本文是一篇財(cái)會(huì)管理論文，本文研究認(rèn)為，對(duì)于優(yōu)刻得這類(lèi)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新依賴(lài)程度較高的科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)，采取雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，有利于提高企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力，保證企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市企業(yè)所屬行業(yè)錯(cuò)綜復(fù)雜，每個(gè)行業(yè)都有其自身的特殊性，每個(gè)公司也有其共性和個(gè)性。
第1章緒論
1.1研究背景
近些年來(lái)，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者持續(xù)研究的熱點(diǎn)。2000年百度采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在美國(guó)納斯達(dá)克上市，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)開(kāi)始尋求在股權(quán)結(jié)構(gòu)上新的嘗試。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)及科技型企業(yè)呈井噴式發(fā)展，面對(duì)巨額資金需求，如何融資就成了擺在眾多企業(yè)面前的一大難題。與債權(quán)融資相比，通過(guò)上市尋求股權(quán)融資，不僅能夠滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，并且不需要承擔(dān)到期還本付息的責(zé)任，幾乎能夠獲得永久性的資金，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是首選。但是股權(quán)融資也存在其缺陷，由于引進(jìn)了新的投資者，就必然會(huì)稀釋原股東的持股比例，導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，并且伴隨著創(chuàng)始人控制權(quán)被分散的風(fēng)險(xiǎn)，引起控制權(quán)之爭(zhēng)。1980年隨著蘋(píng)果公司的上市，創(chuàng)始人喬布斯持股比例從創(chuàng)業(yè)初期的45%下降到15%，失去了對(duì)蘋(píng)果公司的控制權(quán)并且在1985年被除去董事長(zhǎng)的職務(wù)逐出蘋(píng)果，該類(lèi)由于融資導(dǎo)致的控制權(quán)分散的事件國(guó)內(nèi)也常有發(fā)生。
長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的《公司法》實(shí)行的都是“同股同權(quán)”的一元股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)以剩余收益索取權(quán)和投票權(quán)的按股分配為原則，在體現(xiàn)權(quán)力公平的基礎(chǔ)上很好的維護(hù)了中小股東的權(quán)益。隨著2013年阿里巴巴在港交所以合伙人制度上市遭拒，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)又重新在國(guó)內(nèi)引起熱議。為解決這一資金需求與控制權(quán)之間的矛盾，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的企業(yè)創(chuàng)始人試圖引入雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)以替代傳統(tǒng)的一元股權(quán)結(jié)構(gòu)，在達(dá)到吸收資金目的的同時(shí)保住自己的控制權(quán)。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，2018年香港證券交易所改革了上市制度，允許科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在港上市。同年十一月國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)近平在上海進(jìn)博會(huì)開(kāi)幕式上發(fā)表演講，強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)雙創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系建設(shè)，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并首次提出了科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制。2019年上交所科創(chuàng)板開(kāi)板，允許上市企業(yè)設(shè)置差異化特別表決權(quán)制度，打破了一直以來(lái)《公司法》中對(duì)于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的壁壘。而隨后優(yōu)刻得在科創(chuàng)板的公開(kāi)上市則標(biāo)志著雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正式施行。然而雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)是一把“雙刃劍”，對(duì)于其是否能夠適應(yīng)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以及其潛在的風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)合理分析預(yù)測(cè)。

財(cái)會(huì)管理論文怎么寫(xiě)

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1.2研究意義
從理論層面上來(lái)說(shuō)，同股同權(quán)的一元股權(quán)結(jié)構(gòu)將投票權(quán)與剩余收益的索取權(quán)進(jìn)行綁定，股東按照其投資額獲取對(duì)于企業(yè)剩余收益索取權(quán)的同時(shí)，也獲得影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的投票權(quán)，充分體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的公平性。但是隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展，第一個(gè)百年計(jì)劃的順利達(dá)成，以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施，越來(lái)越多的科技型企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。科技型企業(yè)由于前期巨大的資金需求量，導(dǎo)致其不得不進(jìn)行融資，創(chuàng)始人持有的股權(quán)份額也在經(jīng)歷多輪融資后被不斷稀釋?zhuān)刂茩?quán)逐漸分散。而雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)中企業(yè)創(chuàng)始人持有的擁有附帶高投票權(quán)的股票就能夠保證其在股權(quán)被稀釋的情況下仍然掌握企業(yè)的控制權(quán)。從20世紀(jì)20年代開(kāi)始，美國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的嘗試，國(guó)內(nèi)對(duì)于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究起步較晚，直至2019年4月《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的修訂出臺(tái)，允許差異化表決權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，國(guó)內(nèi)才真正從傳統(tǒng)單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)閮煞N股權(quán)結(jié)構(gòu)并行的態(tài)勢(shì)。而早年間，國(guó)內(nèi)對(duì)于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的了解大多都來(lái)自于對(duì)于國(guó)外成功案例的解讀，對(duì)于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新績(jī)效之間聯(lián)系展開(kāi)的研究也更多依賴(lài)于國(guó)外資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證分析，并不具有明顯的本土化特點(diǎn)。優(yōu)刻得作為中國(guó)內(nèi)地放開(kāi)股權(quán)結(jié)構(gòu)上市限制之后，第一家采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市的科技型企業(yè)，對(duì)于研究雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在本土市場(chǎng)的運(yùn)用具有里程碑式的意義。因此本文以?xún)?yōu)刻得為研究對(duì)象，通過(guò)優(yōu)刻得采取雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市前后企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效對(duì)比研究，探尋科技型企業(yè)實(shí)施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，在一定程度上豐富了國(guó)內(nèi)對(duì)于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的文獻(xiàn)積累，同時(shí)也為今后資本市場(chǎng)的管理提供了更多的理論依據(jù)。
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第2章理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
2.1相關(guān)概念界定
2.1.1高新技術(shù)與高新技術(shù)企業(yè)
高新技術(shù)這一概念最早起源于美國(guó)，是一種對(duì)于產(chǎn)品背后蘊(yùn)含的技術(shù)價(jià)值和手段的描述性概括。高新技術(shù)型企業(yè)指的是那些能夠持續(xù)進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)并以創(chuàng)新產(chǎn)出為基礎(chǔ)展開(kāi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能夠?qū)τ谒诘貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)政治和文化等多方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，只有在高水平創(chuàng)新活動(dòng)、高知識(shí)密集勞動(dòng)力特征以及高強(qiáng)度利用已有技術(shù)投入生產(chǎn)三條標(biāo)準(zhǔn)中符合其二，才能被定義為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)，根據(jù)2016年1月科技部、財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合修訂印發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，高新技術(shù)企業(yè)指的是在《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》內(nèi)，持續(xù)進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并以此為基礎(chǔ)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的居民企業(yè)。其中國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域包括電子信息技術(shù)、生物與新醫(yī)藥技術(shù)、航空航天技術(shù)、新材料技術(shù)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、新能源及節(jié)能技術(shù)、資源與環(huán)境技術(shù)以及高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等涵蓋數(shù)百個(gè)小型產(chǎn)業(yè)集群的八大行業(yè)領(lǐng)域。
與傳統(tǒng)制造業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)具有研發(fā)投入占比更大、創(chuàng)新意識(shí)更強(qiáng)、資金需求量更大、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)更高等特點(diǎn)。其具體表現(xiàn)為：（1）知識(shí)密集，高新技術(shù)企業(yè)作為典型的知識(shí)密集型、技術(shù)密集型企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展很大程度上依賴(lài)企業(yè)員工的學(xué)歷和素質(zhì)。相比于傳統(tǒng)流水線作業(yè)的生產(chǎn)型企業(yè)，其對(duì)于員工的創(chuàng)新能力以及擁有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)有更高的要求。（2）高投入，高新技術(shù)企業(yè)通常需要將企業(yè)自身所掌握的核心技術(shù)專(zhuān)利作為企業(yè)安身立命的根本，因此其對(duì)專(zhuān)利技術(shù)的依賴(lài)使得其與勞動(dòng)密集型企業(yè)不同，高新技術(shù)企業(yè)的投入主要體現(xiàn)在創(chuàng)立成本、研發(fā)投入、科技人員薪資以及科技成果市場(chǎng)化等方面。（3）高風(fēng)險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，教育水平不斷提高，知識(shí)更新不斷加快也就導(dǎo)致新技術(shù)新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度不斷提升，產(chǎn)品技術(shù)的生命周期不斷縮短。而企業(yè)對(duì)于一項(xiàng)技術(shù)的研發(fā)投入則是不可逆的，作為“開(kāi)荒者”，企業(yè)不僅要承擔(dān)研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨出現(xiàn)的新技術(shù)隨時(shí)能夠替代企業(yè)研發(fā)中的技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)，以及所屬知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵犯的風(fēng)險(xiǎn)。
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2.2相關(guān)理論基礎(chǔ)
2.2.1信號(hào)傳遞理論
信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)管理當(dāng)局和廣大外部投資者之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，管理層直接參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)往往能夠直接獲得有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)前景的一手信息；而外部投資者尤其是中小股東等利益相關(guān)者，不直接參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理，其獲得的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的信息則需要通過(guò)分析企業(yè)披露的年報(bào)等。這種信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的逆向選擇問(wèn)題將形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的局面，使得交易雙方難以達(dá)到帕累托最優(yōu)，因此優(yōu)質(zhì)企業(yè)的管理層有動(dòng)機(jī)將公司高質(zhì)量發(fā)展的信息傳遞給投資者。二十世紀(jì)五十年代，John Lintner對(duì)于美國(guó)600家上市公司建立了股利分配行為的理論模型，研究認(rèn)為，公司股利變化與長(zhǎng)期的收益水平是一致的。Ross（1977）[36]在此基礎(chǔ)上結(jié)合了股利分配的信息含量假說(shuō)，其認(rèn)為如果一家公司擁有的投資項(xiàng)目預(yù)期能夠帶來(lái)較高回報(bào)，那么管理者會(huì)提高股利支付率向市場(chǎng)傳遞出利好信息。通過(guò)這種可信度也更高的方式吸引社會(huì)資金以提高公司股價(jià)，促進(jìn)公司正向發(fā)展從而改進(jìn)帕累托效率。
目前上市公司采取的信號(hào)傳遞方式主要依靠提高股利支付率。一般情況下，與利潤(rùn)的可操縱性相比，發(fā)放現(xiàn)金股利或者增加現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠向市場(chǎng)傳遞利好信息，相反限制現(xiàn)金股利的發(fā)放則傳遞出企業(yè)利微的信號(hào)。只有管理者認(rèn)為公司的長(zhǎng)期盈利水平足以在維持公司正常運(yùn)營(yíng)發(fā)展的條件下仍有資金支付長(zhǎng)期增加的股利時(shí)，公司才會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利。其次聘請(qǐng)高質(zhì)量的外部審計(jì)師也是常見(jiàn)的信號(hào)傳遞方式。企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性以及財(cái)務(wù)報(bào)表披露的真實(shí)性是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，但在缺乏第三方監(jiān)督的情況下，企業(yè)披露的信息是否真實(shí)可靠對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)可能存疑。因此對(duì)于內(nèi)控系統(tǒng)完善、財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，聘請(qǐng)第三方鑒定機(jī)構(gòu)能夠作為一種強(qiáng)有力的手段，向市場(chǎng)傳遞企業(yè)管理層對(duì)于內(nèi)控系統(tǒng)和經(jīng)營(yíng)成果自信的信號(hào)，從而提高投資者對(duì)公司的估值，降低融資成本。
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第3章優(yōu)刻得雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)介紹..............................16
3.1優(yōu)刻得公司簡(jiǎn)介.........................................16
3.2優(yōu)刻得融資上市歷程................................16
第4章優(yōu)刻得雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)施動(dòng)因及創(chuàng)新績(jī)效影響機(jī)制分析.........................23
4.1優(yōu)刻得雙重股權(quán)動(dòng)因分析..................................23
4.1.1防止控制權(quán)分散..................................23
4.1.2滿(mǎn)足融資需求...................................23
第5章優(yōu)刻得雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響效應(yīng)分析...............................30
5.1雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于研發(fā)投入影響............................30
5.1.1優(yōu)刻得研發(fā)費(fèi)用分析....................................30
5.1.2優(yōu)刻得研發(fā)人員分析..................................31
第5章優(yōu)刻得雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響效應(yīng)分析
5.1雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于研發(fā)投入影響
5.1.1優(yōu)刻得研發(fā)費(fèi)用分析

財(cái)會(huì)管理論文參考

企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)是一種周期較長(zhǎng)且具備較高不穩(wěn)定性的生產(chǎn)活動(dòng)，而作為企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的基礎(chǔ)，研發(fā)資金的持續(xù)投入是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)能否順利推進(jìn)的重要因素。評(píng)價(jià)一個(gè)公司對(duì)于創(chuàng)新是否重視，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)出來(lái)最直觀的數(shù)據(jù)就是研發(fā)費(fèi)用。作為科創(chuàng)型企業(yè)，優(yōu)刻得的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)始終把技術(shù)創(chuàng)新作為公司的核心戰(zhàn)略之一。在研發(fā)方面，尤其在公有云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)領(lǐng)域（Issa），研發(fā)難度大并且培養(yǎng)周期較長(zhǎng)，公司在公有云基礎(chǔ)設(shè)施上投入了大量前期融資所得。
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第6章研究結(jié)論與建議
6.1研究結(jié)論
2018年香港證券交易所改革了上市制度，允許科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在港上市，次年上海證券交易所推出科創(chuàng)板，允許上市企業(yè)設(shè)置差異化特別表決權(quán)制度。本文在此政策背景下，以?xún)?yōu)刻得為例，研究高新技術(shù)企業(yè)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市動(dòng)因以及雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)能否對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生影響。在研讀優(yōu)刻得招股說(shuō)明書(shū)以及企業(yè)2018-2023年間的年報(bào)，并綜合分析可比公司和云計(jì)算行業(yè)整體創(chuàng)新績(jī)效在樣本區(qū)間內(nèi)的變化趨勢(shì)，得出以下結(jié)論。
第一，優(yōu)刻得實(shí)施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)動(dòng)因主要有三：防止控制權(quán)分散、滿(mǎn)足融資需求、保障企業(yè)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。第二，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)與優(yōu)刻得公司架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式和發(fā)展前景相契合，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)施保障優(yōu)刻得以“CBA”戰(zhàn)略位核心的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略得到落實(shí)。第三，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)賦予創(chuàng)始人高投票權(quán)，創(chuàng)始人掌握企業(yè)實(shí)際控制權(quán)之后，通過(guò)制定和落實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略、提高企業(yè)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)容忍能力、刺激多方面資本投入三個(gè)方面，為企業(yè)整合優(yōu)勢(shì)資源，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)施對(duì)于優(yōu)刻得研發(fā)投入的提高影響顯著。第四，研究認(rèn)為隨著優(yōu)刻得研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)人員的投入水平不斷提高，企業(yè)每年申請(qǐng)和獲得授權(quán)的專(zhuān)利數(shù)量有顯著提升，研發(fā)投入對(duì)于優(yōu)刻得創(chuàng)新績(jī)效影響顯著。第五，在綜合DEA方法和TOPSIS算法，對(duì)于優(yōu)刻得創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行行業(yè)動(dòng)態(tài)分析后。研究認(rèn)為優(yōu)刻得在實(shí)施雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市之后，企業(yè)在樣本公司中的創(chuàng)新績(jī)效排名有了顯著提高，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)施帶來(lái)的控制權(quán)穩(wěn)定以及資源的合理配置提高了企業(yè)整體的研發(fā)投入，最終對(duì)于優(yōu)刻得創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生顯著的正向影響。
參考文獻(xiàn)（略）