1.緒論

 

1.1研究的歷史與現狀

1.1.1西方發達國家對投資決策研究的歷史發展與現狀

對項目的投資決策研究開始是作為工程經濟的一門內容而進才斜2]。最早在工程領域開展經濟評價工作的是美國的惠靈頓(AM.節幾l理扣n)，作為一名建筑工倒幣，他用資本化的成本分析方法來選擇鐵路的最佳長度或路線的曲率，在他的《鑼捉各布局的經濟理論》(1887)一書中，對工程經濟下了第一個簡明的定義“一門少花錢多辦事的藝術”。項目可行勝研究與經濟評價理論與實踐從根本上是隨著西方資本主義制度產生而逐漸發展起來的?？尚行匝芯?Feasibilitystudy)起始于l9(理年，美國為改善河道，根據河港法的要求，對水域資源工程項目進行評價叫。20世紀30年代，美國在開發田納西河流域工程中，應用可行性方法，效果顯著。1930年，格蘭特(ELGrant)出版了《工程經濟原理》，以復利為基礎討論了投資決策的理論與方法。二次世界大戰后，隨著生產技術的進步，市場競爭的加劇，經濟和管理科學的發展，西方資本主義國家的各個資本寄托從各自的利益出發，不斷總結以往項目投資決策的經驗教訓，從事科學研究。

?目前，建設項目的可行勝研究已在世界各國廣泛應用，其理論和方法也在不斷完善和發展。近一二十年，西方國家還開展了一種社會學家參與分析的社會評價，這種社會影響評價，主要集中在人類環境的人文分析方面，分析政策項目和方案的實施對人民的生活、社區、人口、收入、生活、健康、教育、文化等方面的影響。

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1.2研究的內容

工程項目投資決策的正確與否，直接關系到項目建設的成敗，因此，項目投資決策必須采取科學的項目評估程序和方‘法，對擬投資的工程項目進行經濟評價(包括財務評價和國民經濟?評價兩方面)是建設項目投資科學化的重要手段，無論是定性還是定量地進行這些評價，都需要占有豐富的歷史資料和數據，經過科學的加工整理和分析，在此基礎上進行評價。社會咧介的提出以及明確成為f劇介的一項重要工作，即便是最早開展該研究的西方國家及國際機構也只是近二、三十年的事。我國提出這項工作的時間更短，只是近幾年的事，因此需要對其有關研究和規范進一步努力提高認識。本文即針對建設項目投資決策的這一特點，采用現代化的工具—電子計算豐L，應用先進的理論和力祛對建設項目的投資決策作了系統地分析，并將之應用于工程實例中。本文主要對以下幾個方面進行研究:

?(l)分析各類定性定量指標對項目投資決策評價的作用，探討建設項目投資決策的概念和方法，研究項目投資決策中的技術經濟問題，在總體上對建設項目進行財務經濟分析、國民經濟分析以及社會經濟分析的總結，并對財務評價中凈現值和內部收益率的缺陷進行了分析和改進。

(2)以往的投資決策偏重于靜態的定性的研究，在權重的選那屯七偏于主觀，本文應用物理學的嫡理論，將之運用在投資決策的分析，提出基于墑權的層次分析法、應用嫡權的風險分析方法以及帶風險度的投資決策模型，并將之應用于建設項目的投資決策;

(3)研究建設項目投資決策的計算機模擬原理，編制應用C語言的計算機模擬程序，對建設項目的投資決策進布錄經濟分析計算，并應用于一個具體的工程實例，對之做出決策。

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2建設項目投資決策的可行性分析

 

?2.1投資項目可行l性研究

(l)可行險研究是科學投資決策的依據。不到可一個投資項目成立與否，投資效益如何，都要受到社會的、技術的、經濟的等多種因素的影響，對項目進千云深入細致的可行險研究，就是從這三方面對項目進行分析評價，從而避免不確定因素造成的損失，提高項目的投資效益，實現項目投資決策的科學化?？尚行匝芯抗ぷ?，可確立合理的投資方向，投資規模與結構并客觀綜合地考慮經濟效益，社會效益和環境效益。政府有.關部門以此審查，確定是否符合國家有關規定標準。

(2)可行陛研究是項目設計的依據。項目的設計要嚴格按批準的可行性研舞民告的內容進行，不得隨意更改可行性研究報告中已確定的規模、方案、標準、廠址及投資額等控制性指標。

(3)可行性研究是項目實施的依據，只有紹過項目可行性研究.侖正，確定建設的投資項目生產條件具備，技術先進，經濟合理，效益顯著，才育蹲實各項投資項目的實施條件，為投資項目順利實施做出保證。

(4)可行險研究是項目詡占的依據。在可行性研姍及告中，具體地分析了項目建設的必要性和可行性，選出最優方案。并作為向銀行等金融機構、風險投資機構和向社會籌集資金的依據，對于世界銀行等具有一定福利性的國際金融組織，可行性研究是申請貸款必不可少的重要文件。銀行對可行性研究報告進行審查和評估后，就可決策是否對項目貸款及貸款金額。

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2.2概述

項目投資的可行性分析最終要落實在投資效益的訝書r上，項目的合理性和可了予哇體現在項目投資是否育鏟生理想的經濟效益和社會效益。經濟效益是生產費用和效用關系的反映，表現為以盡可能少的資源投入創造盡可能多的物質財富。社會效益則反映了投資對既定時期社會發展目標的貢獻程度。對項目投資進布示綜合效益的i習階即是對包括經濟效益和社會效益的全面的考察論證和分析。

為了把有限的資源用于經濟效益和社會效益真正最優的工程項目中，需要澎立工程項目的經濟評價預先估算擬建項目的經濟效益，避免由于依據不足、方法不當、盲目決策所導致的失誤，并有利于引導投資方向，控制投資規模，提高工不到質量。

??項目投資的財務評階主要是在技術可行吐研究的基礎上，對擬建項目的投資方案進行投資效益的可行險研究。研究的內釜升步及以下四個方面:項目的盈利能力分析、清償能力分析、外匯平衡能力分析與項目的不確定性及風險防御能力分析。

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3建設項目投資決策的經濟分析..........12

3.1概述 .................12

3.2建設項目財務與國民經濟分析.............20

4熵理論及其在投資決策中的應用............29

4.1熵理論概述...........32

4.2熵權...............32

5建設項目投資決策的計算機模擬.............42

5.1計算機模擬原理..............45

 

6工程實例分析

 

6.1工程概況

本文所研究的工程為軌道交通明珠線一期工程的州申線，自江灣鎮站至鐵力路站。正線全長13.478公里，出入段線長0.676公里，共設8座車站。正線為高架線，出入段線中0.616公里為高架線、0.腸公里為地面線。該工程新建中心變電所1座，牽引變電所5座，降壓變電所8座。并有通信、信號、防災報警、設備監控等系統設施。工程的特點是線長、點多、面廣、專業多而復雜，是一項綜合性的系統工程。

?工程建設期325年，于2側拓年正式投入運營?？瓦\量根據該市綜合如恿規嚨日研究所提桶的2008年、2015年和2030年的客運量，計算期內每年客運量按照逐年遞增原則。

?該工程是原明珠線一期工程的北延伸，其資金籌措如下:明珠線一期工程余值為813500.78萬元，資金籌措按自籌35%，為28472527力元;貸款65%為528775.51萬元，貸款中外資折合人民幣156以叉)萬元，國內貸款為372775.51萬元。北州申線路靜態工程總投資額為288311萬元，資金自籌35%為1(X珍08.85力元;貸款65%為國內貸款，為187402.巧萬元。貸款年利率建設期為5.49%。運營期為5.76%。流動資金按固定資產靜態投資的0.5%計算，為629萬元，自籌30%，銀行貸款7創毛，貸款年不J率為5.76%。北州申工程所需貸款在貸款年度和數量上在建設期中盡量靠后，以減輕利息負擔。每年度產生的利息當年支付，每年度的稅后利潤扣除盈余公積金后，以盡決還貸為目標。

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7.結論與展望

 

7.1論文的主要工作和結論

建設項目的投資決策使用經濟分析的方法，從項目的財務角度和國家整體角度兩方面對擬建項目計算期內的財務可行勝和經濟合理性進行分析論證，對建設項目未來的投資做出全面的科學的經濟評價，應該在投資前期做項目的可行性研究，對其在經濟上、社會上、技術上全面論證，在項目開始就注重風險，減少盲目投資，發揮資金的效力，為投資決策提供科學的依據，從而減少和避免投資決策的失誤。

在可行性研究的經濟分析中，確定性分析是在對市場進行合理的預測和評價的基礎上，對投資項目未來的清償能力和盈利能力作出定量的分析，方法已日臻成熟和完善，而不確定分析是研究各種外部條件發生變化對投資方案經濟效果的影響程度，研究投資方案對各種外部條件變化的承受能力以及對應于可能發生的外部條件的變化投資方案經濟效果的概率分布。目前對不確定分析和風險分析的研究比起確定性分析還不盡完善，本文主要著重于這方面的工作，針對建設項目經濟評價的要求，結合建設項目投資決策的特點，主要有以下方面的工作與結論:?

?(l)在理論上分析了各類定性定量指標對項目投資決策評價的作用，探討了建設項目投資決策的概念和方法，強調方案比選與優化的重要性，總體上對建設項目進行了經濟分析和系統分析。提出現行的凈現值及內部收益率的計算存在的問題，并給出解決的方祛。為了與國際接軌，完善中國項目評價的方法體系，提出重大項目應進行社會評價，以層次分析法將定性問題向定量轉換，改變過去只重視技術工程經濟評價的狀況。

(2)在市場經濟條件下所有投資項目都含有一定的風險，在項目前期可行性研究階段，預測預報預警項目的潛在風險大為重要。本文應用物理熱力學的嫡理論以及其在信息論中的發展，將嫡的可以量度事件發生的不確定性的特點運用在投資決策的分析中?；诘湛梢詠矶攘啃畔⒘康亩嗌?，并可以度量獲取的數據所提供的有用信息量，提出了應用嫡權的風險分析方法和基于嫡權的層次分析法，應用嫡理論的方法有效地解決了層次分析法中主觀意識太重的問題，加入了對各因素的客觀分析。采用嫡的陛質對風險度進布利變量，將以嫡計算的投資風險度代入到風險調整貼現率k的計算中，提出了風險度的凈現值投資決策分析方法，得出帶風險度的凈現值計算公式。?

?參考文獻（略）