪酬結余11.09億元，山東高速集團有限公司在2013年的合并報表中多抵銷資產、負債3.5億元等等。從這驚人的數字可以看出，我國企業盈余管理的現象十分嚴重。通過對現有文獻的分析歸納，本人發現國內學者對于盈余管理領域的探討，基本都是從股票市場出發，并且大部分都是基于盈余管理的動機，以及公司內部的治理結構，如審計意見，董事會的規模、特征，股權結構等對盈余管理行為的影響。在債務融資領域，現有文獻大部分探討的是債務的治理效應，如債務融資對于企業代理成本、企業價值、公司績效等的影響，很少有文獻直接探討債務融資對盈余管理行為的影響。
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1.2研究意義
對于債務市場中的盈余管理問題進行研宄，具有重要的意義：目前國內學者對盈余管理的研究，大部分是從股票市場出發的，極少有學者關注債務市場中的盈余管理行為。并且在己有的研究中，關于債務融資規模對盈余管理的影響，存在著兩種結論：一種基于治理監督作用認為債務融資規模增大時能夠減少企業的盈余管理行為，而另一種則基于盈余管理動機認為債務融資規模增大時會引發企業的盈余管理行為。到底債務融資規模與盈余管理之間的關系是怎樣的，本文希望對此深入研究。同時在本文中，不僅考慮了傳統的貸款融資方式，還考慮了債券融資方式，對不同債務融資方式下企業盈余管理行為進行對比，并用實證做出驗證，豐富了相關的研究成果。對于股票市場中的盈余管理動機，已經有大量學者做了相關研究，但是在債務市場中，企業是否也存在盈余管理的動機?關于這個問題的解決，能夠減少債權人和債務人之間的信息不對稱，提醒債權人在貸出資金時，不要過度的依賴盈利指標對債務人進行評價。同時通過對不同債務融資方式下企業盈余管理行為的探討，發現銀行和評級機構在貸前評估和貸后監督中可能存在的問題，從而對債權人、市場監管機構和評級機構提出意見和建議，促進債務市場的健康發展。
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第二章文獻綜述

2.1研究綜述
對于盈余管理含義，每個學者都有自己的理解。學者Schipper認為，盈余管理是管理者為了自己的私利，在此基礎上有意識地控制對外財務報告過程，實質上他把盈余管理限定為對披露信息的操縱[1]。學者Wahlen&Healy(1999)則認為，管理者當局進行盈余管理的主要目的是，通過職業判斷和規劃交易變更財務報告，從而對于財務報告的預期使用者進行誤導，影響利益關系人的相關決策以及以財務報告為基礎的契約后果[氣學者Scott(2009)則認為，盈余管理是指在不違背基本會計準則的前提下，通過會計人員的職業判斷對會計政策進行選擇，以達到企業價值最大化的行為[3]。綜上所述，本文認為盈余管理是指管理者在不違反政策法規和基本會計準則的基礎上，通過職業判斷對會計政策進行選擇，選擇對企業最有利的政策進行會計處理，進而影響財務報告中盈余信息和其他相關輔助信息，使其達到期望水平，最終目的是為了誤導預期使用者對企業業績的理解以及影響基于會計信息的契約，從而使實現企業價值最大化的過程。作為企業經營管理的一般環境，政治環境對于企業的生存發展尤為重要。政治成本是指當企業的盈余高于或者低于某一界限的時候，由此可能引起的政府管制和監督，從而對企業的生產經營產生不利影響。具體說來，政治成本主要包括反壟斷監管、避稅監管和行業監管。例如Han&Wang(1998)以處于海灣危機的石油公司作為樣本，通過對其19卯年財務資料進行研究。
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2.2債務融資在公司中治理作用的研究綜述
現代財務理論認為債務對于公司內部具有治理作用，具體表現為發生借款后，債權人可以基于合同權利或者法律條款對于公司的投資運營等進行監督，同時因為定期還本付息的壓力導致經理人可以使用的現金流減少，從而減少管理者的代理問題。隨著公司管理機制的日益完善和債務市場的不斷發展，影響公司治理的不再僅僅是股東因素，債務因素同樣在公司治理中扮演了一個重要角色。基于債務融資對公司內部的治理作用，預期當債務規模擴大時，企業會減少盈余管理行為。關于債務融資的治理作用研究，最早開始于MM定理。MM定理由Modiglian和Miller兩位學者在1958年提出，基于完美市場的假設，MM定理提出資本結構與企業價值無關的結論，也就是說在完美市場的條件下，不論企業股權融資和債權融資的比例如何，企業價值都是相等的。但是這個理論并不符合現實狀況，因此之后兩位學者對MM進行了修正，提出了修正的MM理論。該理論引入了債務融資的稅盾作用，認為企業價值隨著債務融資數量的增多而逐漸增大，當債務融資比例達到100%時，企業價值最大。隨著理論研宄的逐漸深入，后來的學者認為當債務融資比例達到一定程度時，公司可能會面臨財務困境，因此在修正的MM理論中加入了企業的財務困境成本，最優的資本結構應該是把將稅盾效應帶來的收益和財務困境成本進行權衡，最終使企業價值最大化。到了20世紀70年代，學者們開始從不同的角度對債務融資的治理效應進行研究，形成了委托代理理論、信號傳遞理論、控制權理論，這三種理論都認為公司的治理結構和資本結構是相關的。學者們通過對資本結構進行分析，認為資本結構會通過影響公司的治理機制進而導致企業價值發生變化。
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第三章債務融資對盈余管理影響的理論..........17
3.1盈余管理的理論分析..........17
3.1.1盈余管理的手段..........17
3.1.2盈余管理的計量模型..........18
3.2債務融資對盈余管理影響的理論分析..........19
第四章實證檢驗研究方案設計..........25
4.1研究假設的提出..........25
4.2相關變量..........26
4.3樣本選取和數據來源..........31
4.4構建模型..........31
第五章實證檢驗過程與結果..........34
5.1盈余管理的計量..........34
5.2描述性統計..........34
5.4多元回歸分析..........40

第五章實證檢驗過程與結果

5.1管理的計量
本文采用修正的Jones模型計量盈余管理的程度，由于該模型的計量需要至少三年的數據，為了計算2011-2013滬深A股上市公司的盈余管理程度，收集了2010-2013四年的數據，采用SPSS20.0分年度進行回歸，回歸結果如表3所示：將上述模型中的回歸系數帶入計算出所有樣本公司的盈余管理程度，即ＤＡＰ，同時收集所有樣本公司的負債比率、長期債務比率、商業信用比例、銀行貸款比例以及債券比例等解釋變量的基礎數據，并進行描述性統計，通過對變量的描述性統計我們可以看出，Debt的均值為48.44%，說明上市公司的整體負債率很高，公司資產的一半由債權人提供，債權人承擔較大的風險。DAP的極小值和極大值差別很大，說明各個公司間盈余管理的程度差異很大。同時，通過對債務融資結構的描述性統計可以看出，銀行借款依然作為當前企業債務融資的重要來源，均值達到32.15%，其次是商業信用，均值達到28.81%。對于債券融資，由于其發行條件較為奇刻，且債券市場還未成熟，在中國市場上以發行債券作為債務融資的企業尚且較少，因此當前在債務融資中所占的比例較小。

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結論

通過本文的研宄，可以帶來以下幾點啟示：
(1)關于債務融資規模對盈余管理程度的影響，以往的學者只單一的從債務治理作用或盈余管理動機出發，沒有考慮到兩者的共同作用，考慮到債務融資對盈余管理的雙重影響，本文假定債務融資規模與盈余管理程度呈U型關系，并進行驗證，最終得到了證明。說明在中國市場上，債務融資對盈余管理沒有發揮單一的治理作用或誘導動機，而是兩種作用交織在一起，隨著債務規模的擴大，盈余管理的程度也在變化。這一結果將我們對債務融資規模在盈余管理中所產生的作用的認識向前推進。債務融資對盈余管理既有抑制的作用，又有誘導的作用，視其規模不同而作用不同。
(2)大量的學者已經證明了在股票市場中存在著盈余管理的資本市場動機，企業為了IPO和股權再融資，有粉飾盈利的行為。這種動機在債務市場中是否存在?為了取得資金，企業在貸款和發行債券的過程中是否也會進行盈余管理?以往的學者關于這方面的研宄很少。本文通過描述性統計和實證分析，證明了債務市場中同樣存在著盈余管理的資本市場動機。
(3)中國的債券市場能夠對盈余管理行為起到一定的抑制作用。不同于基于債務契約動機所做的假設，實證結果表明隨著債券比例的上升，企業的盈余管理程度反而更低。說明隨著債券比例的增大，其公開市場的監督和治理作用會更好的發揮，對企業的盈余管理行為會有抑制作用。
(4)商業信用能夠對盈余管理行為起到一定的抑制作用。不同于基于債務契約動機所做的假設，實證結果表明隨著商業信用比例的上升，企業的盈余管理程度反而更低。由于商業信用一般來自于熟悉的供應商，在對企業信息的收集上相比銀行機構更具有優越性，當商業信用比例越高時，說明供應商對其信任程度越高，企業的整體經營狀況越好，同時通過對原材料的控制，供應商也可以對債務人進行治理，導致盈余管理的程度降低。
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參考文獻（略）